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　　美联储布(bù)拉德：利(lì)率可(kě)能(néng)需要进一步(bù)提高

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策(cè)者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将观望一(yī)定(dìng)时间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过(guò)去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联(lián)储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经济严重(zhòng)下滑的情况下(xià)帮助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可(kě)能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下(xià)降。”布拉德说。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代(dài)表人物，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动(dòng)

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港与内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合(hé)作（即 “互换通(tōng)”）的(de)各(gè)项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初(chū)期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他(tā)国家和(hé)地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香港与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安排，参(cān)与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市(shì)场。初(chū)期可(kě)交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价(jià)商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清(qīng)算(suàn)会员或该(gāi)类(lèi)会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银(yín)行(xíng)要求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北(běi)向互换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交易权限的(de)境外投资者需同(tóng)时申请成为(wèi)场外结算公司的清算会员或(huò)该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额(é)为200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为40亿元人民币(bì)，后(hòu)续可(kě)根据市场情(qíng)况适时调(diào)整额(é)度。

　　罕见大乌(wū)龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘(róng)泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后(hòu)，上(shàng)交所发布关于嵘泰转(zhuǎn)债停牌(pái)及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公(gōng)司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于(yú)实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易日为2023年(nián)5月4日，自2023年(nián)5月(yuè)5日起将停止交易(yì)。公司后续(xù)分别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发(fā)布4次提(tí)示(shì)性公告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交(jiāo)易。上交(jiāo)所发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在匹配(pèi)成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证券交易所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百三十(shí)条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进(jìn)行清(qīng)算交(jiāo)收。嵘泰转债(zhài)的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于(yú)该事件的发生(shēng)，上(shàng)交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利(lì)空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连(lián)涨(zhǎng)两日(rì)。昨日，棕榈(lǘ)油主力合(hé)约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期(qī)间，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱(ruò)。5月4日凌晨(chén)，美联储(chǔ)如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个基点，这是本轮加息周期的第十次加息，也可能是(shì)本轮(lún)紧缩(suō)周期的终(zhōng)点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)出(chū)现反(fǎn)弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表示，在此(cǐ)轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时国(guó)内棕榈油库存连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅(fú)相(xiāng)对有限。

　　在光大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本(běn)面(miàn)的改善推动的。她表(biǎo)示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的(de)利多(duō)预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多(duō)因为销量(liàng)上涨和(hé)毛利率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存在(zài)一轮补库需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支撑油脂需求的重(zhòng)要力量(liàng)。另(lìng)一方面，国内大豆(dòu)压榨企(qǐ)业(yè)5月上旬(xún)仍(réng)出现不同程度的停机(jī)计划，市(shì)场现货供应仍(réng)有偏紧张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产地库存出(chū)现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月(yuè)库存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方面，受到马来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节(jié)前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导(dǎo)致(zhì)市场情绪略(lüè)显悲(bēi)观(guān)。但在价(jià)格(gé)持(chí)续下跌(diē)后(hòu)，利空落地效应以及机(jī)构(gòu)对于(yú)4月马来(lái)西亚棕榈油库(kù)存预估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的(de)原因来自于马(mǎ)来(lái)西亚国内消(xiāo)费需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料分析师贾晖表示，外盘带动(dòng)内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油(yóu)及(jí)菜油自(zì)身基(jī)本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素(sù)逐步弱化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起到主导作(zuò)用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布(bù)的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕榈油库存料降至(zhì)11个(gè)月以来最(zuì)低水平，因产(chǎn)量持平且马(m睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面ǎ)来(lái)西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较(jiào)3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同时(shí)，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存也由(yóu)升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮(liáng)油商务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存(cún)总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增(zēng)加0.7万(wàn)吨。其中(zhōng)24度(dù)及以下(xià)库存(cún)量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存都在(zài)下降(jiàng)，但原因各(gè)有不同。马(mǎ)来西(xī)亚棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节(jié)性(xìng)减产以(yǐ)及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出口较好。而国内(nèi)棕(zōng睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面)榈(lǘ)油库(kù)存大幅(fú)下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的增加(jiā)，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导(dǎo)致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步刺激(jī)了(le)棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但(dàn)由于(yú)印(yìn)尼(ní)5月出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更(gèng)多的棕(zōng)榈油出(chū)口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。中(zhōng)国和印(yìn)度(dù)作为(wèi)全球主要的棕(zōng)榈油进口国，虽然库存都不同程度下降，但都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平(píng)，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费(fèi)和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示(shì)。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低(dī)位(wèi)，无法(fǎ)满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产(chǎn)量(liàng)绝(jué)对(duì)水平低是去(qù)库(kù)的主(zhǔ)要(yào)原因。后期(qī)随着产量(liàng)季节性增(zēng)加，棕榈油重新累(lèi)库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多(duō)是(shì)供需双重推(tuī)动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨左右。更为重要的(de)是，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油要(yào)想重新(xīn)累库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需(xū)要(yào)产地库存压力明显恢复才(cái)有可能(néng)。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显(xiǎn)利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从(cóng)更长的年度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要(yào)密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多(duō)市场人士看来，今(jīn)年(nián)仍是(shì)“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层面(miàn)对(duì)于(yú)大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接(jiē)近尾声(shēng)，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外围利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将集(jí)中在美(měi)国银行(xíng)业的任何(hé)可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面仍然多(duō)空交织。当前(qián)年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆(dòu)系品种带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以表现得特别强势。不过(guò)，油脂的(de)估值在偏(piān)低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南美大(dà)豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背(bèi)景(jǐng)下，又显得处(chù)于偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情(qíng)仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫(hè)表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美(měi)联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此对大宗商品市场的利(lì)空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如棕(zōng)榈油工业(yè)消费(fèi)占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业(yè)消费和(hé)食用(yòng)消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政策(cè)比例(lì)一段(duàn)时期(qī)内是(shì)固定的，不(bù)会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏(hóng)观因素影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本(běn)面(miàn)对价格波动仍然(rán)将起(qǐ)到主导作用。

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