本周(zhōu)，沪综指3400点关(guān)口之前(qián)虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来(lái)看，A股下行更多是(shì)受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市(shì)下跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬(xún)行情看似疾风(fēng)骤雨(yǔ)，大盘武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍(réng)在。

　　A股缘何急跌？或是外(wài)围(wéi)股市下跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分(fēn)别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股(gǔ)市排行(xíng)榜数据(jù)显示，截(jié)至周四，香港中企指数和恒生指数过去3个月(yuè)表现为全(quán)球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低位较2月(yuè)峰(fēng)值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主(zhǔ)因(yīn)是美联储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即(jí)，市(shì)场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从新兴(xīng)市(shì)场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票(piào)评(píng)级(jí)从(cóng)高配下调为中性。从宏(hóng)观(guān)面看，今(jīn)年(nián)首(shǒu)季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放(fàng)缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据(jù)预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加(jiā)息势在(zài)必行(xíng)。英为财情的(de)美(měi)联储利率观测器最(zuì)新(xīn)数据显示，5月4日加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩(suō)货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未(wèi)经(jīng)季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降(jiàng)4.05％，为历史最大降幅，且是连续(xù)第四个月收缩。美联储加(jiā)息导致金融资产盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加剧，在全球金融市场催(cuī)生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩(bēng)塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际存(cún)款(kuǎn)较去(qù)年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危(wēi)机频现，让A股机构不再(zài)抱团(tuán)银(yín)行股，银行部分龙武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义头(tóu)股(gǔ)招行等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商(shāng)银行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上(shàng)涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波(bō)银行股价兔(tù)年颓势，一是二者虎年(nián)最后3个月股价大涨，涨(zhǎng)幅透支了盈利增速；二是“中国特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市场风格转换(huàn)。但二者市净(jìng)率远高于行业均值，难以赋予中特估概念(niàn)中的回购预期。

　　通(tōng)达信数(shù)据显示，中字头指数年内上(shàng)涨11％，强于同期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已(yǐ)是五连阳。其市盈率和市(shì)净率分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的(de)市盈率(lǜ)和(hé)市(shì)净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家(jiā)外汇局日前(qián)表(biǎo)示(shì)：“无论从市盈率(lǜ)还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股的估值相对(duì)偏低。”类似表(biǎo)态无(wú)疑(yí)是为武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(wèi)中字头(tóu)股票点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总(zǒng)市值取代贵州(zhōu)茅台(tái)成为市值“一(yī)哥”的中国移(yí)动，流通(tōng)小盘+次新+绩优概念(niàn)让(ràng)其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛(niú)市(shì)带来的财富记忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所放开15只股(gǔ)票(piào)的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开序幕。

　　自(zì)从1991年以来的(de)32年里，沪(hù)指全(quán)年(nián)和5月份(fèn)上(shàng)涨的年份分别为18次和17次，二者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不(bù)太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指(zhǐ)4月飘(piāo)红5次，除了(le)2008年当年下跌65.4％之外(wài)，其(qí)余年(nián)份皆(jiē)飘红。截至周四(sì)，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为主题(tí)的红五月行情能否再(zài)现(xiàn)？关键在要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势(shì)行情。二是作为A股第二大(dà)行业指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降(jiàng)低6.52％。不过，龙头(tóu)宁(níng)德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周四收盘较周(zhōu)三低位上涨一成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元(yuán)之上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风格轮换(huàn)在(zài)加速。鉴(jiàn)于大盘重新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市(shì)即使考验3200点附(fù)近的半(bàn)年(nián)线和年线关(guān)口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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