5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等多家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场(chǎng)，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不(bù)过资金对主(zhǔ)题ETF越跌(diē)越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达40％。拉长时间看，年内超(chāo)半数半导体主题ETF产品份额(é)出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板(bǎn)块中长期投资价值的(de)肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体指(zhǐ)数表现为例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便开始不断下七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下(xià)降外，其余产品(pǐn)份额(é)均有大幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏不及预期主(zhǔ)要原(yuán)因，一是国产(chǎn)替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品(pǐn)研发(fā)和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预期，在边缘政治和全球(qiú)经济(jì)疲软(ruǎn)背景(jǐng)下(xià)，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期(qī)，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为(wèi)有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮(lún)周(zhōu)期中，率先回暖(nuǎn)的种类要看芯片下游的(de)景(jǐng)气度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化(huà)，成本(běn)效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导体板(bǎn)块上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年(nián)板块调整(zhěng)幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方(fāng)面市场(chǎng)预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘(liú)源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震荡，但从资(zī)金对主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士(shì)也(yě)表示，长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量(liàng)，从(cóng)周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国(guó)半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大(dà)，且子板(bǎn)块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该(gāi)板块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成(chéng)很好的投(tóu)资机会。他进(jìn)一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了三次工(gōng)业革(gé)命(mìng)，前(qián)两次(cì)都(dōu)是以(yǐ)能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三次(cì)是(shì)信息为对象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人(rén)工智能(néng)从感知智能走向认知智能(néng)后，将对人(rén)类生产力(lì)的(de)提升(shēng)产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将会在(zài)经(jīng)济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前(qián)仍处于新一轮产业革命爆(bào)发的(de)早期(qī)的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带(dài)来(lái)的(de)技术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向(xiàng)，如(rú)算力(lì)芯(xīn)片(piàn)的(de)GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资(zī)机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的(de)投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他认为可以(yǐ)重点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表的(de)制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好(hǎo)整个半导(dǎo)体板块，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在今(jīn)年都有非常好的机会。首先(xiān)，基本面(miàn)上，美国对(duì)中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当(dāng)前(qián)，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研(yán)半(bàn)导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动(dòng)态跟(gēn)踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导(dǎo)体景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思(wèi)发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续(xù)有望驱动半导体行(xíng)业持(chí)续(xù)增长。此外，半导(dǎo)体设备公司的(de)一季报(bào)业绩(jì)相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加(jiā)速推(tuī)进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的(de)方向。存储作为半(bàn)导(dǎo)体中(zhōng)最大的周期(qī)品种，也可能在年(nián)内迎(yíng)来(lái)边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认(rèn)为需要关注景(jǐng)气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变(biàn)化综合判断(duàn)配置(zhì)价(jià)值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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