在华尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否以及何时会(huì)陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型基(jī)金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越(yuè)多的专业选股人士将资(zī)金从银行等对(duì)经济敏感(gǎn)的股票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公(gōng)用事业(yè)和基本(běn)消(xiāo)费品等(děng)在经(jīng)济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性(xìng)的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据(jù)显(xiǎn)示，同时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的(de)最低水平。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们(men)对(duì)周期性公司(sī)(这些公(gōng)司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去(qù)年10月(yuè)低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动选(xuǎn)股(gǔ)者(zhě)“为2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的比例降(jiàng)至近10年低(dī)点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与(yǔ)去(qù)年不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人们相信美联储(chǔ)有能力(lì)通过(guò)积(jī)极的抗通胀行动实现(xiàn)软(ruǎn)着陆。现在，这种(zhǒng)乐观情绪已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进一步证明，专业人士持续看(kàn)空股(gǔ)市(shì)。在美国银行4月份(fèn)对基(jī)金经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量保持在(zài)较高水平，相对(duì)于(yú)股(gǔ)票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任(rèn)何时候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周表示，在市场开(kāi)始(shǐ)逃(táo)离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家(jiā)。

　　值得注意的(de)是，选股(gǔ)者的谨慎态度与基于图表信(xìn)号配2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022置(zhì)资产的计算机(jī)驱动策略形(xíng)成了(le)鲜明对(duì)比。由于股市稳步(bù)上涨和市(shì)场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金(jīn)等系(xì)统性(xìng)资金(jīn)管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持(chí)有量。

　　德意志银行的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购(gòu)股票(piào)，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的(de)敞口(kǒu)已降2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022至一年区间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于(yú)那(nà)些对价格不敏感的量化(huà)投资者，他们别无选择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺(quē)乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并退出(chū)股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司(sī)在本财报季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美(měi)国(guó)企(qǐ)业重回增长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员(yuán)也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经济衰退做准备而采取防御措(cuò)施，最(zuì)终可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退(tuì)前(qián)的6个(gè)月(yuè)内表现优异。直到真正的经济(jì)衰退到来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转(zhuǎn)。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家预计，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三(sān)季度(dù)开始。

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