自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层(céng)出不穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动(dòng)向逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往(wǎng)往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了自(zì)己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如(rú)刘(liú)彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年(nián)股票市场有(yǒu)信心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘(liú)格菘也对(duì)市场(chǎng)2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向(xiàng)也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈(chén)皓在一(yī)季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是一次全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客(kè)观上当下的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维持高仓位运作

　　被称(chēng)为(wèi)“坤坤(kūn)”的张坤是最(zuì)受基(jī)民(mín)关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级(jí)主动权(quán)益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理(lǐ)表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金在今年一季(jì)度仓位(wèi)基本都维(wéi)持高仓位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号lled="f" type="#_x0000_t75">

　　具(jù)体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最(zuì)大的一只——易方达蓝筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市(shì)值(zhí)占基(jī)金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤在季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末的(de)仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤(kūn)一直保持(chí)了一定水(shuǐ)平(píng)的港股仓位，一(y湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号ī)季度末所管理的(de)4只基(jī)金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差不多的港股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是(shì)易方达(dá)亚洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写(xiě)道，在一(yī)季度股票(piào)仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的配置，另(lìng)外，在(zài)区域(yù)分布上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商(shāng)业模式出(chū)色、行(xíng)业(yè)格局清晰、竞争力强的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓(cāng)贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投资(zī)上颇有定力(lì)，经常在季(jì)报中谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚持投资原则，等(děng)到机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏(piān)低换(huàn)手率，一季报的(de)重仓股也基本保持(chí)稳定(dìng)，只是在结构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控(kòng)股成(chéng)为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次是腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置。、

　　去年11月以来港股市(shì)场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方达优(yōu)质企业三年持(chí)有的(de)头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但(dàn)是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季(jì)度末腾(téng)讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，但相较(jiào)去年底已经进(jìn)行(xíng)了减持(chí)，同(tóng)样减持的(de)还有港交所，这(zhè)只(zhǐ)个(gè)股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美团新进其前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所(suǒ)管理规(guī)模所缩(suō)水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只(zhǐ)基金合计总(zǒng)规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季(jì)度末，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选、易方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选(xuǎn)、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易(yì)方达亚洲精选股票(piào)的(de)规模分(fēn)别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年一(yī)季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很长的坡(pō)”

　　并在(zài)坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道(dào)自己的(de)投资思路，这一(yī)次也不例外(wài)，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值(zhí)投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一(yī)段时间来(lái)充(chōng)分观察公司的发展(zhǎn)，等到它们用事(shì)实证明自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投(tóu)资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累体(tǐ)现在(zài)对基本面(miàn)分析方法的(de)理解(jiě)和对具(jù)体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业的洞察，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累(lèi)的重要性可(kě)能并不显著。但如果将投(tóu)资贯穿一生，并将长(zhǎng)期复(fù)合回报作(zuò)为终级目标，可积累性就(jiù)是(shì)这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做深入(rù)的(de)研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面(miàn)而(ér)尽量准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能正确(què)评估(gū)企业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别出好公司(sī)是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅读(dú)企(qǐ)业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整理和分(fēn)析(xī)，是理解企(qǐ)业基本面的核(hé)心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营(yíng)活(huó)动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一(yī)家公(gōng)司(sī)过去和当前的(de)财务(wù)状(zhuàng)况(kuàng)了如指掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zhè)家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅(yuè)读了(le)年报中的附(fù)注(zhù)，你(nǐ)就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的(de)公司都经历过短期的经营业(yè)绩(jì)和股价的震荡，经历过(guò)市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的(de)冷暖，但它们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的研究并抓(zhuā)住这些(xiē)关键(jiàn)的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏、储能(néng)、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一人包揽前(qián)三(sān)的基金经(jīng)理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举一(yī)动(dòng)颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季度末该基(jī)金保持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在一季度持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示，广发双擎升级一季度末(mò)前(qián)五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年四季度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为新科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如(rú)计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端(duān)制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度的调(diào)整，依然围绕已经建立全(quán)球比较优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和(hé)2022年四季度相比(bǐ)，刘格(gé)菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前(qián)十(shí)大重仓股之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季(jì)度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证(zhèng)，预(yù)计更注(zhù)重基本(běn)面(miàn)和估值的匹配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和增量(liàng)价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业(yè)估值水平已在历史低位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市(shì)场一季度(dù)的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高(gāo)了(le)难度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要(yào)的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知(zhī)名(míng)的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈(chén)皓一季度如何(hé)调(diào)整投资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季(jì)度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体(tǐ)温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居(jū)民消费和企业(yè)投资的信(xìn)心恢复会(huì)有一个过程，因此短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐观(guān)预期仍有一定差距(jù)。海外则(zé)维(wéi)持滞涨格(gé)局，尽管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平(píng)息，但也(yě)让(ràng)投资者(zhě)担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美(měi)联储在货(huò)币政策调(diào)整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的(de)经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智(zhì)能自动内容生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得(dé)了边(biān)际(jì)资金的巨量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间(jiān)剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金(jīn)一季度操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包括行业上用医(yī)药替代(dài)了部(bù)分白酒仓位(wèi)，个股上则(zé)逆(nì)向增持了一些由于短期基(jī)本面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌，但长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小(xiǎo)盘(pán)个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股(gǔ)变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓股之一(yī)的五(wǔ)粮液，在今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)退出该基(jī)金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液，新进前(qián)五大(dà)重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台也遭到陈皓减持，对比(bǐ)上一个(gè)季度，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也从上一季度的第(dì)二大重仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的振芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外(wài)，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行(xíng)了(le)积(jī)极的(de)研究，方向(xiàng)上非(fēi)常(cháng)认同其(qí)很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生(shēng)产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还(hái)不(bù)具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符合(hé)我们(men)“以相对合理的价(jià)格买入预期收益率更(gèng)高(gāo)的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此(cǐ)会选择暂时(shí)“以静制动”，继续(xù)对(duì)产业和公司进(jìn)行跟踪、研(yán)究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资(zī)时机出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季报中还分享了(le)自己(jǐ)最新的投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最(zuì)终(zhōng)映射(shè)到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就是那三、五次(cì)，我(wǒ)们(men)平(píng)时的不断学习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正(zhèng)是(shì)在每一次关键(jiàn)选择时将胜率(lǜ)再提(tí)升一点点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世(shì)界的(de)链接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中东、南(nán)美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了(le)更(gèng)多实质(zhì)性认同的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要城(chéng)市(shì)的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经(jīng)进(jìn)入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一(yī)如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一(yī)季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持稳(wěn)定，持仓依旧以(yǐ)消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三(sān)大(dà)重仓股，金域(yù)医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前(qián)十(shí)大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以(yǐ)第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务(wù)为核心的高科技服务企业(yè)，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全(quán)国各(gè)级医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合(hé)服务。

　　除(chú)了金域(yù)医学(xué)之外(wài)，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在一(yī)季度(dù)新进(jìn)富国天惠(huì)前十大重仓股，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药(yào)明康德(dé)、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出富(fù)国天惠(huì)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充(chōng)满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实体经济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在(zài)3月份有了明(míng)显(xiǎn)改善。货(huò)币政策保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微(wēi)弱的(de)回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力(lì)度还不是(shì)很(hěn)强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到是(shì)积极的(de)因素(sù)正(zhèng)在(zài)发(fā)挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸(xī)引(yǐn)力的位置，当(dāng)下(xià)权益市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水(shuǐ)平的是(shì)相当合适的。未来我们依然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优(yōu)秀公(gōng)司，等(děng)待公司(sī)自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和(hé)市场情(qíng)绪在未(wèi)来某个时(shí)点的周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏(piān)好投资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构(gòu)完善(shàn)、管理(lǐ)层优秀的(de)企业。我们(men)认为此类企业，有更大(dà)的(de)概率能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投资者创造价值。分享(xiǎng)企业(yè)自身增(zēng)长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收(shōu)益(yì)是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如(rú)何(hé)看待(dài)未(wèi)来市(shì)场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关注。

　　最新披(pī)露(lù)的(de)2023年一季报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度(dù)组(zǔ)合仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下(xià)而(ér)上精选(xuǎn)个股而非择时(shí)的投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来看(kàn)，前三大重仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒(jiǔ)也(yě)继续在(zài)其前(qián)十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加(jiā)仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十大重仓股之列(liè)，而晨光股(gǔ)份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示(shì)，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变(biàn)化对国内(nèi)资(zī)本(běn)市(shì)场造成较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味(wèi)着高利率(lǜ)环境(jìng)大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国内强刺激预(yù)期落湘d是湖南哪里的车牌，湘d是湖南哪里的车牌号空(kōng)，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国(guó)紧(jǐn)缩后通胀(zhàng)下行仍将是今年主要宏(hóng)观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个过程，特别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修复资产负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐步正常化，居民消费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年(nián)大概率超预期回升。就近期(qī)公布的社融和(hé)地产数(shù)据分(fēn)析，二季度(dù)A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融(róng)风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题(tí)，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救助可(kě)以避免(miǎn)风(fēng)险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们认为出(chū)现金融危机的风险(xiǎn)不大(dà)。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着(zhe)全球无(wú)风险收(shōu)益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全(quán)球经(jīng)济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观(guān)企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中(zhōng)变得(dé)更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大。不必总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年股票(piào)市(shì)场有信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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