射频芯(xīn)片领域面临变(biàn)局(jú)，下(xià)游市场增速放缓叠加进入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨(jù)头已开(kāi)始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频(pín)芯片厂商(shāng)慧智微正(zhèng)式在(zài)科创板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌9.75％。截(jié)至(zhì)收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据(jù)公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年(nián)末开始进入融资快(kuài)车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国(guó)以及金沙江(jiāng)创投等一系列(liè)外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持(chí)股达5％以上的(de)外部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与(yǔ)慧智微(wēi)产品结构相似的(de)唯捷创(chuàng)芯，上市首日也走出了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去年下半(bàn)年触(chù)底回升，但(dàn)截至今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及5G普及潜力(lì)有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年射频前端市场年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变(biàn)化(huà)谋求(qiú)射(shè)频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍有飞骧科(kē)技(jì)、康希(xī)通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金二期等(děng)多(duō)个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游应用领域主(zhǔ)要(yào)包括智能手机以及物(wù)联网(wǎng)，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司分别实(shí)现营(yíng)业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由于持续进行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模(mó)效应；市(shì)场竞(jìng)争激烈，叠加下游去库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间(jiān)受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投(tóu)入(rù)方面，近三(sān)年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗lì)方面，近三年公司的综合(hé)毛利率(lǜ)分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于同行业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也(yě)不及(jí)和慧智微(wēi)产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自(zì)身造血(xuè)能(néng)力(lì)不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这(zhè)一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期、日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社(shè)创(chuàng)投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价情(qíng)况看(kàn)，大(dà)基(jī)金二期在投(tóu)资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账(zhàng)面回报，而(ér)较大基金二期晚3个(gè)月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在(zài)后一轮持(chí)续加注的红杉(shān)中国，平(píng)均持股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司目前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自(zì)于手机领(lǐng)域。当前，智(zhì)能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降(jiàng)，已(yǐ)经对(duì)慧(huì)智微(wēi)的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持(chí)续放缓的预期，也让(ràng)资本市场(chǎng)对包(bāo)括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的(de)下(xià)滑，射(shè)频前端市场规模与2021年的(de)市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机(jī)的温和增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)，预计(jì)到2028年射(shè)频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美(měi)元。

　　与慧智(zhì)微有(yǒu)着相似(shì)产品结构，同样(yàng)在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，在(zài)去年4月科创板上(shàng)市时(shí)，也(yě)遭遇了破发的(de)行情，上市首日(rì)跌36％。尽(jǐn)管(guǎn)在去年10月跌(diē)至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频(pín)芯片领域的(日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗de)巨(jù)头厂商都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原有的(de)射频(pín)芯(xīn)片(piàn)外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由(yóu)于入局(jú)者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端(duān)市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷价格(gé)，进一步压(yā)低了自(zì)身的利润空(kōng)间。

　　射频厂商三伍微电子创始(shǐ)人(rén)钟林(lín)此前曾表示，国(guó)产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经(jīng)无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细(xì)分赛道还会有更多竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频(pín)芯片厂商将面临更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资(zī)本、红杉资本中国、小米长(zhǎng)江产业基金(jīn)、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科技、康(kāng)希(xī)通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中(zhōng)表示，本次(cì)IPO募得(dé)资(zī)金(jīn)将用于芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总(zǒng)部基地及上海和广(guǎng)州研发中心建设(shè)以及补充流动资(zī)金(jīn)。具(jù)体战略规划(huà)方面(miàn)，其(qí)表示将巩固在5G射频前(qián)端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户(hù)的(de)市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭(dié)代，优(yōu)化可(kě)重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的(de)产品系列(liè)。

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