尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近(jìn)15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大(dà)概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率创新高 逢(féng)低(dī)加仓是最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初以(yǐ)来(lái)的涨(zhǎng)幅分(fēn)别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(m马美如简介íng)显优于万得(dé)全A的(de)表(biǎo)现(xiàn)。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么(me)今年(nián)演化(huà)为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进(jìn)一步(bù)来看，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结(jié)束。以TMT大年的规律和(hé)应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年(nián)通常分为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四(sì)波(bō)行情(qíng)，春季(jì)躁动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份(fèn)到九、十月份期(qī)间会(huì)有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬(xún)六(liù)月初(chū)，2020年调整比较早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设(shè)按此速度再调(diào)整一(yī)段时(shí)间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势(shì)”。而面对(duì)TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略(lüè)，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏(xià)攻势大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子(zi)（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受益(yì)标的。

　　今年业绩(jì)密集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经(jīng)济/自(zì)主可(kě)控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资(zī)本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善逐渐被市场所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这(zhè)一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春季(jì)躁(zào)动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业绩的(de)相(xiāng)对(duì)优势，维马美如简介持TMT是全年(nián)主线的判断，并建(jiàn)议关注短期维(wéi)度业绩(jì)可能超预(yù)期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进(jìn)一步(bù)来(lái)看(kàn)，广发策略(lüè)4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链(liàn)中主要分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关(guān)电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算(suàn)力载体和基础。数(shù)据量和算力的提升明显拉升了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价(jià)，给相关电子厂商带来了机(jī)会。国(guó)海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市(shì)场主线的(de)判断，相(xiāng)关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等(děng)细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈(chéng)现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微、海(hǎi)光信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催(cuī)化(huà)前(qián)述光通(tōng)信重(zhòng)要(yào)环节，相关公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关(guān)注国产光模块(kuài)龙头公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核(hé)心供应商(shāng)天(tiān)孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日(rì)研报中同(tóng)样看(kàn)好(hǎo)AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通(tōng)服(fú)务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技(jì)、联瑞新材、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发(fā)展(zhǎn)。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音(yīn)箱(xiāng)、安防等(děng)终(zhōng)端设备打开新(xīn)成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研(yán)报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能(néng)消费电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步验证，关注消费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备(bèi)产业链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维数字等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份(fèn)、三利谱、创维(wéi)数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技(jì)、传音(yīn)控股、顺络(luò)电子(zi)、东山精密等。

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