A股(gǔ)“股王”之争进入白热化(huà)阶段(duàn)，中国移动股(gǔ)价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从(cóng)独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢(qiǎng)下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市(shì)场热议。截至周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危。值得注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市(shì)，若按其A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一系(xì)列热点催化下，中国移动今(jīn)年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几(jǐ)乎仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能(néng)揭(jiē)示着A股未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时代(dài)带来预备(bèi)新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年来股王(wáng)变迁的(de)背(bèi)后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产业价值(zhí)的(de)变化。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股王(wáng)的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛(niú)市，开启了(le)翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗此后三年的消费白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号市值观察4月17日文(wén)章(zhāng)《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下(xià)，以及今年春节(jié)后白(bái)酒(jiǔ)行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到(dào)预期(qī)，整个(gè)白(bái)酒板块(kuài)经历(lì)回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始(shǐ)对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分(fēn)析指出(chū)，中国移动一度超越(yuè)贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性事件背(bèi)后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆(bào)火的人工智能两大概(gài)念加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强(qiáng)力(lì)催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美(měi)股市值前十(shí)的(de)上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为(wèi)，科(kē)技进步已成(chéng)提(tí)升(shēng)生(shēng)产力(lì)的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能(néng)一(yī)定程度显示出科技企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以中国移动为代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为代表的消费股(gǔ)似乎也预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目(mù)前，在我国经济逐(zhú)渐(jiàn)向(xiàng)数字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动(dòng)，已(yǐ)经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力(lì)军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数(shù)字(zì)经济担当，积(jī)极布(bù)局云计算、IDC、工业互(hù)联(lián)网(wǎng)等创新业(yè)务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务(wù)的需(xū)求，公司具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业(yè)务能(néng)力，正在从传统管(guǎn)道运营商向数字科(kē)技领军企业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来(lái)看，根据光大证券4月15日(rì)研报显示，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均(jūn)超(chāo)过(guò)20%，其(qí)中中国(guó)电信(xìn)涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近(jìn)五年区间平均(jūn)PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济(jì)”成(chéng)为率先修复(fù)的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时间以(yǐ)来(lái)，A股市(shì)场一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的(de)传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的(de)上市公司(sī)，在风(fēng)光(guāng)散(sàn)尽之后往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直接在市值上(shàng)超越茅台，结(jié)果是否(fǒu)会不(bù)一样呢翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依(yī)托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌(diē)入冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文(wén)在线、全通(tōng)教育等多家公司股价均超越茅(máo)台，但最后的结(jié)果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是(shì)由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景(jǐng)气度无(wú)法维持(chí)。而(ér)茅(máo)台凭借(jiè)其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂领(lǐng)先者。对(duì)于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高(gāo)位，市场普遍观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国(guó)移动，为什么(me)此前市值却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析(xī)认为(wèi)，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的高价(jià)，而中国移(yí)动虽掌握着大把的(de)通信类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移(yí)动本质作为(wèi)通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢(yíng)”的生意，基本不(bù)需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不(bù)需(xū)要(yào)面临(lín)追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财务数据可以看(kàn)出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的营(yíng)收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利(lì)率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移(yí)动此前表示，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增(zēng)长，2023年计划(huà)资本开(kāi)支1832亿元同比下(xià)降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营(yíng)收(shōu)则(zé)可突(tū)破1万亿元。据业内人(rén)士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下(xià)2007年以来(lái)的新(xīn)低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场(chǎng)，行(xíng)业重心(xīn)已转向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信(xìn)达证券研报表示，中国移动数(shù)字化(huà)转(zhuǎn)型收入“第二曲(qū)线”不断攀升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型收入对主营业务收(shōu)入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提(tí)升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长的第一驱动力。此外，公司移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动(dòng)云(yún)收(shōu)入达到503亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综合实力迈入国内(nèi)业(yè)界第(dì)一阵营。

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