北京时间周五(wǔ)晚间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小(xiǎo)时工资环比(bǐ)上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作(zuò)利好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦(jiāo)点转换，本周(zhōu)持续承压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平(píng)线(xiàn)国(guó)家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元指(zhǐ)数短(duǎn)线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合(hé)约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏(hóng)观分(fēn)析师周之云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著偏离(lí)投行们预测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增(zēng)长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国4月非农数据公布后(hòu)，美股期货短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数(shù)短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但(dàn)不断下(xià)降却(què)仍然高企的(de)劳(láo)动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超(chāo)过了(le)信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就业的季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了(le)有利的(de)发(fā)展，为就业人(rén)数的(de)增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们(men)还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨慎(shèn)，因为本周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就业机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下(xià)2021年5月(yuè)以(yǐ)来最低。JOLTS现在(zài)确实指(zhǐ)向(xiàng俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗)了与其他(tā)劳动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包括(kuò)最近几(jǐ)周的首次申请失业金人数(shù)也呈(chéng)现上升趋势(shì)。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上(shàng)看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费者(zhě)信贷和企业(yè)融(róng)资(zī)成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲的非农就业数据会让(ràng)市场对于下半年货币政策(cè)放松进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后市继续看好贵金(jīn)属的(de)表现。

　　非农数(shù)据公(gōng)布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵(guì)金属步入调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属(shǔ)性，尤(yóu)其是市场预计(jì)5月是美联(lián)储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降(jiàng)息，这导致(zhì)美(měi)元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落(luò)的情况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因此(cǐ)美元指数和美(měi)债收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会(huì)后声明表示，委员会将密(mì)切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔(ěr)在新闻发布(bù)会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联储是否(fǒu)结束加息需要看到通(tōng)胀明显回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶(è)化。从历(lì)史经(jīng)验来看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵(guì)金属分析师从姗姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业(yè)风波持续发酵(jiào)、经济走弱(ruò)预期升温叠加市场预(yù)期(qī)美联储年(nián)内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预期(qī)，美债(zhài)收(shōu)益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数(shù)走高，贵金属短线大(dà)幅下(xià)挫。这份(fèn)超预期的(de)非(fēi)农报(bào)告，这(zhè)让美(měi)联储(chǔ)陷入(rù)困境(jìng)，美联储希望暂停加息(xī)，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但就(jiù)业市(shì)场并(bìng)不配合，美国就业市场依(yī)然(rán)强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和时薪增速全(quán)面超预(yù)期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也就(jiù)意味着美联(lián)储可能会在较长时间内(nèi)维持高利(lì)率环境，且(qiě)6月再次加息的(de)预期(qī)开始回升(shēng)。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据(jù)强于预(yù)期或在短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的(de)涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员(yuán)叶倩宁表(biǎo)示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮(lún)美联(lián)储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来看，尽管此后美国(guó)经济仍(réng)市场偏强运(yùn)行一(yī)段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加(jiā)息(xī)，而贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续(xù)下(xià)行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康(kāng)并有弹性，但(dàn)高利(lì)率环(huán)境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统(tǒng)风(fēng)险并未解除，在第(dì)一共和银(yín)行(xíng)宣(xuān)布(bù)被(bèi)接管收(shōu)购后(hòu)，因银(yín)行业(yè)长期存在的弱(ruò)点，又有多家区域性银行出现股(gǔ)价暴跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持(chí)续流出使银行融资成本(běn)正在(zài)攀升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远不及预期(qī)的(de)1.9％，具(jù)体看企业投资(zī)和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未来随着经济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国(guó)GDP将(jiāng)出现负(fù)增长。“总体上(shàng)在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下，贵金(jīn)属价格(gé)有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置思路，短线则可买入(rù)黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据(jù)来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世(shì)界黄金(jīn)协(xié)会公布的数据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中国(guó)消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一(yī)增长。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄金投资需(xū)在一季度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨(dūn)。其中(zhōng)，实(shí)物金(jīn)条和硬(yìng)币方面的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的(de)340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期(qī)高达(dá)270.67吨。白(bái)银方面(miàn)，由(yóu)于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品(pǐn)订单等(děng)指标走弱，商品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因此，金银比(bǐ)价大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加息25个基(jī)点(diǎn)在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提(tí)，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观，因此黄金市场一度表现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提(tí)振贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息(xī)并将进入降息(xī)周期，实际利率或(huò)将继续(xù)下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从(cóng)姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于(yú)黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次(cì)加(jiā)息落地然(rán)后(hòu)转(zhuǎn)降息预期，从而刺激(jī)价格继续高走，从这个角(jiǎo)度(dù)考虑黄金确实存在恢复上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并没有结(jié)束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的(俄罗斯语乌拉是什么意思 中国人可以说乌拉吗de)利(lì)率可能会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高(gāo)利(lì)率环境到底会对(duì)经济(jì)和(hé)金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也(yě)未可知，因此(cǐ)在当(dāng)前(qián)看多观点出奇一致，且海外看多头(tóu)寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况(kuàng)下(xià)，对(duì)待金价节节攀高(gāo)的观点谨慎(shèn)为上。

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