北京时间周五(wǔ)晚间，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了(le)此前两个月连续(xù)环比下降的节奏(zòu)；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均小时工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股(gǔ)也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉(lā)升(shēng)35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公(gōng)布的非农(nóng)数据远高于前值且显著(zhù)偏离投(tóu)行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达(dá)到9个月(yuè)以(yǐ)来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉升(shēng)，贵金属下跌(diē)。尽管科技和(hé)金融行业持续裁员，但(dàn)不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远抵消了(le)裁员的(de)影响，也超过了(le)信贷紧缩带(dài)来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减少(shǎo)。4月非(fēi)农(nóng)就(jiù)业的季节性因素(sù吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗)相对于新冠大流行前也(yě)有(yǒu)了(le)有利的发展，为就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了(le)5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们(men)还是(shì)应该对(duì)就(jiù)业数据保持一定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他劳(láo)动力(lì)市(shì)场数据(jù)相同的方(fāng)向(xiàng)：劳动力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成(chéng)本上(shàng)升，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经(jīng)济增长。短期强劲(jìn)的非(fēi)农就业数据会(huì)让市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放松进(jìn)程(chéng)有(yǒu)所改变，进(jìn)而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长(zhǎng)期来看，美(měi)国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好贵(guì)金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名(míng)义利率回落，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明(míng)显的下行。”广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总(zǒng)经(jīng)理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储(chǔ)议息会议如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会将密(mì)切关注未来发(fā)布的信息，并评估其对货币政策(cè)的影响，且鲍威尔在(zài)新闻发(fā)布会(huì)上表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着(zhe)美联储是否结束加息需要看到(dào)通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否(fǒu)要(yào)开始降息(xī)，需要看到就(jiù)业市场出现(xiàn)明显(xiǎn)恶化(huà)。从(cóng)历史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通(tōng)胀，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持(chí)续发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠加市(shì)场预(yù)期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美(měi)国就业数(shù)据超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指(zhǐ)数走高，贵金(jīn)属短线(xiàn)大幅(fú)下挫。这份超预(yù)期的非农报告(gào)，这让美联储陷(xiàn)入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并(bìng)不配合，美(měi)国(guó)就业市场依然(rán)强劲，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展(zhǎn)大鹏(péng)告诉记者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面超(chāo)预(yù)期，表明(míng)美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环(huán)境，且6月再次加息的(de)预期开始回(huí)升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指数和(hé)美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货币(bì)政策进入(rù)新阶段(duàn)，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提振而走强，使均值平台(tái)不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联(lián)储停止降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一(yī)段(duàn)时间，失(shī)业率继续走低，但(dàn)美(měi)联储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在(zài)美(měi)债收益率持续下行(xíng)的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而(ér)黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然(rán)目前距(jù)离降息仍有时间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康(kāng)并有弹性，但高利(lì)率环境(jìng)下美国银行系统(tǒng)风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第一共(gòng)和银行宣布(bù)被(bèi)接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长(zhǎng)期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银(yín)行(xíng)出(chū)现股价暴跌。存(cún)款仍在持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比(bǐ)去年四季度2.6％的增速(sù)大(dà)幅放缓，而且远不(bù)及预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行(xíng)压力不断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在风险(xiǎn)和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收(shōu)益率和美元指数(sh吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗ù)将持续(xù)承(chéng)压，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价格有望再(zài)创(chuàng)历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买入黄金和白(bái)银虚(xū)值看涨期(qī)权把握突破行情。”叶(yè)倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介绍(shào)说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度剔除(chú)场外交易的全球黄金需求(qiú)下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买量的减少抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资需在一季(jì)度同比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.2吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗5吨(dūn)；黄金ETF及类似(shì)产品需求下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指标耐用(yòng)品订单等指标(biāo)走弱(ruò)，商品属(shǔ)性更强的白银因(yīn)需求(qiú)受经(jīng)济下行拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白银实物(wù)消(xiāo)费(fèi)较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎(shèn)转变(biàn)为(wèi)议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度表现为极为(wèi)乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行加息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外(wài)，随着经济走弱预(yù)期升温(wēn)，预计美(měi)联储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或(huò)将继续下行，贵金属中长期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金(jīn)而(ér)言，市场寄希望(wàng)于(yú)美联储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价(jià)格(gé)继续高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存(cún)在恢复上行趋势的(de)可能性(xìng)。但当(dāng)前美通(tōng)胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作(zuò)并没有结束，官员们的讲话仍(réng)偏(piān)鹰派，5％的(de)利率可能会(huì)维系(xì)较长一(yī)段时(shí)间，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样(yàng)的影响也(yě)未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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