昨夜今晨，全球投(tóu)资界(jiè)“春(chūn)晚”——伯克希(xī)尔(ěr)年度股东大(dà)会召开。

　　昨晚10中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省点15分(fēn)开始(shǐ)，今(jīn)年8月30日(rì)将满(mǎn)93岁的巴菲特和(hé)老搭档、已(yǐ)经99岁的芒(máng)格(gé)出席(xí)伯克希(xī)尔哈撒韦年度股东大会的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开(kāi)时的宏(hóng)观(guān)背(bèi)景(jǐng)颇不平(píng)静：美国银行(xíng)业动荡不安(ān)，债务上(shàng)限谈判僵持(chí)，经(jīng)济徘(pái)徊于衰退的危险边缘，地缘政治(zhì)冲突持(chí)续升温，人工智能(néng)正带来(lái)重大的机遇和风险(xiǎn)，怀(huái)着“朝圣”心(xīn)态(tài)而来的投(tóu)资者(zhě)们(men)热切盼望(wàng)聆听“奥(ào)马(mǎ)哈(hā)先知”对大(dà)变(biàn)革时代的(de)点评和(hé)投资智慧。

　　大会(huì)召开前，伯克希尔哈撒韦发布一季度财报(bào)显示，第(dì)一季度(dù)净利润(rùn)355.04亿美元(yuán)，去年同期为(wèi)55.8亿美元(yuán)；第一季度(dù)营收853.93亿美元，去年同(tóng)期为708.1亿美(měi)元；第(dì)一季度投资和(hé)衍生品(pǐn)收(shōu)益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿美元。

　　先(xiān)来看(kàn)看巴(bā)菲(fēi)特、芒(máng)格的重要观(guān)点：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力(lì)支持倒闭的硅谷银行“将带(dài)来灾(zāi)难性后果(guǒ)”

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，在(zài)硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出赔(péi)偿所有(yǒu)储户的(de)决(jué)定，因为不这样做可能会(huì)损害全球金融体系。

　　“这将是灾难性的，”巴菲特在回答一(yī)个问题时说，如果(guǒ)储户得不到补偿，它给美(měi)国(guó)经(jīng)济带来的后果无法(fǎ)想象。

　　2.美(měi)国和中国发生冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒格都(dōu)认为(wèi)，中美关系紧张对两国(guó)会(huì)造(zào)成不必要的伤害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲突(tū)是很愚蠢的。我们应该做的就是和中国和睦(mù)相处。美国应(yīng)该与中国大量(liàng)开展自(zì)由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美会有竞争，但一直都需(xū)要判断，如果没(méi)有对方回(huí)应，事情能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都(dōu)会有(yǒu)竞争力，都(dōu)可(kě)以繁荣发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去(qù)几个月的波动可能是(shì)二战以来最(zuì)厉(lì)害的(de)一次

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业，在今年(nián)报告(gào)的营收都会比去年较(jiào)低，这(zhè)都是因(yīn)为(wèi)过(guò)去6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的(de)这几个月公司(sī)都经历了很多的波动，这可能是二战以(yǐ)来最厉害的(de)一次，二战的时候我们没有办法获得商品、货物，但是这(zhè)一次的波(bō)动来自于另外一(yī)个地(dì)方，他们可能在过去(qù)的6个(gè)月中(zhōng)出现了存(cún)货过(guò)多的情况，这不是说(shuō)好像失业率、就业率的情况造成的，但是现在的经济(jì)环(huán)境在这六个月(yuè)已经(jīng)非常不一样了，而我们很多(duō)的经理人对于这种(zhǒng)情况(kuàng)感觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多卖不出去。现在(zài)我(wǒ)们(men)才(cái)慢慢地让销(xiāo)售情(qíng)况有所恢(huī)复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第(dì)一季度净卖(mài)出(chū)104亿美元股票

　　巴菲特说(shuō)，他在第一季(jì)度是股(gǔ)票的(de)净卖家。财报显示，伯克希尔出售了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿(yì)美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票。

　　这些数据突显出，巴菲特和他(tā)的(de)长期得(dé)力(lì)助手查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力。自今年年初以来，该(gāi)公司的现金储备(bèi)增(zēng)加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上个月表示，随着(zhe)美联储加息和经济放缓(huǎn)，投资(zī)者(zhě)应(yīng)该(gāi)降低对(duì)股市回报的预期。

　　巴(bā)菲特(tè)对自己的企业做出了悲观的预测：好(hǎo)日子可能已经(jīng)结(jié)束。这位亿万(wàn)富翁投资者预计，随着经济(jì)低(dī)迷放缓，伯(bó)克希尔哈(hā)撒(sā)韦公司大部分业务的收益今年将(jiāng)下降。因为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间(jiān)里，美国(guó)经(jīng)济的(de)“令人难以置(zhì)信的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔(ěr)经(jīng)常(cháng)被视为经济健康状况的代表，因为(wèi)其业务范围广泛，从铁路到(dào)电力(lì)公用事(shì)业(yè)和零(líng)售。巴菲(fēi)特曾表示，伯克希尔哈撒韦(wéi)公(gōng)司的成功(gōng)归功(gōng)于过去几十年美国经(jīng)济的惊人增长。

　　5.巴菲特强(qiáng)调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，但他还会与贾恩一起协商，做最后的决策。公司传承在执行上并不是这(zhè)么(me)简单，管理伯克(kè)希尔(ěr)可能不仅需要现在的这五个下一代领导人(rén)，而是更多有能(néng)力(lì)的(de)人。如果(guǒ)他们(men)不能处理得当(dāng)的话，他就(jiù)不会将(jiāng)伯克希尔交给他们。他还(hái)补(bǔ)充，每一个(gè)公司的情况(kuàng)都(dōu)不一(yī)样。

　　芒格则(zé)表示，现在伯克希(xī)尔内部都(dōu)很支(zhī)持阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能(néng)疯狂印(yìn)钱

　　有投资者(zhě)提(tí)问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负(fù)债表(biǎo)规模是否(fǒu)令你(nǐ)担忧(yōu)？

　　巴菲特表称(chēng)他(tā)不担(dān)心美联储，支持(chí)美联储压低通胀率的使(shǐ)命，他也不担心美联储的资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我喜欢看(kàn)这些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美(měi)联储资产负债(zhài)表从8000亿美元增至2.2万(wàn)亿(yì)美元，就让他想到(dào)一句话“现金永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是他反对疯狂印钱令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚结束(shù)时美国所经历的(de)那样。对此芒格也持(chí)相同(tóng)观点，称(chēng)如果靠不(bù)断印钱(qián)来(lái)解决短期问题(tí)将会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，美国没有其(qí)他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一(yī)样有这么(me)多石油储备。不过页岩(yán)油井的(de)衰败也很快，开井第一天可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石(shí)油(yóu)的管理层(céng)，对他(tā)们也很熟悉。西方石油做了(le)很多好的事情，建了很多新井(jǐng)还(hái)能盈利。伯克希尔(ěr)并不会(huì)购(gòu)买西方石(shí)油的控股权(quán)，管(guǎn)理层已(yǐ)经很棒了。未(wèi)来不确定是否会继续购(gòu)买更(gèng)多石油公司的股票，但(dàn)对(duì)现(xiàn)在(zài)持股(gǔ)量很满(mǎn)意。”巴(bā)菲特说。

　　8.没(méi)有(yǒu)货币能取代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提问(wèn)：美国大批(pī)发债，美(měi)联储让债务货币化，中国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美(měi)元(yuán)脱钩，在这种环境下，美元的货币储备(bèi)地位何时会受威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代(dài)美元储备货币地位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人比美联储(chǔ)主席鲍威尔(ěr)更了解(jiě)形势，但他无(wú)法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能坚持用多久才(cái)会失控，尤其是在这种货(huò)币是全球(qiú)储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要大举印钞很容易，但应该(gāi)非常小心。如(rú)果(guǒ)货币太多(duō)，一(yī)旦把通(tōng)胀的精(jīng)灵从瓶子(zi)里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们(men)会对货(huò)币失(shī)去信任(rèn)。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果，反(fǎn)正不会是好结果。现(xiàn)在(zài)（大(dà)量(liàng)发债）是一个非常(cháng)政治(zhì)化(huà)的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在某(mǒu)些时候(hòu)，通过印钞(chāo)赢得选票会适得其反。芒(máng)格在提到日(rì)本的货币政策和财政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做(zuò)了些奇怪的事(shì)。对于日(rì)本实施的经(jīng)济政策，日本人应(yīng)该接受并作出应对。巴(bā)菲特补充说，如果日(rì)元是储(chǔ)备货币，那些事不可能(néng)发生。巴菲(fēi)特说，他佩服日本，日本有(yǒu)一个更有(yǒu)凝聚(jù)力(lì)的社会，但美国不应(yīng)该效仿日本。不断印钞是疯狂(kuáng)的。

　　猪(zhū)价持续(xù)低迷，国家研究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻猪肉收储

　　今年以来，在(zài)供大于需的(de)市场格局(jú)下，我(wǒ)国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运(yùn)行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春节过后的(de)猪价走势，记者查(chá)询上甲数据梳理(lǐ)发(fā)现(xiàn)，2月中旬至(zhì)3月初期间，生猪价格曾出现一波企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在涨(zhǎng)至16元/公(gōng)斤后(hòu)再次振荡(dàng)下跌，直至4月17日跌至今年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再度出(chū)现小幅(fú)反弹(dàn)至4与(yǔ)25日的15.12元/公(gōng)斤，随后在五一(yī)假期(qī)前又略有回落。

　　在近(jìn)期生猪价格低位运(yùn)行的情况(kuàng)下，国家发改委于(yú)5月5日(rì)下(xià)午发布最(zuì)新研究收储的公告称(chēng)，据国家发展改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当周，全国(guó)平均猪粮比(bǐ)价为5.21：1，处于过(guò)度下跌二级预警区间。根据《完善政(zhèng)府(fǔ)猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉市(shì)场保(bǎo)供稳价工作预(yù)案》规定(dìng)，国家发改委(wěi)会同(tóng)有(yǒu)关部门研(yán)究适(shì)时启动年内(nèi)第二批中(zhōng)央冻猪肉储备收储工作(zuò)，推动生猪价(jià)格(gé)尽(jǐn)快(kuài)回归合理区间。

　　在国家发改委发(fā)声后，生猪期(qī)货市场预(yù)期走强，应声上涨。截至(zhì)5月5日(rì)下(xià)午收(shōu)盘，生(shēng)猪(zhū)期货主力合约2307报(bào)收16165元/吨(dūn)，涨(zhǎng)幅达1.63％。

　　从(cóng)进入4月后来看，生猪现货市(shì)场整体延续振荡下跌走势，价格(gé)无太(tài)大起色。徽(huī)商(shāng)期货生猪分(fēn)析(xī)师尉秀接受期货日报记者采(cǎi)访时表示，4月(yuè)来生猪现货价格呈先跌后涨(zhǎng)再跌的振荡走势。

　　“具体来看，4月(yuè)初至中旬(xún)，因需求缺乏(fá)明(míng)显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空生猪价格(gé)，猪价(jià)振荡回(huí)落并在4月17日逼近春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随(suí)后进(jìn)入4月中下旬后(hòu)，在相对(duì)较低的猪价下，市场(chǎng)心态开(kāi)始转变(biàn)，养殖(zhí)端低价(jià)惜售(shòu)情(qíng)绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格止跌反弹(dàn)，同(tóng)时冻品猪肉价格的相对优势也刺激贸易商从进口肉采(cǎi)购转向对国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑屠宰企业分割入库(kù)意愿加大，再叠加月底逢五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转，猪价(jià)升至4月25日的(de)15.12元(yuán)/公斤；而此后，较高(gāo)的成本导(dǎo)致生猪(zhū)二(èr)育入场转(zhuǎn)为(wèi)谨慎，屠(tú)企分(fēn)割(gē)比例也有开收(shōu)敛(liǎn)，叠加(jiā)月末部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出(chū)栏(lán)迹(jì)象，在缝(fèng)节必跌的‘魔咒’下(xià)，月末价格再次(cì)回落，截至4月28日猪(zhū)价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说(shuō)。

　　而五一小长假期(qī)间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅，延续偏(piān)弱态势。申银万国期(qī)货农产(chǎn)品高级分析(xī)师(shī)徐盛告诉(sù)记者，目前生猪处(chù)于需求淡季(jì)，同(tóng)时五一节前(qián)各养殖类上(shàng)市公司公布一(yī中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省)季报显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损(sǔn)，若猪价(jià)长期维持低迷，养殖企(qǐ)业超预期去产能(néng)将对(duì)行业的发(fā)展不利，容易(yì)导致(zhì)猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发(fā)改(gǎi)委(wěi)宣布收储，可以看出国家对(duì)生(shēng)猪养殖行(xíng)业健(jiàn)康(kāng)发展的重(zhòng)视与(yǔ)呵护，有(yǒu)助于提振市场信(xìn)心(xīn)。

　　“在(zài)猪(zhū)肉(ròu)收储信(xìn)号释放下，本周五生猪(zhū)期货盘面随(suí)即作出反应走多。从收储本身看，不会带来实(shí)质性(xìng)生(shēng)猪(zhū)需求的(de)增(zēng)长。不过，倘若收储调控长期密集执行，叠加二(èr)育(yù)等利多因(yīn)素共振，或会给市场带来比较明显的利多(duō)影(yǐng)响(xiǎng)。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假(jiǎ)日(rì)过后，尉秀告诉记者，因(yīn)生猪终端需求缺乏实质性(xìng)利(lì)好，短(duǎn)期内猪价(jià)或延续(xù)低位区间振荡走势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需(xū)求端(duān)看(kàn)，尉(wèi)秀表示，参考2020年(nián)至2022年的屠宰数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉季节性消费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据国家统计局最新数(shù)据，截至今年(nián)一(yī)季度，全国生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增长1.7％，出(chū)栏量处(chù)于近五年同期高位水平；生(shēng)猪(zhū)存(cún)栏4.31亿头，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告(gào)诉记者，虽然今年(nián)一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比(bǐ)依旧(jiù)增长，并(bìng)处于(yú)近(jìn)9年同期相对高位(wèi)。

　　此外从生猪产(chǎn)能变化来看，尉秀(xiù)表示，据农业部监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内能繁母猪(zhū)存栏(lán)已连续三个月下(xià)降，但(dàn)下降幅度相当有限，累计下降(jiàng)1.97％。其(qí)中3月全(quán)国能繁(fán)母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌(diē)0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的(de)正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪(zhū)存栏(lán)自2022年11月开始下滑，已经连(lián)续5个月(yuè)下滑，累(lèi)计下降幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年(nián)同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同口径(jìng)的统(tǒng)计数(shù)据可以看出，生猪产(chǎn)能有继(jì)续回(huí)调走势，但截至3月降幅均有限。综(zōng)合来看，当下产能基础依旧(jiù)稳固，生猪(zhū)供应充(chōng)盈，并(bìng)没有出现(xiàn)能够驱动周期上行趋(qū)势(shì)的力量。”

　　展望5月猪价，在尉秀看来，伴随(suí)着猪价再次阶段性走低，二育(yù)补栏或会再(zài)次进(jìn)场，带(dài)动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二(èr)次育(yù)肥进(jìn)出场节奏(zòu)切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏(zòu)对猪价的(de)带动(dòng)。此外受冬季猪(zhū)病等(děng)影(yǐng)响，今年2-3月(yuè)有比较明(míng)显的(de)小体重(zhòng)猪(zhū)急抛(pāo)，出栏量的提前透(tòu)支将在6月前后显现，对期货LH2307盘面的利(lì)多影响或许在5月份有体(tǐ)现。总的来看，5月猪价价(jià)格重心或高(gāo)于(yú)4月，建议继续重点关注二(èr)次育肥、冻品入库及收储(chǔ)带来的情(qíng)绪面影(yǐng)响(xiǎng)。

　　方正中(zhōng)期饲料养(yǎng)殖板(bǎn)块研究(jiū)员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生(sh中国四大佛山是哪些 四大佛山在哪几个省ēng)猪整(zhěng)体屠(tú)宰量(liàng)仍维持高位，并高(gāo)于去年同期水平，出(chū)栏体重(zhòng)虽有连(lián)续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以上，反(fǎn)映上(shàng)游大猪(zhū)仍(réng)在释(shì)放之中(zhōng)，二育增加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶(jiē)段性出栏压力(lì)。尤其去年6月份(fèn)以(yǐ)来能(néng)繁(fán)母猪环比(bǐ)增(zēng)加(jiā)带来的生猪出栏在5月份(fèn)可能继续(xù)保(bǎo)持惯性(xìng)增涨。但今年二季度开始生猪市场(chǎng)将逐步过度至(zhì)季节性旺季，因此生猪(zhū)近端现(xiàn)货价格(gé)大概(gài)率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪(zhū)需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪(zhū)的调减在(zài)下半年会有一定程度(dù)的体(tǐ)现，价(jià)格(gé)重心或高于上半年，2023年全(quán)年猪(zhū)价的高点(diǎn)有望在下半年形成(chéng)。

　　“我们认(rèn)为，上半年生(shēng)猪供(gōng)应压力最大的时间点有望逐步过(guò)去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟带来仔猪存(cún)栏(lán)的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉收储，消费端恢复(fù)后(hòu)下(xià)方现货价格空间有(yǒu)限并(bìng)有望反弹(dàn)。但考(kǎo)虑到2022下半年(nián)生猪养殖(zhí)利润(rùn)偏高，能繁母(mǔ)猪存栏恢(huī)复，2023年生(shēng)猪总体供应有望(wàng)逐(zhú)步增加，全年猪价(jià)重心仍将低(dī)于(yú)2022年，交(jiāo)易(yì)节奏的把握(wò)将更为关键。”徐盛建议，长期投资者可(kě)以在养猪成本一带逐(zhú)步择机入场买入生猪2307合约，另外等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生猪期(qī)货2305合约期现(xiàn)已在(zài)逐步回归，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩(kuò)大(dà)，由于生猪(zhū)期价目前(qián)整体估值不高(gāo)，后(hòu)续在收储加持下，期(qī)价存在继续往上修复的(de)空(kōng)间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易上可从单边转为观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖(zhí)板块集体(tǐ)估值下(xià)移(yí)带来的系(xì)统性风险。

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