自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现(xiàn)出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等(děng)主题层出不穷(qióng)，基金经(jīng)理也随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关(guān)注焦(jiāo)点。而公募基金2023年一(yī)季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发(fā)、富国(guó)、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金的2023年一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理(lǐ)在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上(shàng)的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看(kàn)好后(hòu)市(shì)，如刘彦春表示对全(quán)年股票市场有信心，未(wèi)来将继(jì)续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘也对(duì)市(shì)场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权(quán)重倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转(zhuǎn)向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重(zhòng)基本(běn)面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他(tā)对一季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。他认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技术革命，但(dàn)直言客观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对(duì)相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股快速(sù)上涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维(wéi)持高(gāo)仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的(de)基金(jīn)经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金经理，手握巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基金(jīn)君(jūn)整理表(biǎo)格来看，相(xiāng)较去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度(dù)末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的(de)股票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道(dào)，易方达蓝(lán)筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的易方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末的仓(cāng)位(wèi)在94％以(yǐ)上。不过，易方达优(yōu)质企业(yè)三年持有一季(jì)度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港(gǎng)股仓(cāng)位，一季度末所管理(lǐ)的4只基金基本维持和去年底的差不多的(de)港股(gǔ)仓位(wèi)，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅(fú)度较大的是(shì)易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚(yà)洲精选中也写道(dào)，在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳(wěn)定(dìng)，对结(jié)构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配(pèi)置(zhì)的(de)更加均衡。个股方面(miàn)，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞(jìng)争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅(máo)台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在季报(bào)中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的(de)心理状态，不需要大(dà)量的行动，而是(shì)极大的耐(nài)心，坚持投资原则，等到机(jī)会(huì)时全力出击(jī)。他一直(zhí)保持着偏低(dī)换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳定，只是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)一季度(dù)末持仓上(shàng)看(kàn)，前十大重仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再次成为该基金的第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股，而在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报(bào)中写道，一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构(gòu)进行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加了(le)消费等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月以(yǐ)来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾(téng)讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前十大重仓股之列，而(ér)药明生(shēng)物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和(hé)易方达优质企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年(nián)底这四只基金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度(dù)末腾讯(xùn)控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了(le)前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美(měi)团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规模小(xiǎo)幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益基金管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管(guǎn)理规模基本(běn)和(hé)去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿(yì)元，相(xiāng)比三季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业(yè)“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季(jì)报中都(dōu)会清晰写道自己的投资(zī)思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可(kě)以用很长一(yī)段时间来充分观察公司的发展，等到它们(men)用事实证明自(zì)己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价(jià)值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可积累性。具体来说(shuō)，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面(miàn)分析方法的理解和(hé)对具(jù)体(tǐ)行业和企业(yè)的(de)洞察(chá)，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可能(néng)做出对具体投资标的内在(zài)价(jià)值的准确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对某(mǒu)一次(cì)投资，积累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资(zī)贯穿(chuān)一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这(zhè)一目标的最重要保(bǎo)障，选(xuǎn)择一条可积累的(de) “很长的(de)坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做深入(rù)的研究(jiū)积(jī)累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐(zuò)标系(xì)，希望能正确评估(gū)xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤企业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出(chū)好(hǎo)的公司。识别出好(hǎo)公司是如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带来(lái)长期可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告(gào)并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面(miàn)的(de)核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报告中，企业的(de)所有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映在财务数(shù)据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如(rú)果能对一家公司过去和(hé)当前的(de)财务(wù)状况了(le)如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如果你对一(yī)家公(gōng)司(sī)感(gǎn)兴趣，那就看看(kàn)它的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街98％的人。如果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎(hū)任何(hé)成(chéng)功(gōng)的公司都经历(lì)过短期(qī)的(de)经营(yíng)业(yè)绩和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态度的冷暖，但它们成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化，通过(guò)深入的研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可(kě)观(guān)的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人包揽前(qián)三(sān)的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘(liú)格菘管(guǎn)理的(de)广(guǎng)发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年四季(jì)度末(mò)的94.14％略有下滑(huá)，但基本是高仓(cāng)位应对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在一季度(dù)持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整。数据显示，广发(fā)双(shuāng)擎升级一季度末前(qián)五大重仓股分别(bié)为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光电源、亿(yì)纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末(mò)的前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演绎(yì)预测中的相关(guān)行业，例如计(jì)算机、传媒(méi)、通信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造(zào)业资产经历了(le)下跌。在海(hǎi)外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较(jiào)热烈的应(yīng)用展望，资金分流可(kě)能是高端制造业相对表现不理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结(jié)构并没有(yǒu)进(jìn)行大(dà)幅度的(de)调整(zhěng)，依然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的(de)光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源(yuán)新进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了前(qián)十大重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季(jì)度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露(lù)，市场权(quán)重倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注重基本(běn)面(miàn)和(hé)估值的匹配度(dù)。对本基金(jīn)重点持仓的光伏、储能(néng)、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基(jī)本面(miàn)优秀(xiù)和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已在历史(shǐ)低位，产业链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与资(zī)金方(fāng)呈(chéng)现复杂多样的趋势，收益预(yù)期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度(dù)、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何(hé)调整投资(zī)组合，如(rú)何展望(wàng)未来(lái)市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的易(yì)方达(dá)新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体温和复苏，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场(chǎng)乐观预期(qī)仍有一定(dìng)差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环境(jìng)下各(gè)种危机的冰山一(yī)角。尤(yóu)其(qí)4月(yuè)初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储在货币(bì)政(zhèng)策调整(zhěng)决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安(ān)放的流(liú)动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和(hé)部分国企(qǐ)相关板(bǎn)块获得了边(biān)际资金的巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时间(jiān)剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进一步(bù)加剧了市场(chǎng)结构的分化。受益两大(dà)主题(tí)的TMT和建(jiàn)筑、石油石化(huà)等(děng)板块表现突出，而新(xīn)能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资操作时，陈(chén)皓(hào)称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上用医药替代(dài)了部分白(bái)酒仓位，个股上则(zé)逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价下跌，但长期市值(zhí)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度(dù)位列前五大重仓(cāng)股(gǔ)之一的五(wǔ)粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一一只仍保留(liú)在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵(guì)州茅台也(yě)遭到陈(chén)皓减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jixl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤ǎn)持(chí)了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅(máo)台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季(jì)度的第二(èr)大重仓(cāng)股退居(jū)第(dì)四大(dà)重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主(zhǔ)要供应北斗关键(jiàn)器件的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股(gǔ)份(fèn)、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一季度新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德(dé)时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称(chēng)，对于(yú)火热的AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很(hěn)可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极大(dà)提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的(de)研(yán)究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的(de)定价(jià)能力，尤其当(dāng)这些个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合(hé)我们“以(yǐ)相对(duì)合理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率(lǜ)更高的资产”这一投(tóu)资理(lǐ)念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再定价(jià)，等(děng)待胜(shèng)率和(hé)赔(péi)率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了(le)自己最新的(de)投资感悟，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即(jí)期涨跌带来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通过深入研究获(huò)得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来获(huò)得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实(shí)也就是(shì)那三、五次，我们平时的不(bù)断学习、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极(jí)因(yīn)素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世(shì)界(jiè)的链接，中国(guó)在中东、南美等新兴市场获得(dé)了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真(zhēn)的只需(xū)要一(yī)点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的(de)希望其能够早(zǎo)日摆脱(tuō)存量(liàng)博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质(zhì)股票里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度(dù)持仓(cāng)基(jī)本保持(chí)稳(wěn)定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前(qián)三大重仓股，金域医学新进前三大(dà)重(zhòng)仓股，这也是自(zì)2021年(nián)以来，金域(yù)医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方(fāng)医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高科技服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和(hé)大数(shù)据(jù)”等资源优势，为全国各级医(yī)疗(liáo)机构(gòu)提供(gōng)领先(xiān)的医(yī)学诊断信(xìn)息整合服务。

　　除了(le)金域医(yī)学之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受益于生命(mìng)科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年(nián)以来(lái)，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一季度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季度(dù)实(shí)体经济进入了(le)复苏的阶(jiē)段(duàn)。各(gè)项(xiàng)宏观经(jīng)济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监(jiān)管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应(yīng)该(gāi)看到是(shì)积(jī)极的因素正在发挥(huī)作(zuò)用持续的(de)进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引(yǐn)力的位置，当下权xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤(quán)益市(shì)场(chǎng)处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的(de)时间(jiān)维度，我们(men)相信现在(zài)所面临的(de)重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平(píng)的是相当合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不具备(bèi)精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠能力，而把(bǎ)精力集(jí)中(zhōng)在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀(xiù)公司(sī)，等(děng)待公(gōng)司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来(lái)某个时点的周期性回归(guī)。个股(gǔ)选(xuǎn)择(zé)层面，本(běn)基金偏好投资于(yú)具有良好“企业基因”，公司治(zhì)理结构(gòu)完善、管理层优秀的(de)企业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能(néng)在未(wèi)来为(wèi)投资者(zhě)创造价值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场(chǎng)收益是成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守大消费

　　作为业内知名的(de)主投大消费(fèi)板块的基金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换(huàn)股，他(tā)又是如何看待未来市场，也(yě)值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一季报显(xiǎn)示(shì)，刘彦(yàn)春(chūn)整体持仓的(de)仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自(zì)下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓(cāng)股仍为(wèi)白(bái)酒龙头股，贵州茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西(xī)汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上(shàng)看，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度(dù)最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美的集团(tuán)新进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及后(hòu)市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示(shì)，一季度，我国经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场造(zào)成较(jiào)大扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平(píng)再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度(dù)紧张。国内强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空(kōng)，叠加海外风险事(shì)件(jiàn)，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍(réng)将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正常化，居(jū)民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是(shì)必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期回升。就近(jìn)期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速(sù)有(yǒu)望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴(bào)雷反映出加息过快带来的(de)金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会(huì)加大紧缩效应(yīng)，联储(chǔ)紧缩速度和(hé)幅(fú)度向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更(gèng)多是流动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避免(miǎn)风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大(dà)。欧美等发达(dá)国家通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位(wèi)置，国(guó)家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作的可能性也在加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微(wēi)观企业层面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司在(zài)过去几年始终做正(zhèng)确的事，经营效率提升(shēng)，逆境中(zhōng)变得更加优(yōu)秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期行业中寻找投资机(jī)会。期待为(wèi)持有人(rén)创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 xl是多大码的衣服 xl可以穿到多少斤