5月以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公(gōng)募基(jī)金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体(tǐ)市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续回(huí)调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内超半数半导体主题(tí)ETF产品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资(zī)金对(duì)半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块(kuài)中长期投(tóu)资(zī)价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但随(suí)着国产替(tì)代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看，在经历(lì)一季度的(de)持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅(fú)居(jū)前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半导体芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半导体ETF等(děng)三(sān)只产品份额出(chū)现下降(jiàng)外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半(bàn)导体(tǐ)板块持续(xù)下跌，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面(miàn)存(cún)在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过程中产(chǎn)品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行业正处于下行筑(zhù)底(dǐ)的阶(jiē)段，但我们认为有(yǒu)望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在(zài)本轮周期(qī)中，率先回暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环(huán)节会率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对(duì)资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数(shù)字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副(fù)总监、九泰泰富灵(líng)活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较(jiào)大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底(dǐ)，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现(xiàn)了一定的(de)反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个(gè)股的股(gǔ)价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所以随着4月中(zhōng)下(xià)旬半(bàn)导体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引(yǐn)起行(xíng)业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资(zī)者(zhě)对(duì)板块(kuài)价值的肯定，多位(wèi)业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未(wèi)来1-2个季度虽然会有一(yī)定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方(fāng)面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方(fāng)面中国半导体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半(bàn)导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动较大(dà)，且子板(bǎn)块和(hé)细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多(duō)优(yōu)质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随(suí)着需求(qiú)回暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī)会。他进(jìn)一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命，前两次(cì)都是以能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大的(de)影(yǐng)响，也会开启新(xīn)一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和(hé)移(yí)动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万(wàn)物智(zhì)联层面的延伸，将会在(zài)经(jīng)济、社(shè)会、政(zhèng)治、军事等(děng)方(fāng)面全面影响人(rén)类社会。当前仍(réng)处于新一(yī)轮(lún)产业革命(mìng)爆发的早(zǎo)期(qī)的阶段，在人工智能带来的技术变(biàn)革(gé)浪潮(cháo)下，人工智能对(duì独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义)云管端(duān)各方面都产生(shēng)了(le)影响(xiǎng)，云侧变(biàn)化最为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半导(dǎo)体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建(jiàn)议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的(de)主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材(cái)料国产(chǎn)化为代表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到下(xià)游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计(jì)都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本(běn)面上，美国对中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产替(tì)代，党的(de)二十(shí)大(dà)对于科技安(ān)全的强调为芯片的国产(chǎn)替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调整，股价已经(jīng)充(chōng)分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动(dòng)销(xiāo)数据和重(zhòng)点公司的(de)边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟(gēn)踪电(diàn)子消费(fèi)品独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石(shí)，算(suàn)力芯(xīn)片等(děng)核心环节预(yù)期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半(bàn)导体设(shè)备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后(hòu)续(xù)半导体设(shè)备(bèi)、材料(liào)也是可以关(guān)注的方向。存储作(zuò)为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续(xù)动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合判断配置(zhì)价(jià)值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适(shì)当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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