A股“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历(lì)史新高，一度从(cóng)独(dú)占A股市值榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王”的光环，引发市场热议(yì)。截至周五收盘，茅(máo)台最(zuì)终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上(shàng)的乌龙(lóng)，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人(rén)工(gōng)智(zhì)能(néng)等一系列热点催化(huà)下(xià)，中国移动今年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅已近(jìn)60%，自去年上市以(yǐ)来最近(jìn)一(yī)年股价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎(hū)仅在原地(dì)踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王(wáng)宝座(zuò)的争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字(zì)经(jīng)济时(shí)代带来预备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值榜首之争，向来(lái)是市场(chǎng)关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内经(jīng)济(jì)趋势和产业价值的变化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国(guó)石(shí)油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市(shì)场市值之首，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石油在股(gǔ)王(wáng)的(de)位置上稳坐了八年(nián)，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为(wèi)新(xīn)锐(ruì)股王。再后来，随着我(wǒ)国(guó)在(zài)2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股(gǔ)大牛市(shì)，也成就了如(rú)今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未(wèi)达到预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块经历回调，公司股价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然崛(jué)起(qǐ)更(gèng)是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中国移动一度超(chāo)越贵州茅台(tái)市值这一历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国家政策持续推戊申年是哪一年(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念(niàn)加持，还有来自于“中特(tè)估(gū)”这(zhè)个新概念的强力(lì)催(cuī)化。

　　具体来看，根据(jù)数据显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科技企业(yè)的(de)态度能一定程度(dù)显(xiǎn)示出(chū)科(kē)技企业的(de)竞争力强(qiáng)度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为代表的科技股“逼宫”以(yǐ)贵州茅台为(wèi)代表的消费股似(shì)乎也预示着(zhe)市场(chǎng)中的积(jī)极(jí)现象。

　　目前(qián)，在我(wǒ)国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型(xíng)的(de)背景下，实力(lì)强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国经(jīng)济潮流的主力军。信达(dá)证券研(yán)报表示，公司作为国企(qǐ)数(shù)字经济担当，积极布(bù)局(jú)云计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务(wù)的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商向数(shù)字科技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看(kàn)，根据光(guāng)大证券4月15日(rì)研报显(xiǎn)示，2022年底以来，截(jié)至4月13日，三大运(yùn)营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其(qí)中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高于(yú)近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动(dòng)为代表(biǎo)的(de)三大运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引(yǐn)发市场(chǎng)热议。即(jí)很长一(yī)段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传着“茅(máo)台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往下场都不太好。本(běn)次中国移动直接(jiē)在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢(ne)？

　　回(huí)看那些(xiē)中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台(tái)并一度突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在(zài)24元左(zuǒ)右(yòu)。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价(jià)均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司的陨落(luò)大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以(yǐ)及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对(duì)于(yú)一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上(shàng)涨(zhǎng)以及维持高位，市(shì)场普遍(biàn)观(guān)点还是认(rèn)为，实际需要看公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模(mó)超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动(dòng)，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市(shì)场化(huà)的作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信类(lèi)资源，但(dàn)作为央企需(xū)要(yào)承担“提(tí)速降(jiàng)费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即是成本方面的问题(tí)，中国(guó)移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十年(nián)资本开(kāi)支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本(běn)不(bù)需(xū)要如(rú)此沉(chén)重的(de)资本开支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是(shì)茅(máo)台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着(zhe)一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来(lái)看(kàn)，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长(zhǎng)，2023年计(jì)划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着届时(shí)全年资(zī)本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行业重(zhòng)心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型收入“第(dì)二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的(de)第一(yī)驱动(dòng)力(lì)。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达(戊申年是哪一年dá)到(dào)503亿元(yuán)，同(tóng)比增(zēng)长108.1%，连(lián)续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内(nèi)业界第一阵(zhèn)营(yíng)。

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