尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计最大(dà)跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒(méi)和(hé)电子(zi)自年(nián)初以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能(néng)这一轮(lún)调(diào)整(zhěng)并没(méi)有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往(wǎng)往(wǎng)会(huì)有一(yī)波明(míng)显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月(yuè)份到九、十月份期间会有一波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六(liù)月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效(xiào)应的推(tuī)动下(xià)，盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)越来越(yuè)早。对此，有业(yè)内人士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露结束后，假设按(àn)此(cǐ)速(sù)度(dù)再调整一段时(shí)间，估计妥否的意思是什么，妥否的用法在5月基(jī)本见底后(hòu)将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对(duì)TM妥否的意思是什么，妥否的用法T大年中的这种调(diào)整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概(gài)率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到(dào)硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度(dù)业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露(lù)期结(jié)束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐(jiàn)被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往(wǎng)这一(yī)波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算机(jī)占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经(jīng)验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应(yīng)用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么计(jì)算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月(yuè)9日(rì)研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市(shì)场表(biǎo)现将更贴合业绩的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电(diàn)子行(xíng)业有望(wàng)体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的(de)大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数据(jù)量和(hé)算力(lì)的提升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块(kuài)/光芯片、PCB基板等(děng)电子(zi)产品的(de)量与价，给(gěi)相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指(zhǐ)出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估(gū)值(zhí)修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日(rì)研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广，对(duì)于算力(lì)的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息(xī)、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光模块、光芯片(piàn)等领(lǐng)域，东(dōng)北(běi)证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益(yì)AI带(dài)来(lái)的(de)增(zēng)量需求。建(jiàn)议关注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军(jūn)企(qǐ)业(yè)源杰科(kē)技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着(zhe)AI大模型和应(yīng)用的落地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪(hù)电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业(yè)。

　　另一方面，对(duì)于相(xiāng)关电子(zi)产(chǎn)品，广发策(cè)妥否的意思是什么，妥否的用法略表示，电子(zi)厂商亦(yì)有望受益于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链，包括(kuò)海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期(qī)强化(huà)的智能手机产业(yè)链，包括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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