昨夜今晨(chén)，全球(qiú)投(tóu)资界“春晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年度股东(dōng)大会召开。

　　昨(zuó)晚(wǎn)10点15分开始，今年8月30日将(jiāng)满93岁的巴菲特和老搭(dā)档、已经99岁(suì)的(de)芒格出席伯克希尔哈撒韦年(nián)度股东大会(huì)的问答环节。

　　本(běn)次大会(huì)召开(kāi)时(shí)的宏(hóng)观背景颇不平(píng)静：美国银行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经(jīng)济徘徊于衰退的危险边缘，地缘(yuán)政(zhèng)治冲突持续(xù)升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来重大的机(jī)遇(yù)和风(fēng)险，怀着“朝圣”心(xīn)态而(ér)来的投资者(zhě)们热切(qiè)盼望聆(líng)听“奥马(mǎ)哈(hā)先知”对大变革时代(dài)的(de)点评和投资智慧(huì)。

　　大(dà)会召开前(qián)，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一(yī)季度财报显示(shì)，第(dì)一季度净利(lì)润355.04亿美元，去年(nián)同期为(wèi)55.8亿(yì)美元；第一(yī)季度营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美(měi)元；第一季度投资和衍生(shēng)品(pǐn)收益为(wèi)347.58亿美元，去(qù)年同期为亏损19.78亿(yì)美元(yuán)。

　　先(xiān)来看看(kàn)巴菲特、芒格的重要观点：

　　1.巴菲(fēi)特：不(bù)全力支持倒(dào)闭(bì)的硅谷银行“将带来灾难性后果(guǒ)”

　　巴菲特表(biǎo)示，在硅谷银行(xíng)倒闭后，监管机构必须做出赔偿所有(yǒu)储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球(qiú)金融体系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲(fēi)特在回答一(yī)个问题(tí)时说，如果储(chǔ)户得(dé)不(bù)到补偿，它给美国(guó)经济带来的后果无法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格都认为，中美关系紧(jǐn)张对两国会造成不必要的伤(shāng)害。芒格说：“美国和中国发生冲突是很愚(yú)蠢的(de)。我们应该做的就是和中国(guó)和睦相处(chù)。美国(guó)应(yīng)该与中国大(dà)量开展自由贸易。”巴菲特说(shuō)，中美(měi)会有(yǒu)竞(jìng)争，但一(yī)直(zhí)都(dōu)需要(yào)判断(duàn)，如果没有(yǒu)对方回应，事情(qíng)能(néng)有多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力，都(dōu)可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几个月的波动(dòng)可能是二战以来(lái)最厉(lì)害的(de)一(yī)次(cì)

　　巴菲特表(biǎo)示，我们大部分的事业(yè)，在今年(nián)报告的(de)营(yíng)收都(dōu)会比去年较低，这都是因(yīn)为过(guò)去6个(gè)月经济的不景气(qì)造成的。

　　巴(bā)菲特(tè)称，过去(qù)的这几个月(yuè)公司都经历了很多(duō)的波动，这可能(néng)是(shì)二战(zhàn)以(yǐ)来最(zuì)厉害的一次，二战的时候我们没有办法(fǎ)获得商品、货物，但是这一次的波动来自于另外一个地方，他们可能在过去的6个月中出(chū)现了存货过多的情况，这不(bù)是说好像失业(yè)率、就业率的情况造成的，但(dàn)是现在的(de)经(jīng)济(jì)环境在(zài)这六个月(yuè)已经非(fēi)常不一(yī)样了(le)，而我们很多的经理人对于这种情况(kuàng)感觉到比(bǐ)较惊讶，存货怎么会一下子(zi)那么多(duō)卖不(bù)出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售(shòu)情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束(shù)”！巴菲特第一(yī)季度净卖出104亿(yì)美元股(gǔ)票

　　巴(bā)菲特说，他在第一季度是(shì)股票(piào)的净(jìng)卖家(jiā)。财报(bào)显(xiǎn)示，伯克希尔出(chū)售了价(jià)值132亿美元的股票，仅买(mǎi)入了28亿美(měi)元(yuán)。净(jìng)卖出104亿美元股票。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他的(de)长期得力助手查理·芒格认(rèn)为，当期的估值没有吸引(yǐn)力。自(zì)今(jīn)年年初以来，该公司的(de)现金储备增加了20亿(yì)美(měi)元，达到1306亿美元(yuán)，为2021年底以(yǐ)来的最(zuì)高水(shuǐ)平。

　　芒格上个月(yuè)表示，随着美联储加(jiā)息和(hé)经济放缓，投资者(zhě)应(yīng)该降(jiàng)低(dī)对股市回(huí)报的预期。

　　巴菲特对自己的企业(yè)做出了(le)悲观(guān)的预测(cè)：好(hǎo)日子可能已经结束(shù)。这(zhè)位亿万富(fù)翁投资(zī)者预(yù)计，随着经济低(dī)迷放缓(huǎn)，伯克希尔哈(hā)撒韦公司大部(bù)分业务的收益今年将下降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国(guó)经济(jì)的“令人难以置信(xìn)的增长时期”已经(jīng)接近(jìn)尾(wěi)声。伯克希尔经常被(bèi)视为经(jīng)济健(jiàn)康状(zhuàng)况的代表(biǎo)，因为其(qí)业(yè)务(wù)范围广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特(tè)曾(céng)表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去几十(shí)年美国经济的惊人增长。

　　5.巴(bā)菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔

　　巴菲特指(zhǐ)出，阿贝尔一定会继承我的工作，但他还会与(yǔ)贾恩一起协商，做最后的决策。公司(sī)传承在执行上(shàng)并不是这么简单，管(guǎn)理伯克希尔(ěr)可能(néng)不仅需要现在的这五(wǔ)个下(xià)一(yī)代领(lǐng)导(dǎo)人，而是(shì)更多有(yǒu)能力(lì)的人。如果他(tā)们不能(néng)处理得当的话，他就不会将伯克希尔交(jiāo)给(gěi)他们。他还补充，每(měi)一个公司(sī)的情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯(bó)克(kè)希(xī)尔(ěr)内部都很(hěn)支(zhī)持阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美联储(chǔ)不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投资(zī)者(zhě)提问(wèn)：美联储现有的(de)资产负债(zhài)表规模是否令你担忧？

　　巴菲特表称他不(bù)担心美联储，支持美联(lián)储(chǔ)压(yā)低通胀率的使命，他也不(bù)担心美联储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大(dà)的数字，而我喜欢看这(zhè)些大数字”。

　　巴(bā)菲特称，看到美联储资产负债表从8000亿美元增至(zhì)2.2万亿美元，就让他想到一句话(huà)“现金永远不是(shì)垃(lā)圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令通胀(zhàng)暴涨，就(jiù)像二战(zhàn)刚(gāng)结束(shù)时美(měi)国所经(jīng)历的那样。对(duì)此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来解决短期问题将(jiāng)会有负面的(de)后(hòu)果。

　　7.为何大幅(fú)持仓石(shí)油(yóu)股？

　　巴菲特表示，美国没有其他地方(fāng)可以像二叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不过页岩油井的衰败也很快(kuài)，开井第一天可能产量1.2万至(zhì)1.5万桶/日，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭了(le)。

　　“我非常(cháng)喜(xǐ)欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很熟悉。西方石油做了很多好的事情，建了很多新井还能盈利。伯克希尔并不会购买(mǎi)西方(fāng)石油的控股权，管(guǎn)理(lǐ)层已经很棒了。未来不确(què)定是(shì)否会继(jì)续购买更多(duō)石油公司的股票(piào)，但对现在持股(gǔ)量很满意。”巴菲特(tè)说(shuō)。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美(měi)元的储备货币地位

　　有投资者提(tí)问(wèn)：美国大批发债，美联储(chǔ)让债务货(huò)币化，中(zhōng)国巴西沙特等都在(zài)与(yǔ)美(měi)元脱钩，在这种环境下(xià)，美元的(de)货币储备地(dì)位何时会受威(wēi)胁？

　　巴菲特认(rèn)为，没(méi)有取代美元储备货币(bì)地位的候选币种(zhǒng)。

　　巴菲特(tè)说，没(méi)有(yǒu)人比美(měi)联储主席鲍威尔更了解形势，但他无法(fǎ)控制财政政策(cè)。谁都不知道，一种(zhǒng)纸币能(néng)坚持用多久才会失控(kòng)，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币(bì)是全(quán)球储备货币的时候。

　　巴菲特(tè)认为，美国要大举印钞很(hěn)容易，但应该非常小心(xīn)。如(rú)果货币太(tài)多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的精灵从瓶子(zi)里放(fàng)出来，就很难恢复，人(rén)们会对货币失去信(xìn)任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会(huì)是(shì)好结果(guǒ)。现在（大量发(fā)债(zhài)）是一个非常政治化的决策(cè)。

　　芒(máng)格(gé)说，在某(mǒu)些时(shí)候(hòu)，通(tōng)过印钞(chāo)赢(yíng)得选票会(huì)适得(dé)其反。芒格在提到日本的货币政策和财政政策(cè)时说，日本用日元做了些奇(qí)怪的事。对于日本(běn)实施(shī)的经济政策，日(rì)本人(rén)应该接(jiē)受并作出应对。巴菲(fēi)特(tè)补充说，如果(guǒ)日元是(shì)储备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴菲(fēi)特说(shuō)，他佩服日本(běn)，日本有一个更有凝聚力的(de)社会，但美(měi)国不(bù)应该效仿日本。不断印钞是疯(fēng)狂的。

　　猪(zhū)价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究(jiū)启(qǐ)动第二(èr)批中央(yāng)冻猪肉收储

　　今年以来(lái)，在供大(dà)于(yú)需的市场格局(jú)下，我(wǒ)国生猪价(jià)格整体(tǐ)偏弱运(yùn)行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤(jīn)，最低跌至14元/公斤以(yǐ)下。

　　回(huí)顾今年春节(jié)过(guò)后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上甲数据梳理发现，2月中旬(xún)至3月初(chū)期(qī)间，生猪(zhū)价格(gé)曾出现一波(bō)企稳(wěn)反(fǎn)弹，但在(zài)涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今年低点13.9元/公斤后，才再度出现小幅反(fǎn)弹至(zhì)4与25日的(de)15.12元(yuán)/公斤，随后在五一假(jiǎ)期前又略有回落。

侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类　　在近期生猪价格(gé)低位运行的情(qíng)况下，国家发改委于(yú)5月5日下午发布最新研究收储(chǔ)的公(gōng)告称(chēng)，据国家发(fā)展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月28日当周，全国平均猪(zhū)粮(liáng)比价为5.21：1，处于过度下跌二(èr)级预警区间。根据《完善政府猪肉储备调节机制(zhì) 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳(wěn)价(jià)工作预案(àn)》规定，国家发改委会同有关(guān)部门(mén)研究(jiū)适时启动年内第(dì)二(èr)批中(zhōng)央冻猪肉(ròu)储备收(shōu)储(chǔ)工(gōng)作，推动生猪价格尽快回归合(hé)理区(qū)间。

　　在国家发改(gǎi)委发声后(hòu)，生猪期货市场预期走(zǒu)强，应声上涨。截至(zhì)5月5日下(xià)午收盘(pán)，生猪期(qī)货(huò)主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进(jìn)入(rù)4月后来看(kàn)，生猪现货(huò)市场整体(tǐ)延续振荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期(qī)货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采访时(shí)表示，4月来生猪现(xiàn)货(huò)价格呈先跌后涨再跌(diē)的振荡走势(shì)。

　　“具体来看，4月(yuè)初(chū)至中旬，因(yīn)需(xū)求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强，利(lì)空生猪价格，猪价(jià)振荡(dàng)回落(luò)并在4月17日逼近春节后低点（1月31日(rì)13.95元/公斤）；随后进入4月中(zhōng)下旬后，在相对(duì)较低(dī)的猪价(jià)下(xià)，市场心(xīn)态(tài)开始(shǐ)转变，养殖端低价惜售情绪强、二育询盘增(zēng)加，支撑(chēng)价格(gé)止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉价格的相对优势也刺(cì)激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国内冻品猪肉采(cǎi)购，支撑屠宰(zǎi)企业分(fēn)割入库意(yì)愿加(jiā)大，再(zài)叠加月底逢五一假期备货(huò)，猪(zhū)肉终端需求有所(suǒ)好转(zhuǎn)，猪价升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤(jīn)；而(ér)此后，较(jiào)高的成本导致生猪二育入(rù)场转(zhuǎn)为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收敛，叠加月末部分集团企(qǐ)业有提前(qián)出栏(lán)迹象，在(zài)缝节必跌的‘魔咒’下，月(yuè)末价(jià)格再次回落(luò)，截至4月28日猪价跌至(zhì)14.54元(yuán)/公斤(jīn)。”尉秀说(shuō)。

　　而五(wǔ)一小长假期间，虽有节假(jiǎ)日提振，但生(shēng)猪(zhū)现(xiàn)货价格平均也(yě)仅有0.2元侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类/公(gōng)斤(jīn)的(de)涨(zhǎng)幅，延续(xù)偏弱态势。申银万国(guó)期货农产(chǎn)品(pǐn)高级分析师徐(xú)盛告诉记者，目前生猪处于需求淡季(jì)，同时五一节(jié)前各养殖类上(shàng)市公司(sī)公布一季(jì)报显示其经营数(shù)据纷(fēn)纷亏损(sǔn)，若(ruò)猪价长(zhǎng)期(qī)维持低迷，养殖企业超预期去产(chǎn)能将对行业的发展不(bù)利，容易导致猪价的大起大落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布(bù)收储，可以看出国家对(duì)生猪养殖行业(yè)健(jiàn)康发展的重视与呵(hē)护，有助于提(tí)振(zhèn)市场信心。

　　“在猪肉收储(chǔ)信号释(shì)放下，本周五生猪期货盘面(miàn)随即作出反应走多。从收储本身看(kàn)，不会(huì)带来实(shí)质性生猪需(xū)求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若收(shōu)储(chǔ)调控长期密集(jí)执行，叠加二育等利多(duō)因素(sù)共振，或会给(gěi)市场带来比较明(míng)显的利多(duō)影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何(hé)时结束？

　　五一节假(jiǎ)日过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生(shēng)猪(zhū)终端需求缺乏实质性利好，短期内猪价或延续低(dī)位区间振荡走势。

　　具体(tǐ)从生猪需求端看(kàn)，尉秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰数据，每年5月宰量(liàng)均(jūn)有不同程度的提升，但也非猪肉季节性消(xiāo)费(fèi)旺季。

　　从供给端看，据(jù)国家统计局最新数据(jù)，截(jié)至今(jīn)年一季度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长1.7％，出栏量处于近五(wǔ)年同期高位(wèi)水平；生猪存栏4.31亿(yì)头(tóu)，同比增长2.0％，环比下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽(suī)然今年一季度生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧增长，并处于(yú)近9年同(tóng)期相(xiāng)对高位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变(biàn)化来(lái)看，尉秀(xiù)表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年以来，国内能繁母猪存栏已连续(xù)三个月下(xià)降，但下降(jiàng)幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月(yuè)全国能繁母(mǔ)猪存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较(jiào)2022年同期增加2.90％，依(yī)然高于(yú)4100万头的正常(cháng)产能调控目标（约为(wèi)105.00％）。此外据第三(sān)方机构数据，国(guó)内能繁母猪存(cún)栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经(jīng)连续5个月下滑(huá)，累计下(xià)降幅度(dù)为5.33％。其中(zhōng)，3月(yuè)环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从(cóng)不同口径的统计数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调走势(shì)，但(dàn)截至3月降(jiàng)幅(fú)均(jūn)有限。综合(hé)来看，当下(xià)产能基础依旧稳(wěn)固(gù)，生猪供应(yīng)充盈，并没有出现(xiàn)能够驱动周期(qī)上行(xíng)趋势的力量。”

　　展望(wàng)5月猪价，在尉秀看(kàn)来(lái)，伴随着猪价再次阶段性走(zǒu)低，二育(yù)补栏或会再次进场(chǎng)，带动(dòng)猪价走(zǒu)高；但(dàn)今(jīn)年二次育(yù)肥进出场节(jié)奏切换加快，需关注进出场(chǎng)节奏对猪价的带动(dòng)。此(cǐ)外受冬季(jì)猪(zhū)病等影响，今年2-3月有比较明显的小体重猪(zhū)急抛，出栏量的提前透支将在6月前后显现(xiàn)，对期货LH2307盘面的利多(duō)影响或许在5月(yuè)份有(yǒu)体(tǐ)现。总的来看，5月猪价(jià)价(jià)格重心或高于4月，建议继续重(zhòng)点关注二次育肥(féi)、冻品(pǐn)入库及收储(chǔ)带来的情绪面影响。

　　方正中期(qī)饲料养殖(zhí)板块研究员(yuán)宋从志认为，短期来看，当(dāng)前生猪整体屠宰量仍维持高位，并高于去年同(tóng)期水平(píng)，出栏(lán)体(tǐ)重虽有连续回落，但绝对体重仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍在释放之(zhī)中，二育增加导(dǎo)致大猪仍有(yǒu)阶段性出栏压力。尤其去年(nián)6月份(fèn)以来能繁母(mǔ)猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的生猪出(chū)栏在(zài)5月(yuè)份可能(néng)继续(xù)保(bǎo)持惯性增涨。但今年(nián)二季(jì)度开(kāi)始生猪(zhū)市场将逐步过(guò)度至季(jì)节性旺季，因此生猪近(jìn)端现货(huò)价格(gé)大概率已在慢慢接近底部(bù)。

　　中长期来看，尉秀表示，下(xià)半年(nián)是(shì)生猪(zhū)需求的旺季，叠加(jiā)能(néng)繁母猪(zhū)的调减在下半年(nián)会(huì)有(yǒu)一定程度的体(tǐ)现，价格(gé)重侗族乐器有哪些图片，侗族乐器有哪些种类心或高于上半年，2023年全年(nián)猪价的高点有望(wàng)在(zài)下半年形成。

　　“我(wǒ)们(men)认为，上半年(nián)生(shēng)猪供应压(yā)力最大的时(shí)间点有望(wàng)逐(zhú)步过去，叠(dié)加经济(jì)复苏、非瘟(wēn)带来仔(zǎi)猪存(cún)栏的损(sǔn)失以(yǐ)及猪肉(ròu)收储(chǔ)，消费(fèi)端恢复后下方现货价格空(kōng)间有限并有望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利(lì)润(rùn)偏高，能繁(fán)母(mǔ)猪存栏恢复，2023年生猪总体供(gōng)应有望逐(zhú)步增加，全(quán)年猪(zhū)价重心仍将(jiāng)低于(yú)2022年，交易节奏的(de)把握将(jiāng)更为(wèi)关键。”徐(xú)盛建议，长期投(tóu)资者可以在养(yǎng)猪成(chéng)本一(yī)带逐(zhú)步(bù)择(zé)机(jī)入场买入(rù)生猪(zhū)2307合约，另外(wài)等(děng)反弹后(hòu)逢高空2309合(hé)约。

　　宋从志表示，当前生猪期货2305合约期现已在(zài)逐步回归，2307及2309合约对2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体(tǐ)估值不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加持(chí)下，期(qī)价存在继续往上修复的空间。建(jiàn)议投资(zī)者在交易上可从(cóng)单边转为观望，边际上警(jǐng)惕(tì)饲料(liào)养殖板块集体估值下移带来的系统性风险。

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