近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

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　　记者(zhě)注意(yì)到，从今(jīn)年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降(jiàng)价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有(yǒu)8轮降(jiàng)价落(luò)地，港口准一级湿(shī)熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个月来，焦炭期货(huò)的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等(děng)多因素(sù)共同作用的结果。首(shǒu)先，宏观层面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数大宗商(shāng)品(pǐn)价格下跌(diē)，同(tóng)时国内宏观(guān)强(qiáng)预(yù)期(qī)在经过1—2月(yuè)的反复(fù)发酵后，市(shì)场对今年(nián)的(de)定性逐(zhú)渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商品(pǐn)交(jiāo)易(yì)需求利(lì)多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大产业利(lì)空(kōng)来(lái)自焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月进一(yī)步(bù)改(gǎi)善。蒙煤、俄(é)煤3月(yuè)份的进(jìn)口(kǒu)量也(yě)出现较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎(hū)是(shì)近10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放(fàng)削弱(ruò)了国内煤(méi)企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期(qī)货下行。最后，4月以来，在(zài)铁水(shuǐ)产量不断走(zǒu)高的同时，黑色终端(duān)需求表(biǎo)现一般(bān)，国家(jiā)统计局公布的(de)房(fáng)屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场(chǎng)对(duì)煤、焦、钢(gāng)产业(yè)链的(de)负反馈担忧。综(zōng)上所述(shù)，焦炭成本端、需求端均有明(míng)显利空驱动，叠加宏观支撑(chēng)不足，多(duō)因(yīn)素共振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量(liàng)稳增和进口(kǒu)量大增，供需(xū)关系逐(zhú)步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自(zì)年(nián)初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求表(biǎo)现不(bù)及(jí)预期(qī)，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价(jià)将需求压(yā)力向原材料端传导(dǎo)。因(yīn)此，在失(shī)去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下，焦价持续(xù)下跌(diē)。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研(yán)究(jiū)员(yuán)冯艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦煤价(jià)格率(lǜ)先出现触底反弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给(gěi)出升水现货(huò)空间，买现卖(mài)期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市(shì)场信(xìn)心有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意(yì)愿，但短期全(quán)面(miàn)提(tí)涨并成(chéng)功落地的概率较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前焦企整体盈利情况(kuàng)尚(shàng)可，焦(jiāo)炭(tàn)主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均吨焦盈(yíng)利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显好(hǎo)转，钢厂(chǎng)整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的(de)是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利润会因(yīn)为地区(qū)、设备区别而存在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体(tǐ)产线的经济性一般，对降(jiàng)价(jià)的(de)承(chéng)受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不(bù)过对整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦(jiāo)企(qǐ)未出现大幅亏损(sǔn)或需求(qiú)明显增加的(de)情况下，焦价(jià)提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均铁(tiě)水产(chǎn)量尚保持在(zài)偏(piān)高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂(chǎng)持续采取(qǔ)低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低水平，煤(méi)焦(jiāo)近期供(gōng)应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于(yú)此种库(kù)存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期(qī)货(huò)为何反而大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易(yì)商进口积极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内有(yǒu)收缩趋势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的(de)铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端(duān)需求表现一般的(de)背景(jǐng)下，焦炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤(méi)供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤(méi)实际生(shēng)产成本较(jiào)低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重(zhòng)新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到(dào)改善。因(yīn)此，虽然焦煤(méi)现货价格因(yīn)蒙煤减量(liàng)而有(yǒu)所企稳，但期货(huò)市场氛围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显(xiǎn)大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)继续杀(shā)估值的驱(qū)动(dòng)明(míng)显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激煤焦价(jià)格出(chū)现反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次加重(zhòng)其(qí)供需压力(lì)，需(xū)求负反馈仍将会向原材料端传导，对煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变化(huà)较快，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长期来看，煤(méi)焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二(èr)是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未(wèi)化解；三是海外(wài)衰(shuāi)退预期(qī)如何演绎。目前来看(kàn)，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事(shì)件，且(qiě)4月地产数据表(biǎo)现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的可能(néng)因素，因此(cǐ)煤焦即(jí)便出现(xiàn)超跌(diē)反弹(dàn)，中(zhōng)长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨。

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