尽管周五大幅反弹(dàn)，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏(xià)在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和(hé)电(diàn)子自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现。由于(yú)今年出现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收益，那么(me)今年演化为TMT大(dà)年的(de)概率(lǜ)已经非常大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会(huì)有一波(bō)明显的调整，时(shí)间(jiān)在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的(de)时间来看，每(měi)年四月份到(dào)九、十月(yuè)份期间会(huì)有(yǒu)一波主升。数(shù)据显示(shì)，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习(xí)效应的推动(dòng)下，盛(shèng)夏(xià)攻势开始(shǐ)的(de)时间越来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士预计，基本在(zài)一(yī)季(jì)报披露结束后，假设(shè)按此(cǐ)速度(dù)再调整(zhěng)一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻势”。而(ér)面对TMT大年中的(de)这(zhè)种(zhǒng)调整，逢低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因为往往后续盛(shèng)夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用(yòng)到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电(diàn)子板块受益标的(de)。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春季躁动是计算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照(zhào)历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用(yòng)到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的(de)相对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及(jí)相(xiāng)关(guān)电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服(fú)务(wù)器，广发策略认(rèn)为，AI服(fú)务(wù)器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和基础(chǔ)。数(shù)据量和谢娜给刘烨打过几次胎，谢娜和刘烨怀孕过吗算力(lì)的提升明(míng)显拉升(shēng)了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证(zhèng)券同样在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同样(yàng)表示，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉(jiā)微(wēi)、海光信息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受(shòu)益AI带来(lái)的增量需(xū)求。建议关注(zhù)国产光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供(gōng)应(yīng)商天孚(fú)通信；国产光(guāng)芯片领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建(jiàn)议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于相关电子产品(pǐn)，广发(fā)策(cè)略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防(fáng)等终端设(shè)备打(dǎ)开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋(qū)势明确(què)，估(gū)值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景(jǐng)气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研(yán)报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海康威视(shì)、传(chuán)音控(kòng)股(gǔ)、视(shì)源(yuán)股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益于全球(qiú)算(suàn)力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东山精密(mì)、闻泰科技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰科(kē)技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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