北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出(chū)炉，其(qí)中(zhōng)新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期的18万(wàn)人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环比下(xià)降的节奏(zòu)；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是(shì)，美国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数(shù)据均大幅下(xià)修超(chāo)7万(wàn)人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压(yā)的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息(xī)的机(jī)会。截至(zhì)发(fā)稿，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年(nián)期国债收(shōu)益率上升9.60个(gè)基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄(huáng)金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货(huò)7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货(huò)日报(bào)记者，周五晚(wǎn)间(jiān)公布的(de)非(fēi)农数据远(yuǎn)高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在(zài)3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达(dá)到9个月以来(lái)的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减少。4月非农就业(yè)的(de)季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现(xiàn)在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其(qí)他劳动力市场数据相同(tóng)的(de)方(fāng)向：劳(láo)动(dòng)力市场正(zhèng)在(zài)降温。包(bāo)括最近几(jǐ)周的首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹上(shàng)看，周之云(yún)认为(wèi)，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇主削减支出(chū)包括裁员等(děng)，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增(zēng)长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场(chǎng)对(duì)于(yú)下半年货(huò)币政(zhèng)策放(fàng)松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改(gǎi)变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增(zēng)人(rén)数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主(zhǔ)要受益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联储(chǔ)最后一次加息，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元名(míng)义利率回落，在(zài)通胀温和回落(luò)的(de)情况下，美(měi)元实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目(mù)标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调(diào)到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)在(zài)记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话暗(àn)示加息临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联(lián)储(chǔ)会后声(shēng)明表示(shì)，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来(lái)发布(bù)的(de)信息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发(fā)布会上表(biǎo)示(shì)，美(měi)联储(chǔ)焦点仍在(zài)双重(zhòng)使命(mìng)上。这意(yì)味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始降息，需要(yào)看到就业(yè)市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历史(shǐ)经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通(tōng)胀，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金(jīn)属分析师(shī)从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波(bō)持(chí)续发酵、经济(jì)走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将(jiāng)降息，贵金属(shǔ)振荡偏(piān)强运(yùn)行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预(yù)期，美债收益率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下(xià)挫。这份超预(yù)期的(de)非农报告，这让美联(lián)储陷入困境，美联储希(xī)望(wàng)暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合(hé)，美国就业市(shì)场依然强劲，美(měi)联储可能(néng)在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力加(jiā)大，这也就意味着美联储(chǔ)可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再(zài)次加息的预期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美国非农数据强于预期(qī)或在短(duǎn)期提振(zhèn)美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但(dàn)中期看(kàn)，美(měi)联储5月会(huì)议加息(xī)25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入(rù)新(xīn)阶段(duàn)，市场将加大(dà)对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金(jīn)属将获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断(duàn)上移。”广发期货贵金属研究员叶倩(qiàn)宁(níng三眼蟹为什么没人吃，世界上最恐怖的螃蟹)表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表(biǎo)现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一段时间，失(shī)业(yè)率继续走低，但美联储(chǔ)并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走(zǒu)强的趋势。但当前情况不(bù)同(tóng)的是，通胀率相对更高，而黄金价格对降(jiàng)息并未提前预期更多。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行系统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收(shōu)购(gòu)后，因银行业(yè)长期(qī)存在(zài)的弱点，又(yòu)有多(duō)家区域性(xìng)银行出现股价暴跌(diē)。存款仍(réng)在持(chí)续流出使(shǐ)银行融(róng)资成(chéng)本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度(dù)实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四(sì)季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动(dòng)转负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上(shàng)升反映(yìng)出(chū)一定的韧性。未(wèi)来随着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市(shì)场(chǎng)预(yù)期下半年美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提(tí)振下(xià)，贵金(jīn)属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历史新高，长线(xiàn)可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求(qiú)下降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在(zài)一(yī)季度同比下降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度有所(suǒ)增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高(gāo)达(dá)558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高(gāo)于(yú)去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨(dūn)；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐(nài)用品订单(dān)等指标走(zǒu)弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经济下行拖累(lèi)而涨(zhǎng)幅受(shòu)限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升(shēng)。世界白银协会(huì)预计2023年(nián)白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表(biǎo)现为(wèi)极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货(huò)黄金(jīn)甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美(měi)央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险仍(réng)在(zài)蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍(réng)具有(yǒu)较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实存在恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位，美(měi)联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间(jiān)，且(qiě)高利率环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未可(kě)知，因此在(zài)当前(qián)看(kàn)多观点出奇一致，且海外看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对待金价(jià)节节(jié)攀高(gāo)的观点谨慎为上。

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