A股“股王”之争(zhēng)进入白(bái)热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动股价周(zhōu)中(zhōng)创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台手(shǒu)中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的(de)光(guāng)环，引发(fā)市(shì)场热议。截(jié)至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以(yǐ)微弱优势(shì)反超(chāo)，但地位已岌岌(jí)可危。值得注意的是，因中国(g大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么uó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度(dù)达2.1大学所在年级怎么填写才正确，大学所在年级一栏填什么9万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经济、信创、中特(tè)估、人工智能(néng)等一(yī)系(xì)列热(rè)点催(cuī)化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近(jìn)一年股(gǔ)价(jià)累计最大涨幅(fú)接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人(rén)士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能(néng)揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启(qǐ)示录：消费(fèi)回潮卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字经济(jì)时代带来预(yù)备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总(zǒng)市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场关注焦(jiāo)点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆(lù)A股时，市(shì)值(zhí)一(yī)度超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值之首，得益于(yú)当时基建大发展时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工(gōng)商银行(xíng)依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年(nián)的消费白马股大牛市(shì)，也成就了(le)如(rú)今贵州茅台股王的(de)A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据(jù)；资料来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台仍一直(zhí)稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下(xià)，以及今年春节后白酒(jiǔ)行业的终端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大(dà)幅(fú)下跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起更是开始对其王(wáng)位发出了挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中国移(yí)动(dòng)一度超越贵州茅台市值这一历史(shǐ)性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有(yǒu)来(lái)自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念的强力催化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示，当前美(měi)股市值(zhí)前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为科技(jì)股。有(yǒu)分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重(zhòng)要因(yīn)素，二级(jí)市场对(duì)科技企业的态度能一定程度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争(zhēng)力强度。因此(cǐ)，以中(zhōng)国移(yí)动为代(dài)表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象(xiàng)。

　　目(mù)前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐向数字(zì)化深(shēn)度转型的背(bèi)景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领中国经济潮(cháo)流的主力军。信达证券研报表示，公司(sī)作(zuò)为国企数(shù)字经济担当(dāng)，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进(jìn)一步(bù)发展(zhǎn)，将拉(lā)动(dòng)底层云计(jì)算业(yè)务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管道运营(yíng)商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有(yǒu)望(wàng)首(shǒu)先迎来估值重塑机(jī)遇(yù)。

　　同时(shí)，从(cóng)估值修(xiū)复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数(shù)字经(jīng)济”成为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个(gè)故事(shì)引发市场热议。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股市场一(yī)直流传着(zhe)“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不太(tài)好。本次(cì)中国移(yí)动直接在市值上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中(zhōng)了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年(nián)依托船舶业景(jǐng)气度提(tí)升，股价(jià)超(chāo)越茅台并一度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后(hòu)极速缩水至(zhì)30元附近，至(zhì)今中国(guó)船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通(tōng)教(jiào)育(yù)等(děng)多家公司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是(shì)业绩暴雷就是股(gǔ)价毫无原(yuán)因跌跌不(bù)休。

　　可以看(kàn)出(chū)的是，上(shàng)述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行业景气度变化以(yǐ)及(jí)股市景气(qì)度无(wú)法维(wéi)持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次(cì)次(cì)甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否(fǒu)持续上涨以及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认为，实(shí)际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此前市值却一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析(xī)认为(wèi)，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要原(yuán)因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下(xià)，一瓶(píng)茅台已经冲上3000元左右的高(gāo)价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握(wò)着(zhe)大把的通(tōng)信类资源，但作为央企需要承担“提速降费(fèi)”的(de)责任，也就不能无拘束地涨价。另一方面即是成本(běn)方面的问题，中国移(yí)动本质(zhì)作为通信基础设施(shī)企业，需要持续不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不(bù)需要(yào)如(rú)此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财务(wù)数据可(kě)以(yǐ)看出(chū)，中国(guó)移动今年一(yī)季度(dù)的(de)营收是茅(máo)台的(de)8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售(shòu)毛利率(lǜ)更是(shì)有着(zhe)一个24%另一(yī)个92%的巨大差(chà)别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移(yí)动可能(néng)正在迎(yíng)来(lái)一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建设高峰期(qī)的结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的(de)最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资本(běn)开支不再增长，2023年计(jì)划资本(běn)开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内人士测算，这意味着届时全年资本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新低。

　　同(tóng)时，更加重要的是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互(hù)联网(wǎng)进入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报(bào)表示，中国移动数字化转型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不(bù)断攀升，去(qù)年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业务收入增量贡献达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入增长的(de)第一驱动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规(guī)模实现(xiàn)新(xīn)跨(kuà)越，去(qù)年移动云(yún)收(shōu)入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界(jiè)第一阵营。

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