北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备受关注的4月美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工(gōng)资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视(shì)作利(lì)好(hǎo)的(de)是，美国劳工部将(jiāng)今(jīn)年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美(měi)国10年(nián)期国(guó)债(zhài)收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非农数据远(yuǎn)高(gāo)于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据(jù)在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以来(lái)的最(zuì)外科鼻祖是谁？高水平(píng)。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短(duǎn)线走低，美元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升，贵(guì)金属下跌。尽管科技(jì)和金融行业持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷(dài)紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月(yuè)非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增(zēng)长(zhǎng)提(tí)供了5万(wàn)—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的(de)谨慎(shèn)，因(yīn)为本周(zhōu)早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经(jīng)显示(shì)，3月职位空缺继续(xù)下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市(shì)场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次(cì)申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使雇(gù)主(zhǔ)削减支出包括裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期(qī)强劲的非农就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进而对商品的流动性溢(yì)价部分有(yǒu)所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来(lái)看，美国会(huì)继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继(jì)续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后(hòu)，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受(shòu)益(yì)于其(qí)金融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后一(yī)次加息，且预计9月之(zhī)后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落，在(zài)通胀温和回落(luò)的情况下，美元(yuán)实际利率有了明显的下行(xíng)。”广州(zhōu)金控(kòng)期货(huò)研究所副(fù)总经理程(chéng)小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月(yuè)3日，美联(lián)储议息会(huì)议(yì)如(rú)期加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标(biāo)区(qū)间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲话暗示加息临近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声(shēng)明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对(duì)货币政策的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会(huì)上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需(xū)要(yào)看到(dào)就业市场出现(xiàn)明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析师从姗姗告诉(sù)记(jì)者(zhě)，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属(shǔ)振荡偏强运(yùn)行。美国(guó)就业(yè)数据超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份超预期(qī)的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)。

　　光大期货贵金属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市(shì)场仍十分(fēn)强劲，美(měi)联储控通胀(zhàng)压力加(jiā)大，这也(yě)就意味着美联储可能(néng)会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利(lì)率环境(jìng)，且6月再次(cì)加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期或(huò)在短期(qī)提振(zhèn)美(měi)元指数和美债收(shōu)益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会(huì)议(yì)加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币政策进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降息后(hòu)的表现来看，尽管此(cǐ)后美国经济(jì)仍市场偏强运行一段时(shí)间，失(shī)业率继续走低，但美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美(měi)联储(chǔ)表示美国银(yín)行系统仍(réng)健康并有弹性，但(dàn)高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未解除(chú)，在(zài)第一共和银行(xíng)宣布被接管收购(gòu)后(hòu)，因银行业长(zhǎng)期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌(diē)。存款(kuǎn)仍在持续(xù)流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年(nián)一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年(nián)四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓(huǎn)，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投(tóu)资(zī)和(hé)库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下(xià)行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共(gòng)同影响下(xià)，美债收益率和美元指数(shù)将(jiāng)持续(xù)承压(yā)，避险需求提振下，贵金(jīn)属价格有望再创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入(rù)配置思路，短线则(zé)可买入黄金和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍说(shuō)，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的(de)需求(qiú)实(shí)际上(shàng)是明显下(xià)降的。世界黄金协(xié)会公布的数据(jù)显示，今年第一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资者购买(mǎi)量的减少抵消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资(zī)需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所增(zēng)长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去年四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期(qī)高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济(jì)指标耐用品订单(dān)等指(zhǐ)标(biāo)走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协(xié)会预计(jì)2023年白银实物(wù)消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息(xī)前(qián)已经(jīng)被充分计提，议息前的谨慎(shèn)转(zhuǎn)变为议(yì)息(xī)后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振(zhèn)贵金属价格(gé)。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概(gài)率(lǜ)暂停加息(xī)并将(jiāng)进入降(jiàng)息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏(péng)则认为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希(xī)望于美联储最后一次加息(xī)落地然后转(zhuǎn)降息预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢(huī)复上(shàng)行(xíng)趋(qū)势的(de)可能性。但当前美通胀仍在高(gāo)位(wèi)，美联储货(huò)币紧缩动作并(bìng)没有结(jié)束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可能会维系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对经济和(hé)金(jīn)融市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致(zhì)，且海外看(kàn)多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的(de)情况下，对待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为上。

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