编者按(àn)

　　本周，2023年一季报公募基金披露落幕，基金经理(lǐ)的(de)调仓(cāng)路(lù)线(xiàn)被完整(zhěng)曝光。首(shǒu)季行(xíng)情变化(huà)以春节为轴，节后(hòu)市场热点从复苏线(xiàn)逐渐(jiàn)发散到(dào)中特估、人工智(zhì)能、机械制造等多个领(lǐng)域(yù)，尤其是AI的里程碑式突(tū)破带火(huǒ)了科技一众(zhòng)赛道，这让一季度(dù)公募仓位顺势而为变化(huà)明显。

　　在国内的公募基金中，科技成长阵营中(zhōng)的旗手之一冯明远，目前在(zài)管的产品从(cóng)10只缩减到6只(zhǐ)，虽然开年迄今(jīn)业绩较为一般，但是在管规模(mó)仍维持在230亿(yì)元的水平线上。从第(dì)一(yī)季(jì)度(dù)的调(diào)仓来看，在他的成名作信澳新(xīn)能源(yuán)产业最新(xīn)季报中，保留了上一(yī)季度的(de)七只重仓，同时用(yòng)中伟股份、华(huá)阳集(jí)团和祥(xiáng)鑫科技替换了比亚迪(dí)、斯莱克和保隆科技，可以看出其(qí)坚守新能源的(de)大框架，在细分赛道(dào)中不断(duàn)寻找性价比(bǐ)更优的领域。

　　对(duì)比看“常青树(shù)”老将(jiāng)朱少醒，一季报中他仅仅调换(huàn)了两处标的，用金域(yù)医学和蓝(lán)晓科技替换了药明康德(dé)和瑞(ruì)丰新材，特别是(shì)合成树脂板块的蓝晓科技成为年内大黑马，股价迄今上涨超(chāo)过(guò)30％，同时他保持(chí)了对喝酒吃药(yào)大类(lèi)赛道中龙头的(de)持(chí)续青睐，茅(máo)台持(chí)股量与(yǔ)上(shàng)季持平稳居首(shǒu)位。而他也一如(rú)既(jì)往地(dì)表示，会在优质的股票里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的石头(tóu)。众所周知，三大白酒龙头是多位顶(dǐng)流的最(zuì)爱，“酒(jiǔ)神”之一的刘(liú)彦春(chūn)在(zài)其成(chéng)名作景顺长城新兴成长中，前(qián)三大重仓就依次是茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液，足见其(qí)白酒信仰(yǎng)之深(shēn)。

　　整体来看(kàn)，消费和新能源在公募(mù)基金组合配置中的压舱石地位依(yī)然(rán)稳(wěn)固，同时(shí)中特估、芯片(piàn)、软件、机(jī)械(xiè)制造成进攻热(rè)点，公募在(zài)经历去年(nián)的整体业(yè)绩低(dī)谷后，今年竭力(lì)寻求组合的α。值得关注的(de)是，公募名将们对因(yīn)ChatGPT引发的TMT快速(sù)走红也(yě)有冷思考(kǎo)。“AI产业(yè)的发展不会一蹴而就(jiù)，中间也必然会有曲(qū)折，包括数(shù)据隐私、伦(lún)理等潜在(zài)风险，可能造(zào)成板块后续波动。目前TMT板块的(de)交易占比已经超过了(le)40％。交易占比(bǐ)创新(xīn)高代表了主(zhǔ)线行情确(què)立，但我(wǒ)们认为太(tài)阳(yáng)底下(xià)没有新(xīn)鲜(xiān)事，过度的热情在某个阶段也总会消退。”李晓星反(fǎn)思。

　　张坤加仓茅(máo)台

　　李晓星增(zēng)配次高(gāo)端白酒

　　朱(zhū)少醒加仓爱尔眼科

　　“公募一哥”张坤目前在管两只(zhǐ)A股基(jī)金(jīn)、两(liǎng)只(zhǐ)QDII基金。《红周(zhōu)刊》统计了其最新公(gōng)布的两(liǎng)只A股基金一季报，在(zài)管理时间更(gèng)长的易方达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)混(hùn)合中，3月31日(rì)时(shí)前五大重仓的占比(bǐ)均超过了9.5％接近顶配，这其(qí)中除去腾讯外全部为白酒(jiǔ)，不过除去(qù)加仓茅(máo)台外，张(zhāng)坤减(jiǎn)持了五粮液、泸(lú)州(zhōu)老窖、洋河股份。相(xiāng)似(shì)的一幕(mù)也出(chū)现在他管(guǎn)理的易方达优质企业三年(nián)上(shàng)。

　　该基金的一季报显示，仅是前五大的(de)重仓次序有所不同(tóng)，而实际(jì)上腾讯和茅(máo)台同以占比(bǐ)9.93％并(bìng)列(liè)第一位。同时(shí)， 除去加仓茅台(tái)外(wài)，张坤也是(shì)小幅减持了另外三大白酒标的。再看(kàn)另外的半壁重仓股，港交(jiāo)所、美(měi)团(tuán)、伊利、招(zhāo)行均是持(chí)续上榜的老(lǎo)面孔，惟(wéi)一的(de)变化是他(tā)用中(zhōng)国(guó)海洋石油替换(huàn)了上一季(jì)的药明生物。

　　张(zhāng)坤在季报中也对调仓(cāng)思(sī)路有所阐述(shù)：“基金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消费等行(xíng)业的(de)配置，降(jiàng)低了(le)金(jīn)融(róng)等行业的配置。个股方(fāng)面(miàn)，我们仍然(rán)持有商业模式出(chū)色(sè)、行(xíng)业格局清晰(xī)、竞争(zhēng)力(lì)强(qiáng)的(de)优质公(gōng)司。”

　　无(wú)独有(yǒu)偶(ǒu)，银华基金的(de)明星基金经理李晓星，在和(hé)张萍合管的(de)银华盛世(shì)最新季报(bào)十(shí)大(dà)重仓中(zhōng)，持有7只白酒(jiǔ)股。对比上一季度仅有(yǒu)三(sān)大(dà)白酒龙头和古井贡酒来看，这一(yī)季(jì)其新(xīn)进重(zhòng)仓(cāng)了山(shān)西汾(fén)酒、顺鑫农业和(hé)舍得酒业。

　　由此推断(duàn)，其(qí)思路可能是想(xiǎng)利用次高端(duān)和地产酒来增加(jiā)组(zǔ)合的(de)进攻弹性。同时，其(qí)重(zhòng)仓(cāng)的(de)另三只(zhǐ)非(fēi)白酒标(biāo)的(de)为爱美客、安井(jǐng)食品(pǐn)、海大集团，而(ér)这三者(zhě)在上(shàng)一季度就是前十中的标的。

　　对此，李晓星在季报中强调：“复苏仍然是(shì)主线，进入二季(jì)度，改善弹性会加大。方向(xiàng)上，最看好(hǎo)餐饮相关链条，白酒、啤酒、速冻、烘培、调(diào)味品等供应链(liàn)，餐饮(yǐn)的恢复是确定的；其次，看好线下(xià)场(chǎng)景恢(huī)复后，需求相对(duì)刚(gāng)性的医美(měi)以(yǐ)及消费医疗板块。”

　　对比(bǐ)来(lái)看，公(gōng)募老(lǎo)将朱少(shǎo)醒这(zhè)一季将“喝酒吃(chī)药”的主(zhǔ)打思路体现得淋漓(lí)尽致。白酒方面，贵州茅台(tái)依然是他的最爱，不过他(tā)对于另(lìng)一(yī)重仓五粮液有所减(jiǎn)持；医药方面，他对重仓表现得是有所取(qǔ)舍：首先，他选择加仓了“眼茅”爱尔眼科，该(gāi)股升(shēng)至十大(dà)重仓股的第五(wǔ)位；其次，他选择小幅(fú)减持了创新药龙头迈瑞(ruì)医(yī)疗；此外，他用金域医学替换了CXO龙头(tóu)的药明康德，而新进重仓(cāng)的前者年内目前涨幅在10％一(yī)线。

　　众所(suǒ)周知，金(jīn)域医学去(qù)年作为核酸检测(cè)机构，业(yè)绩(jì)相当亮眼；而在(zài)后疫情时(shí)代，公司主营回归本源(yuán)后(hòu)依然亮(liàng)点众(zhòng)多，作为第三方医学(xué)检验及(jí)病理诊断(duàn)服务商，金(jīn)域医学近日率先推(tuī)出国内首个国(guó)家药(yào)品监督管理(lǐ)局（NMPA）获批的膀胱癌基(jī)因(yīn)甲基化检测项目，再次领跑同业。

　　冯明远专注赛道(dào)细分机会

　　陆彬混搭新能源TMT

　　刘格菘仍“恋战”光伏储能

　　除去上周(zhōu)率先交卷(juǎn)主打产业(yè)链上游的(de)施成外，本周一众(zhòng)新能源高手中(zhōng)的顶流冯明远所管产品一(yī)季报全(quán)部披露，截至4月19日收盘，目前他所管理(lǐ)的6只产品维持年内小幅正收(shōu)益。当前(qián)冯明远在(zài)管基金(jīn)中，任职管理最(zuì)长的(de)就是代表作新能(néng)源产(chǎn)业股票。从(cóng)被(bèi)调(diào)出的(de)三只产(chǎn)品看，其中斯莱克的主营与新能(néng)源产(chǎn)业(yè)链关系不大。

　　而在(zài)新进重仓的三只标的中，占比相(xiāng)对最高的(de)就是(shì)非传(chuán)统(tǒng)新能(néng)源产业赛道(dào)龙头中伟(wěi)股份，这家主营锂电池正极体(tǐ)研(yán)发的(de)公司，主(zhǔ)要产(chǎn)品是(shì)三元(yuán)前驱体和四氧(yǎng)化(huà)三(sān)钴，从近期发布的年度(dù)业绩快报来看，公(gōng)司的主营与净利润均实(shí)现50％以上的逆势增长。而(ér)据《红周(zhōu)刊》对(duì)其季报(bào)的全面梳理，在信澳研究优选中还出现了一只新的重仓股(gǔ)银邦股份(fèn)，这也是(shì)一家(jiā)高(gāo)科技公司，主(zhǔ)营业务中有分布式光伏发电系统。

　　在(zài)季报总结中(zhōng)，他(tā)表(biǎo)示：“本基(jī)金的投(tóu)资主要(yào)聚焦在新能(néng)源、科技、高端制造等新兴产业领域，细分板块的整体走(zǒu)势(shì)与市场趋同，导致本基金的净(jìng)值也出现小幅震荡。对于二季度，展望TMT板块部分公司加入AI或(huò)数(shù)字经(jīng)济等(děng)热门概念的创新(xīn)，以及(jí)半导体和(hé)制造业正经历触底反(fǎn)弹的复苏，市场(chǎng)整体会逐步(bù)回暖，产生一定正面效应(yīng)。我们会继续(xù)在新能源、科(kē)技、高端制造等主(zhǔ)要(yào)赛道耕耘，深(shēn)挖基本面(miàn)扎实的优(yōu)质个股，自下而上(shàng)挖掘投资机会。”

　　相比成名多(duō)时的冯明远，2020年(nián)股基状元陆彬则是在新(xīn)能源大(dà)潮中快速走红的类型。天天基金网显示(shì)，早在(zài)去年底时他就已(yǐ)经是(shì)“双二百”的基金经理了，而他在管的7只基金今(jīn)年同时(shí)段几乎全线飘(piāo)红，特别是动(dòng)态策略混合年内涨幅(fú)超过10％一(yī)枝独秀。

　　以(yǐ)他在管(guǎn)的汇丰晋(jìn)信低碳先(xiān)锋(fēng)股票(piào)为(wèi)例，最新的基金一季(jì)报显示(shì)，其(qí)重仓的新能源(yuán)产业链中股(gǔ)票依(yī)然为上季的(de)7只，它们分别(bié)是宁德时代、亿纬锂能、天齐锂业、赣锋锂业、比(bǐ)亚迪、雅化集团、华友钴业，虽然(rán)上(shàng)述标的(de)年初(chū)至今表现(xiàn)一般。但(dàn)他此前曾公开表(biǎo)示(shì)，看到了新能源(yuán)类(lèi)似2019年(nián)的投资(zī)机会(huì)。

　　而在(zài)季报中(zhōng)，他表(biǎo)示(shì)：“从中长期维度看(kàn)，新能(néng)源产业还具(jù)备较长的生命(mìng)周(zhōu)期，不少细分板块还(hái)能(néng)维持较长时间的高(gāo)速增长，而经过(guò)市场(chǎng)的(de)调整，我们看到行业中的优质公(gōng)司对应2025年的盈利中枢在当前市(shì)值的投资价值。或许，新能源行业的终局如大部分制造业(yè)一样是(shì)一个竞争充(chōng)分、利润极度压缩的市(shì)场，但在(zài)发展过(guò)程中不少公司(sī)一定有一(yī)段(duàn)精彩的旅(lǚ)程。”

　　相比(bǐ)前两(liǎng)位，2019年状元刘格菘(sōng)今年业绩开局不顺(shùn)，最新数(shù)据显(xiǎn)示目前在管产品年内回撤全部(bù)超过了(le)10％，以他的代(dài)表作之一的广(guǎng)发小(xiǎo)盘(pán)成长来看，基金一季报(bào)表明他的重仓行业配置思路依然(rán)首选(xuǎn)新能源。

　　对比(bǐ)分析其(qí)基金相关产品的2022年(nián)四季报和一季报(bào)，《红周刊》发(fā)现他所持有(yǒu)的是完全一(yī)致的10只股票(piào)，虽然第一(yī)大重仓股依然是半导(dǎo)体公司圣邦股份，但是(shì)整体(tǐ)新能源的地位似乎(hū)进一(yī)步稳固，比如晶澳科(kē)技从第三(sān)升至第(dì)二(èr)位，隆基绿能从第六升至第四(sì)位。同时极为(wèi)罕见的情况(kuàng)是，如果按(àn)照保留小数两位(wèi)来(lái)统计，竟然(rán)所有10只标的股持(chí)仓量(liàng)与(yǔ)上一季(jì)度保持(chí)一致。

　　就此(cǐ)，刘格菘在基金季报中表(biǎo)示(shì)：“报告期内(nèi)，基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度(dù)的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势(shì)的高端制造(zào)产业链布(bù)局。我们对重点持(chí)仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐观，投(tóu)资中相信(xìn)基本面(miàn)优秀和(hé)增量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历(lì)史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在市场定价中(zhōng)未(wèi)被充(chōng)分(fēn)认(rèn)知和体现。”

　　鲍无可加仓中(zhōng)国移动

　　姜诚(chéng)精准布局(jú)中国铁建(jiàn)

　　余广新进重仓(cāng)海(hǎi)油、移动(dòng)

　　除(chú)去高(gāo)举“PB—ROE大旗”的丘栋荣(róng)外，中(zhōng)泰(tài)资管的姜诚是近几年出(chū)镜相对(duì)较多的基金经理，而他的(de)业(yè)绩特别从去年迄今颇为抗打(dǎ)。2023年(nián)年(nián)初以来，在他所管理的(de)8只基金中，除去刚满两个月的(de)中泰(tài)元和(hé)价(jià)值精选不纳入统计外，其余(yú)7只(zhǐ)基金均实现了(le)正收益，特别是兴诚价值(zhí)一年持有的收益率接近了14％，同时还有两(liǎng)只基(jī)金净值增(zēng)长也超过了10％。

　　具体(tǐ)以兴诚价值一年(nián)为例，对比(bǐ)基(jī)金四(sì)季报(bào)和今(jīn)年(nián)一季(jì)度可以看(kàn)出，姜诚实际(jì)上只是微调了一(yī)个席位，而新调进(jìn)来的(de)中国铁建恰好就是中字头中(zhōng)的典型代表公司(sī)，该股(gǔ)从年(nián)初至今上(shàng)涨超(chāo)过了40％。由此，该基金所(suǒ)重仓的中字(zì)头公司达到了四家。而从(cóng)相关(guān)标的的年内涨跌(diē)幅来看，表(biǎo)现最(zuì)好的是游戏股(gǔ)吉比特，最新该股年内上涨达到(dào)了(le)66％。

　　而在(zài)季报中，他不仅谈到(dào)了(le)坚守(shǒu)的价值(zhí)投(tóu)资，同(tóng)时也(yě)谈到(dào)了今年大(dà)热的(de)AI：“在(zài)海(hǎi)量信息中，我们需要重点关注长(zhǎng)期因素(sù)，淡化短期因(yīn)素。人(rén)工智能的发展是一个(gè)长期(qī)因素，我们还没有足够的把握去捕捉到它带来的投资机会，但可以尽量回避它带来的伤(shāng)害(hài)。以尽可能低的价格买尽(jǐn)可能好的资(zī)产是(shì)我们的(de)投资目标。好资(zī)产的标准是(shì)活(huó)得久、站得牢、竞争优势维持得长(zhǎng)、平均(jūn)净资产收益率高，以及在(zài)好的公司治理加持下能够把长期利润(rùn)转化为(wèi)诱人分红。”

　　首季接受(shòu)过《红(hóng)周刊》专访的鲍无可(kě)，其投资(zī)风格同为公募中少数的深度价值。天天基金网(wǎng)显(xiǎn)示，2023年年(nián)初(chū)以来(lái)，他所管理(lǐ)的基金全线(xiàn)飘红，6只产(chǎn)品年内净值增长率全部超过了10％。以他任(rèn)职回报最(zuì)高的景顺长(zhǎng)城能(néng)源(yuán)基(jī)建为例，能够(gòu)清晰地看到其偏爱(ài)高估息(xī)和低估(gū)值类股(gǔ)票的(de)痕迹。

　　一季报(bào)显示，鲍无可当季加仓中国移动大约15万股，从而使该股从(cóng)上(shàng)一季的第三(sān)重仓(cāng)升(shēng)至第(dì)二重仓，不(bù)过中国电信却退(tuì)出了(le)前一季(jì)的前十。同时他(tā)加仓了川(chuān)投能(néng)源(yuán)、紫金(jīn)矿业、华能(néng)水(shuǐ)电，新近重仓了铜陵有色和神火股份，表明了(le)其对这一类资源股(gǔ)格外垂青。此外(wài)，他对于小众的中南传媒和凤凰传媒依然持续青睐。

　　在基金季报(bào)中，他表示基金仓位基(jī)本稳定，主(zhǔ)要增加了有(yǒu)色行业配置(zhì)。“当下是AI发展(zhǎn)初(chū)期，中国企业(yè)处于落后位置，无论是AI核心模型的研发、新(xīn)型商业模式的迭代以及底层(céng)芯(xīn)片(piàn)制造，我(wǒ)们都(dōu)希望国内企业能在不远的(de)将来迎头赶上(shàng)。近期而言尽管(guǎn)我们认为AI非常重要(yào)，但当(dāng)前A股市场基(jī)本上是基于(yú)美(měi)股映射(shè)在炒(chǎo)作(zuò)相关题材，对(duì)于这(zhè)样的行情，需要对其可持续(xù)性保持审慎态(tài)度。”他直言不(bù)讳(huì)。

　　而同(tóng)在(zài)景顺长(zhǎng)城的基(jī)金经理余广是2012年的公募状(zhuàng)元(yuán)，目前其担(dān)任(rèn)基金经理也接近了13年(nián)。当前，其在(zài)管的产品为4只，它们分别是核心(xīn)竞争(zhēng)力(lì)、核心(xīn)招景混(hùn)合(hé)、核心中景(jǐng)一年、核心优选一年，从今年的表现来(lái)看，虽然所管产(chǎn)品(pǐn)涨幅(fú)不(bù)大，但也整齐划一地实现了正(zhèng)收益。

　　以任(rèn)职回报翻四倍的核心竞争力为例(lì)，第一季度他在前十中调(diào)仓了四(sì)个席位(wèi)，其中新(xīn)进的公司半数为中字头，它(tā)们(men)就是中国海油和(hé)中国移动，与(yǔ)它们携手进入的还有安徽合力和紫金矿(kuàng)业。携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句而这样的调整立竿(gān)见(jiàn)影，除(chú)去两只中(zhōng)字头外(wài)，后两(liǎng)者年(nián)内(nèi)的涨幅(fú)也是超(chāo)过了(le)30％。此外，当季被其提拔为第一重仓的电动车龙(lóng)头(tóu)爱玛科(kē)技，年(nián)内(nèi)迄今的(de)涨(zhǎng)幅也是接(jiē)近30％一线。

　　对此，他在(zài)季报中的总结与“中特(tè)估”基本(běn)吻合：“基(jī)金坚持自下而上，看重公(gōng)司(sī)基本面，注重公(gōng)司的核心竞(jìng)争力、高品质、长期(qī)发展，以(yǐ)合理(lǐ)或偏低的(de)估值水平买入持有。在经济复苏(sū)和企业盈利修(xiū)复的预期(qī)下，我们较为看(kàn)好今年的权(quán)益市(shì)场，特别是前(qián)期调整(zhěng)较为充(chōng)分，估(gū)值较(jiào)为低估的多行业的龙(lóng)头公司。”

　　郑(zhèng)巍山重(zhòng)仓股多(duō)只(zhǐ)翻倍

　　胡(hú)宜斌新进重(zhòng)仓寒(hán)武纪(jì)

　　黄兴亮(liàng)布局中(zhōng)微公司

　　与蔡嵩松同期成(chéng)名(míng)的郑巍(wēi)山(shān)今年业绩(jì)优异，特别是其去年(nián)3月接手的银河智联主(zhǔ)题净值快速(sù)拉升，截至本周(zhōu)四的年内涨幅已经超过45％，这一水(shuǐ)平(píng)甚(shèn)至超过(guò)了他的成名(míng)作银河创新成长。从(cóng)郑(zhèng)巍在(zài)管基金(jīn)的当(dāng)季重(zhòng)仓行(xíng)业风格来(lái)看，除去银(yín)河和美(měi)生活还(hái)有较(jiào)强的新能源属性外，其余(yú)产品(pǐn)几(jǐ)乎一边倒地偏向了TMT领域。

　　就以智联(lián)主题为(wèi)例(lì)分(fēn)析，最(zuì)新的十大(dà)重仓股除去(qù)用(yòng)友网络和(hé)海康(kāng)威(wēi)视外，年(nián)内(nèi)最新(xīn)的涨幅(fú)全部超过(guò)了30％，特(tè)别是海光信息、中(zhōng)科曙光、卓易信(xìn)息、大华股(gǔ)份(fèn)均已实现了(le)涨幅翻番，而这(zhè)四(sì)只(zhǐ)标的均是第一季度(dù)新(xīn)近重仓的公司。同时，郑巍山所保(bǎo)留的上一季(jì)重(zhòng)仓(cāng)股仅有金(jīn)山(shān)办(bàn)公和国网通信(xìn)。对比来(lái)看被调出(chū)的标的，中国长城、中望软件、中国(guó)软(ruǎn)件等明显涨(zhǎng)幅稍逊一(yī)筹。

　　有(yǒu)趣的是，郑巍山在季报(bào)总结中仅仅(jǐn)是寥寥数语：“本(běn)基金严格执行基金合同的配置(zhì)范围(wéi)，切合主题，主要(yào)围绕智慧智(zhì)联、信息技术等的概念范畴展开。一季度智联(lián)主题(tí)继(jì)续增(zēng)加了软件服(fú)务、信息(xī)技(jì)术的配置比例。围(wéi)绕数字经济和(hé)新(xīn)的信息技术应用展开投资。二季度，将(jiāng)会继(jì)续(xù)围绕信息(xī)技术、数(shù)字经济(jì)的范畴展开投资。”

　　当年与(yǔ)这(zhè)两位一度遭遇非议(yì)人物同期成名的还有华安胡宜斌，作(zuò)为(wèi)当(dāng)年公(gōng)司(sī)力(lì)捧的(de)三位(wèi)基金经(jīng)理(lǐ)中最(zuì)年轻(qīng)者，他可谓是少年(nián)得志，但后来(lái)所管产品几经(jīng)浮沉，好在(zài)今年卷土重来。天(tiān)天基金(jīn)网(wǎng)数据显示，年内他所管理(lǐ)的7只基(jī)金(jīn)全(quán)部涨幅超过20％，其中表现最好的还是他(tā)的成(chéng)名作华(huá)安媒体互联网混合。

　　具体聚焦该基金，我们发现他所(suǒ)保留的上一个(gè)季度(dù)重仓股只有王府井和华大九天，而将(jiāng)剩余的(de)八(bā)个席(xí)位全部(bù)更换。从最(zuì)新的(de)标的(de)来看，这其(qí)中就有近期大火的(de)芯片新(xīn)贵寒武纪(jì)。从(cóng)新进重仓(cāng)标的(de)年内表现来看，其中(zhōng)中文在(zài)线(xiàn)的年内涨(zhǎng)幅已经超过了180％，值得(dé)买、浙数文化、美亚柏(bǎi)科等标的年(nián)内涨(zhǎng)幅也是超过了50％。对(duì)比(bǐ)来(lái)看，他所剔(tī)除的锦江酒店(diàn)、首旅酒店、中国平安等公司，目(mù)前年内至今仍然体现(xiàn)为股(gǔ)价下跌。

　　至(zhì)于(yú)大幅调仓原因(yīn)，他表示：“当下我国(guó)仍处经济结构转型时(shí)期，我们相信(xìn)未(wèi)来科技创新和消费升级仍将成为经(jīng)济总量(liàng)增(zēng)长核心驱动(dòng)力(lì)，围(wéi)绕产业(yè)创新、尖端技术突破(pò)、新材料、新能源(yuán)、新(xīn)消(xiāo)费等(děng)领(lǐng)域(yù)仍(réng)将诞生大量投资机会，在(zài)策(cè)略上(shàng)，我们已将挖掘、发现和配(pèi)置(zhì)基金合同主题范围内(nèi)的科(kē)技(jì)创新和受益于国(guó)民经济持续增长的消(xiāo)费及原(yuán)材料放在前所(suǒ)未有高度。”

　　而当年一(yī)并成名的万家基金名将黄兴亮，2023年一季度同样强势回归。天(tiān)天基金网(wǎng)数据显示，他目前在(zài)管的(de)基(jī)金年内除去QDII外，涨幅(fú)全部超(chāo)过了10％。特(tè)别是万家科技创新迄今的年内(nèi)涨(zhǎng)幅(fú)超过了25％，具(jù)体来(lái)分(fēn)析(xī)他的成名作万(wàn)家行业优(yōu)选(xuǎn)。

　　基金一季报(bào)显示，黄兴亮仅仅是做出了一处调整，也就是用中微公(gōng)司替代(dài)了四(sì)季度末的(de)兆易创新。但就是这只新(xīn)进(jìn)标的(de)，目前年内的(de)涨(zhǎng)幅已(yǐ)经(jīng)超(chāo)过90％，与保留重仓中年内涨幅超(chāo)过70％的金山办公交相辉映。对于当(dāng)季度的调(diào)仓，黄兴(xīng)亮表示：“本基金增持了机器视觉和医疗器械行业的部分个(gè)股(gǔ)，相应(yīng)地(dì)略微降低了半导(dǎo)体行业的持仓。截至季度末，基金持(chí)仓(cāng)仍以计(jì)算机软件和半导(dǎo)体行业为(wèi)主(zhǔ)，总(zǒng)体风格偏成长。”

　　邹曦(xī)超限(xiàn)重(zhòng)仓恒(héng)立液压

　　陈(chén)良栋布局消费电(diàn)子(zi)“半壁江(jiāng)山”

　　从(cóng)基金一季报来看，这(zhè)些相(xiāng)对低调的领域也开始越(yuè)发受到(dào)明星基金经理(lǐ)们(men)的追捧，比如融通基金的明星(xīng)基金经理邹曦，这位任(rèn)职已(yǐ)经逼近15年半的老将善战周期，目前(qián)在公司(sī)仍然管理6只基金产品(pǐn)，其代表作是(shì)2012年开始(shǐ)管理、迄今任职(zhí)回报超过180％的融通行业景(jǐng)气(qì)。

　　从新出炉的季报来看，在(zài)上一季度没有单一标的持仓(cāng)比例超限后，这一季度头三大(dà)重仓股竟(jìng)然全部超过10％的比例上限(xiàn)，它们分别是恒(héng)立液压（10.50％）、华发股份（10.23％）、招商(shāng)蛇口（10.12％）。再叠(dié)加考虑后面重仓(cāng)中(zhōng)的汇川技术和安徽合力，虽(suī)然去(qù)年下(xià)半年以来重(zhòng)仓中就(jiù)没有了(le)三一重(zhòng)工(gōng)，但(dàn)实际上在当季的(de)重仓行业中，机械制(zhì)造(zào)是仅次于房地产(chǎn)的(de)第二(èr)行业。

　　对于调仓的(de)思路，他在(zài)季报中就表示：“本季度增加了工程机械、家居、顺周期装备、医药(yào)等行业的配置(zhì)。目前组合(hé)配置偏向周期价值，同时保持了科(kē)技、消(xiāo)费板块的(de)适(shì)度配置。组合结(jié)构主要围绕国(guó)内(nèi)经(jīng)济(jì)稳增长的主(zhǔ)线展(zhǎn)开，相关配(pèi)置集中(zhōng)在优质房地产股、地产(chǎn)产业链，以及顺周期装备等板块。”此外，虽然未进重仓股前(qián)十，但朱少(shǎo)醒对机(jī)械制造(zào)的兴趣也越(yuè)来(lái)越浓(nóng)，例如兰石重装年报的十大(dà)流通股(gǔ)股东中，富国天惠新(xīn)进上榜排(pái)名第六位。

　　而长城基金的明星基金经理陈良栋，其在圈内以善(shàn)战高(gāo)端制(zhì)造板块闻名，目前他在公司所管理的(de)产品数(shù)达到了6只，尤(yóu)其是他参与管(guǎn)理(lǐ)的(de)长城(chéng)科(kē)创板两年定开业绩亮眼(yǎn)，最新年内涨幅超过18％。

　　以陈良栋独自管理(lǐ)时间最长的长(zhǎng)城(chéng)新兴产(chǎn)业(yè)为例，可(kě)以看到一(yī)季度(dù)与众不同的一点是(shì)，消(xiāo)费电(diàn)子赛道股票在(zài)其中占据明(míng)显的数量(liàng)优势。具体说(shuō)来，虽然在基金十大重仓中不(bù)见耳熟能详的(de)龙(lóng)头立讯精密，但大体(tǐ)包括华测导航(háng)、东携手三十七年风雨兼程下一句是什么 三十年风雨兼程下一句山精密、电连技(jì)术、和而泰、科大讯(xùn)飞(fēi)都能被划入(rù)到消费电子的大范畴(chóu)中(zhōng)，也就是(shì)说(shuō)其占(zhàn)据了十大重仓(cāng)中(zhōng)的(de)半边天(tiān)。

　　他解释了(le)看好(hǎo)的原因：“预(yù)期今年(nián)下半年或明年，消费电子会有一个触底回升(shēng)的(de)过程。如果(guǒ)叠加(jiā)在汽车产业链(liàn)上的(de)布局，我(wǒ)判断可能对收入利(lì)润拉动更大。消费电子的复苏可能只(zhǐ)是一(yī)个周期的因(yīn)素。”而种种因素显(xiǎn)示，目前该板块去库存可能也进入(rù)到尾声(shēng)阶段，接下(xià)来苹果新品推出或是行业(yè)复苏契(qì)机。

　　而在(zài)高(gāo)端制(zhì)造这一领(lǐng)域(yù)中，还有(yǒu)不可忽(hū)视的一环(huán)就是军工(gōng)装备。同时(shí)作为成长股三大(dà)主阵营“新(xīn)半军(jūn)”中(zhōng)的重要一(yī)级，军工(gōng)虽然很(hěn)难(nán)有持(chí)续性的表现，但也隔三差(chà)五会有亮(liàng)眼的输(shū)出(chū)，而华夏的(de)少(shǎo)壮派基金经理万(wàn)方方，是(shì)圈内(nèi)少(shǎo)数同时(shí)管理两只军工主题的(de)基金经理(lǐ)。

　　以万方方管理时(shí)间最长的军工(gōng)安全混(hùn)合为例，实(shí)际上一季度他仅在十大重仓股中做出了一处调(diào)整(zhěng)，也就是用昊华科技替代了(le)上一季的新雷能。从整体10只标的所(suǒ)属细分来看，明显(xiǎn)中航(háng)系乃(nǎi)至航空航天赛(sài)道占据优势(shì)。而这一思路(lù)在他管理的高端装备(bèi)龙头(tóu)乃至全市场基金中都体现得颇为明显。进一步对照两只军工主题产品，《红(hóng)周刊》发(fā)现重叠的公司有(yǒu)八家(jiā)，惟二的区别是(shì)高端装备龙头中用(yòng)复(fù)旦微(wēi)电和西(xī)部超导替代(dài)了前者中的钢研高(gāo)纳和(hé)昊华科技。

　　他在季报中的阐述思路清晰：“着重(zhòng)探究未(wèi)来两年确(què)定性的产业(yè)趋势和高增长的细分赛道(dào)，组合(hé)构建从2023年全年维度(dù)在(zài)高(gāo)确定性的(de)航空(kōng)发动机赛道、景气度弹性潜力较(jiào)高的航天导弹产业链、航空装备平台型企业以及技术禀赋和(hé)壁垒(lěi)高筑的新材料领域重点投入(rù)。”

　　（本文已刊发于4月22日《红周刊》，文中提及个股(gǔ)仅为举例(lì)分(fēn)析，不做买卖推荐。）

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