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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可(kě)能需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行长布(bù)拉德表示，决策者可(kě)能不得不进一步提高(gāo)利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望(wàng)一(yī)定(dìng)时间，看看经济(jì)数据表现再决定6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的(de)激进政策遏制(zhì)了(le)通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于(yú)通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有(yǒu)必要加息(xī)。

　　布(bù)拉(lā)德还表示，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然可以实现软(ruǎn)着陆(lù)，在不触发经济严(yán)重下滑的情况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可(kě)能陷入(rù)衰退，但这(zhè)不是基线情景。我认为基线情(qíng)境(jìng)是经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官员的(de)代表人物，素有“鹰(yīng)王”之称，但今年在联邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作15日正式(shì)启动

　　中国(guó)人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利(lì)率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准(zhǔn)备(bèi)工(gōng)作(zuò)进展顺利，初期(qī)先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向(xiàng)互(hù)换通”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是(shì)香港及(jí)其他国(guó)家(jiā)和地(dì)区的境外投(tóu)资者经由香(xiāng)港与(yǔ)内地基础设施机构之间在(zài)交易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面(miàn)互联互通的机制安(ān)排(pái)，参(cān)与内地银行间金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交(jiāo)易中心签署报(bào)价商协议，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互(hù)换通(tōng)”的境外投资(zī)者(zhě)为符合人民银行要求并完成内(nèi)地银行间(jiān)债(zhài)券市(shì)场准入备案的境外机构投资(zī)者，并经外汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场(chǎng)外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员或该类(lèi)会员的清算客户。

　　初期全(quán)市场每(měi)日交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人民币(bì)，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日盘后(hòu)，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处(chù)理情(qíng)况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公(gōng)司（以下简称公司(sī)）在上(shàng)交所(suǒ)网(wǎng)站(zhàn)发(fā)布关于(yú)实施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后(hòu)续(xù)分别于(yú)4月27日、4月(yuè)28日、4月(yuè)29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可(kě)转债仍挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成(chéng)交(jiāo)8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三(sān)十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影响，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对于该(gāi)事件的发生，上交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后，市场情绪(xù)有所回(huí)暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的涨幅(fú)领(lǐng)涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预(yù)期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国际原油(yóu)价格大幅下挫，外围市场(chǎng)环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如(rú)预期(qī)加(jiā)息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的(de)终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央(yāng)行周四(sì)决定放慢加息(xī)步伐。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来(lái)上(shàng)涨(zhǎng)。”中泰期(qī)货(huò)研究所油脂油料(liào)分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮上(shàng)涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨(zhǎng)油脂，产(chǎn)地供给偏(piān)紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压(yā)力(lì)涨幅相(xiāng)对(duì)有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于(yú)餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度(dù)业(yè)绩大增，多因为销量上涨和毛利率提升共同(tóng)推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数据(jù)显示，假期(qī)前三天(tiān)日均(jūn)发送人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本持平。这意(yì)味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂需求的重(zhòng)要(yào)力量(liàng)。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍(réng)出现不同程度(dù)的停机计划(huà)，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累(lèi)库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油(yóu)4月产(chǎn)量(liàng)环比增(zēng)0.9％至130万(wàn)吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库(kù)存环比减少10％至151万(wàn)吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期(qī)货价格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪略显悲观。但(dàn)在价(jià)格持续下(xià)跌(diē)后，利空落(luò)地效应以及机(jī)构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下(xià)降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下(xià)降的原(yuán)因来自于马(mǎ)来西亚国内消费(fèi)需求的增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)贾晖(huī)表示，外盘带动内盘(pán)油脂价格(gé)上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应增加的利空(kōng)因(yīn)素逐步(bù)弱化也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一(yī)项调查显(xiǎn)示，全球(qiú)第(dì)二大棕(zōng)榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平(píng)，因产量持平且马来(lái)西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易(yì)商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此同时，国内棕榈油库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降(jiàng)，刷(shuā)新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网(wǎng)监测数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下(xià)降，但原(yuán)因各(gè)有不(bù)同(tóng)。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自(zì)于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油库存(cún)大幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同时豆(dòu)棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一步刺激了棕榈油(yóu)的(de)消费。

　　虽(suī)然马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政(zhèng)策出(chū)现调(diào)整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市场对于马(mǎ)来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的(de)棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介(jiè)绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于(yú)去(qù)库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求(qiú)。今年(nián)4月国际豆棕(zōng)倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依(yī)然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也(yě)是必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的(de)去库更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价(jià)，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸(gèng)为(wèi)重要的是(shì)，国内油脂餐(cān)饮需求旺盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要(yào)想(xiǎng)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)，需(xū)要进口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进(jìn)口利(lì)润(rùn)打开，产地让利，这至少需要(yào)产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能(néng)。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目前(qiá直径26厘米等于多少寸，26厘米等于多少寸英寸n)的市场情况(kuàng)来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看，在厄(è)尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对(duì)于大宗商(shāng)品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储(chǔ)加息周期接(jiē)近尾声，欧洲央行在周四也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在外围(wéi)利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市(shì)场焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说，目前(qián)基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空(kōng)交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对(duì)国内市场(chǎng)的(de)压力(lì)持续存(cún)在(zài)，5—6月进(jìn)口大豆大量到(dào)港的预期对豆系(xì)品种带(dài)来压(yā)力，另外(wài)国内棕(zōng)榈油整体库存偏高也使得油脂整体的(de)行情难以表现(xiàn)得特别强势。不(bù)过(guò)，油脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕(pò)比和当前年度南(nán)美大豆的减(jiǎn)产预期的逐(zhú)渐兑现(xiàn)背(bèi)景下，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单(dān)边行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经在市场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响有限(xiàn)。对(duì)于油脂市场来说，虽(suī)然生(shēng)物柴油(yóu)消费占比不(bù)低，比如棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用消费各占一半(bàn)，但(dàn)各国(guó)生物柴油政策比例一段时期(qī)内是固定的(de)，不(bù)会(huì)因(yīn)为原油及宏观市场(chǎng)的波动，而出现(xiàn)生物柴油产(chǎn)量的大幅波动(dòng)，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用。

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