昨天深夜，美国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党债务上(shàng)限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门(mén)会(huì)议，但会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理(lǐ)喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双方是否(fǒu)会在(zài)周五或周末再次会(huì)面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美(měi)联储主席鲍威尔传(chuán)出了(le)有望(wàng)暂停加息的鸽(gē)派(pài)信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压力可能影(yǐng)响联储(chǔ)的利率路径，若源于(yú)银行业危机的信贷环境收(shōu)紧导(dǎo)致经(jīng)济放(fàng)缓，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能(néng)不必让利率升到(dào)原(yuán)应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前(qián)预计，美联储6月份加息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储下月将利率维持(chí)在5％至5.25％区间的可(kě)能性为77.6％。与美(měi)联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话(huà)期间(jiān)，美股跌幅收(shōu)窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的两年期美债收(shōu)益率迅速远(yuǎn)离(lí)他(tā)讲话前所创的(de)两个月来高位，一(yī)度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债收益率逐(zhú)步回(huí)升(shēng)，全天(tiān)攀升收官，美股和(hé)美元的跌势(shì)未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收跌(diē)0.15％。KBW银行指数收跌近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面(miàn)，有色金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌(diē)近3％的(de)伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅涨约0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致(zhì)持平一周(zhōu)前水平(píng)，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布伦特(tè)7月原油期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结四周连跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国(guó)会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡(kǎ)锡表示，共和党(dǎng)人(rén)将于北京时(shí)间今天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡锡称，动(dòng)用宪法第14修(xiū)正(zhèng)案来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题，将阻止拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意的是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿(yì)美(měi)元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急(jí)措施余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威(wēi)尔：美国通(tōng)胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加息

　　当地(dì)时间周五（北京时(shí)间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨论。市场关(guān)注他提供的利率路径线(xiàn)索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于(yú)我们2％的目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失败(bài)，将(jiāng)造成漫长的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强有力地致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标(biāo)2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经(jīng)济保持强劲的根(gēn)基。

　　但鲍(bào)威尔同时(shí)发表鸽派信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂不(bù)加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致的信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美(měi)联储峰值利率(lǜ)将(jiāng)低于预期：“鉴(jiàn)于信(xìn)贷压(yā)力可能(néng)对经济(jì)增长、就业和通胀造成(chéng)的负面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高的水平就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美(měi)联(lián)储在收紧货币(bì)政策方面(miàn)已(yǐ)取(qǔ)得长足(zú)进(jìn)步，政策立场现在是对经(jīng)济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与(yǔ)做太少(shǎo)的(de)风(fēng)险正变得更加平衡(h昆明市属于几线城市，云南最好三个城市éng)。我(wǒ)们面临着(zhe)迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策的(de)效应(yīng)滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度(dù)等多重不(bù)确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有(yǒu)能(néng)力观察(chá)更(gèng)多数据(jù)和(hé)未来前景的演(yǎn)变，然后再决定(dìng)可(kě)能需要提高多(duō)少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季(jì)度经济(jì)预测(cè)的准确度通常(cháng)存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在(zài)不确定性，理由(yóu)是(shì)“未来前景面临着历史性高企的不确定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银行(xíng)业危(wēi)机后，鲍威尔开始(shǐ)释放“保持耐(nài)心”的利率(lǜ)路径(jìng)信(xìn)号。“新美(měi)联储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将影响货币决策(cè)。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续(xù)走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所(suǒ)发(fā)布公告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交易时起，纯(chún)碱(jiǎn)期(qī)货2309合约的日(rì)内平今仓交易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负(fù)责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结(jié)构预期转弱；二(èr)是宏观环(huán)境不乐观；三是交易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作为(wèi)空头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都(dōu)偏弱，但南(nán)华研究院(yuàn)能化(huà)分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为，各自的原因并不(bù)相同(tóng)。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘面出(chū)现较大跌幅。除此(cǐ)之(zhī)外，本(běn)周检修量增加，库存(cún)依旧累(lèi)库，可见下游的持货意愿依(yī)旧较差。纯碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系也存(cún)在一定的影响。在现(xiàn)货(huò)松动、投产(chǎn)预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价(jià)格持(chí)续(xù)下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月）需(xū)求较旺(wàng)，下游补库至环(huán)比高位(wèi)。”他说，短期价格(gé)松动，中下(xià)游的备货情绪出(chū)现一定(dìng)的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现(xiàn)了(le)较为明(míng)显的下滑(huá)。在(zài)现货松(sōng)动、产销(xiāo)较(jiào)弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅(fú)较(jiào)为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯(chún)碱方面，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易点(diǎn)是远兴能(néng)源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原计划于6月点火投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨天(tiān)然碱(jiǎn)，3A号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号线原(yuán)计划于9月份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯(chún)碱盘(pán)面在大(dà)量新(xīn)增产能和低成本纯碱的(de)叠加作用下持续走低，周五(wǔ)又(yòu)逢远兴能(néng)源点火的信息落地，市(shì)场看(kàn)空情绪高涨，推动(dòng)盘面(miàn)下跌。

　　闾振兴(xīng)还介绍，纯碱的供(gōng)需(xū)结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已(yǐ)预期(qī)的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的深贴水可(kě)以得到验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近月(yuè)合约的跌幅和现货(huò)向期货回(huí)归(guī)的方式收敛基差上(shàng)可(kě)以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主(zhǔ)要交易点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加工厂(chǎng)缺乏强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比(bǐ)减少0.1天(tiān)。深(shēn)加工厂原(yuán)片库存天(tiān)数5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天。从(cóng)历(lì)史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地(dì)区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比(bǐ)于3月及4月的数据，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月(yuè)还要新(xīn)增日熔量3050吨(dūn)，6月将新(xīn)增(zēng)日熔量(liàng)3150吨，8月(yuè)减(jiǎn)少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨(dūn)，10月(yuè)减(jiǎn)少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻(bō)璃(lí)日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻(bō)璃价格(gé)一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是高库存和低需(xū)求逻辑。”闾(lǘ)振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现(xiàn)过反弹，但反(fǎn)弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表现并不乐观，因此又出(chū)现(xiàn)大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴(xīng)介(jiè)绍，在欧美(měi)经济衰退预期、国内经济复(fù)苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终敌不过疲弱的(de)宏观逻辑。从持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对(duì)于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货价格短期的(de)企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯(chún)碱(jiǎn)投(tóu)产(chǎn)后必(bì)然走向过剩，而(ér)短期检(jiǎn)修(xiū)的兑现有限，因(yīn)此检修仅为长期(qī)趋势下的(de)扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期中，价格趋势预计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻(bō)璃，需要(yào)等待的则是中下游的备(bèi)货意愿(yuàn)何(hé)时能够起来：一是等待下游(yóu)的原料库存消耗，二是对未来的需求是否存在旺季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗前(qián)期库存为主，需求缺乏(fá)弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关注在需求(qiú)存在(zài)缺口的(de)情形下，7月订单(dān)是否依旧(jiù)具有(yǒu)连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为，除非价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或是供需上有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位(wèi)波动加大。”他说，止跌可以关注两(liǎng)个指标：一是基(jī)差(chà)不(bù)再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方式(shì)来昆明市属于几线城市，云南最好三个城市(lái)修复；二是月(yuè)供需预期博弈相对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点(diǎn)关注远兴能(néng)源(yuán)的后(hòu)续投产(chǎn)进展、碱(jiǎn)价降价(jià)幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投(tóu)产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力(lì)挺价(jià)，则盘面也或将(jiāng)维稳(wěn)。

　　玻璃方面，他认为(wèi)，后市弱(ruò)势也将继续(xù)保持(chí)，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情(qíng)况(kuàng)、地产(chǎn)施工端(duān)情况。若后期地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那(nà)么玻(bō)璃的需求量(liàng)将(jiāng)抬升(shēng)，下(xià)游深(shēn)加工订单数量也将因此抬升，盘面或(huò)维(wéi)稳。

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