调(diào)油逻辑提振成本价格(gé)，从而(ér)能够推升芳(fāng)烃(tīng)价格，去年二(èr)季度芳烃(tīng)市(shì)场(chǎng)的(de)热度之(zhī)高也正(zhèng)是(sh阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱lor: #ff0000; line-height: 24px;'>阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱ì)由这(zhè)个(gè)逻(luó)辑主导。然而，今年与去年的步调(diào)明显不一(yī)。期货日报记者(zhě)观察到，同为芳烃品种(zhǒng)，4月18日以来，PTA和苯乙(yǐ)烯期货盘面(miàn)已连续出现(xiàn)了9连跌，从走(zǒu)势上来看(kàn)，两品种的表(biǎo)现远(yuǎn)超(chāo)市场预期。

　　截至4月(yuè)28日，PTA2309主(zhǔ)力合约收于5620元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主力(lì)合(hé)约收于8251元/吨(dūn)，较4月17日收盘价(jià)下跌438元/吨(dūn)，跌幅(fú)5.04％。

　　“近(jìn)期芳(fāng)烃(tīng)品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持续阴(yīn)跌，主要原因在于两(liǎng)方(fāng)面，一方(fāng)面由于近期(qī)原(yuán)油(yóu)大跌，另一方面(miàn)近期成品油裂差下(xià)跌。”一(yī)德期货分析师(shī)郑邮飞表示(shì)，由于(yú)欧美的滞(zhì)涨格局，以及美(měi)国(guó)的加(jiā)息(xī)预期，需求羸弱，市(shì)场对于衰退的预(yù)期再起(qǐ)。而原油供应端的OPEC+减(jiǎn)产还没有落地，原油近期(qī)回补前期缺口后继(jì)续下行，对于化工特别是与之相(xiāng)关性相对较强的PTA形成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差方面，近(jìn)期美国汽柴(chái)油(yóu)裂(liè)差(chà)出现下滑，同(tóng)时(shí)美国汽油库存在4月份去库速率减缓(huǎn)，使得市场对(duì)于美国调油需求的预期(qī)边际(jì)弱(ruò)化，对于芳烃的(de)支撑(chēng)走弱。

　　采访(fǎng)中，记者了解到，美(měi)国夏油对(duì)于(yú)辛烷值的需求支撑(chēng)起了芳烃调油(yóu)的逻辑。

　　但与去(qù)年同期相比，今年芳烃(tīng)市场走势相(xiāng)对偏弱，且(qiě)去年调(diào)油(yóu)逻辑发生的(de)时间(jiān)在5月发酵、6月(yuè)初达到顶峰，今年调(diào)油逻辑(jí)是(shì)在汽(qì)油旺季到(dào)来之前。

　　物产(chǎn)中大期(qī)货(huò)能化组组长谢(xiè)雯(wén)表示，发生(shēng)这(zhè)一(yī)现(xiàn)象的原因更多(duō)是始于路径依赖，去年极端(duān)的(de)调油行情使(shǐ)得(dé)市场预期今年调油逻辑发生的概率仍较大，调油(yóu)商提前准备原料运往(wǎng)美国。

　　在她看来，去年(nián)调油逻辑是调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升(shēng)；今年的调油带来芳烃美亚价差处于(yú)往年同(tóng)期(qī)高位，但当前美湾芳(fāng)烃库存较高，需求(qiú)饱(bǎo)和，抑制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节与节奏上又有(yǒu)差异，主(zhǔ)要体现在(zài)去(qù)年5—6份(fèn)的行情是“脉冲(chōng)式”的(de)，当时(shí)市(shì)场对于美国(guó)高辛(xīn)烷值(zhí)调油料的(de)短(duǎn)缺(quē)没有提早预(yù)期，导致旺(wàng)季来临后行情一触即发，而(ér)经历过去(qù)年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年已经提早(zǎo)有(yǒu)所(suǒ)准备(bèi)。

　　“芳烃的美(měi)亚价差一直保持相(xiāng)对(duì)高位，给亚洲芳(fāng)烃(tīng)流向(xiàng)美国创造套利空间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至今韩国出口美国芳(fāng)烃的数量保持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究(jiū)竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃装置的(de)检修预期，今年市场的调油逻辑在3月份就启动(dòng)，提早并迅速将芳烃(tīng)估值打(dǎ)上去，PTA价格也在3月中(zhōng)旬开始启动，这明显(xiǎn)早于去年。但(dàn)我(wǒ)们(men)也看到了PXN在3月(yuè)下旬(xún)后(hòu)就(jiù)处于高位徘徊的状态，意(yì)味(wèi)着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上提早兑(duì)现(xiàn)。”郑(zhèng)邮飞称。

　　对此，华融融达期货(huò)分析师(shī)韩冰(bīng)冰表示，今年和(hé)去(qù)年(nián)芳烃走势(shì)存在着(zhe)节奏(zòu)的(de)差异，去(qù)年(nián)5月份是是炒作调油需求(qiú)的(de)主(zhǔ)要时期，而今年市场(chǎng)提前到3月(yuè)就(jiù)开始炒作(zuò)。

　　据韩(hán)冰冰介绍，今年调(diào)油逻辑应该(gāi)不(bù)及(jí)去年。“去年受(shòu)俄乌冲突影响(xiǎng)，欧美地(dì)区成品油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非常好，调油逻辑兴起。而今(jīn)年的问题是欧美(měi)经济下行(xíng)压力较大，油品(pǐn)需求(qiú)面临(lín)走弱，从盘面也可以看到(dào)，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒作调油需求(qiú)大幅拉涨，但进(jìn)入(rù)4月以后，油品利(lì)润却回落，并拖累形成原油的(de)下跌。”他说。

　　“去年芳(fāng)烃(tīng)调油(yóu)主(zhǔ)要是由(yóu)于俄乌冲突(tū)导致原油的出口受限以及疫情(qíng)影(yǐng阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱)响下美国(guó)炼(liàn)厂(chǎng)大幅关停引起的辛烷需求无法(fǎ)匹配，从而导致了(le)美亚套利窗(chuāng)口(kǒu)的打开，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运(yùn)往美国，原(yuán)料端紧缺助推PTA价(jià)格的(de)大幅走高(gāo)。今年(nián)看工厂对于调油行情有(yǒu)所准备(bèi)，整(zhěng)体缺(quē)量需求将不如去年。”马俊逸称(chēng)。

　　在(zài)银河期(qī)货分析(xī)师(shī)隋斐看来(lái)，二季度美(měi)国出行旺季(jì)下(xià)调油(yóu)需求被赋(fù)予(yǔ)期待(dài)，然(rán)而有(yǒu)了去年二季度调油(yóu)需求增(zēng)加下亚(yà)美套利(lì)利润可观(guān)的经验(yàn)，部分工厂提前跟(gēn)美国(guó)工(gōng)厂签订了长约，今年(nián)的出口周期(qī)有所提前。

　　从今年韩(hán)国(guó)运往(wǎng)美(měi)国的芳烃出(chū)口量观察，整(zhěng)体1—3月(yuè)出(chū)口量(liàng)已达(dá)去年调油季出(chū)口总量的65％偏上(shàng)。同时，据了(le)解，贸易商今年(nián)与(yǔ)亚洲PX生产企(qǐ)业签订合同多采(cǎi)用FOB模式，便于其(qí)在窗口(kǒu)打开后及时变更流向。

　　“从辛烷值观(guān)察今年(nián)调油大概率仍将发(fā)生，但是整体(tǐ)对于芳烃价格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可(kě)能(néng)不(bù)如去年。”马俊(jùn)逸称。

　　“4月份以来国际(jì)油价波(bō)动加剧，近期原油库存低(dī)位回升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲(zhōu)甲苯调油(yóu)优势下降，在(zài)对未来需求的不(bù)确定和经济可能(néng)衰退的背景下调(diào)油需求出现了不(bù)稳定(dìng)的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙烯的基本面来看(kàn)，实则(zé)呈现边(biān)际走(zǒu)弱的迹象。

　　据(jù)隋斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的(de)局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年产能(néng)共500万(wàn)吨新装(zhuāng)置投产和下(xià)游(yóu)消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯(xī)供应端在(zài)4月淄博俊辰50万吨新(xīn)装置投产下北方低(dī)价货源冲击(jī)华(huá)东，下游硬胶产品(pǐn)利润(rùn)不佳，成品(pǐn)库存偏高的局面仍存(cún)，苯乙烯主港库存及上游纯苯港口库存攀升，二(èr)季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压(yā)力。

　　“目(mù)前看(kàn)调油逻辑边际弱化，但是现(xiàn)在还(hái)没有(yǒu)真(zhēn)正进入美国汽油(yóu)的消(xiāo)费旺季，如(rú)果5月下旬开始美国汽(qì)油(yóu)消(xiāo)费走强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将(jiāng)保(bǎo)持高位(wèi)，但是在当前衰退预(yù)期以(yǐ)及美联储加息背景下(xià)，成品油(yóu)消费的(de)成色(sè)或较预期大(dà)打折扣，芳(fāng)烃前期相对原油(yóu)的价差(chà)高点已经看到，调油逻辑(jí)再继续大(dà)幅(fú)发(fā)酵的概率(lǜ)降低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品(pǐn)PTA、苯乙烯或将(jiāng)回归自身的(de)供需基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换(huàn)月，市场的交(jiāo)易重心(xīn)转向了(le)2309 合约，在距离9月相对较长的时(shí)间下市(shì)场博弈(yì)增大。”隋斐表示，从(cóng)基本面上来看，短期 PTA 不至于大(dà)幅累库，成(chéng)本(běn)端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国内纯苯下游品种中除了苯(běn)胺盈利之外其他下游盈(yíng)利(lì)性不佳(jiā)，纯苯港口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙烯(xī)下(xià)游同样(yàng)面(miàn)临(lín)成品库存(cún)偏(piān)高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯乙烯仍面(miàn)临累库压力(lì)，短期来看价(jià)格向上的(de)驱(qū)动或较乏力。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阿富汗玉为什么便宜，阿富汗玉为什么不值钱