用友网络（600588）的3.0-II转型，即云服(fú)务转型第二阶段进展明显不佳(jiā)。

　　2023年一季度(dù)，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创(chuàng)公司2001年5月上市以(yǐ)来单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净(jìng)利润2.19亿元，同(tóng)比下降69％，是(shì)2020年以来连续第三年净利(lì)下滑(huá)。与此对(duì)应的是，2020年以来(lái)公(gōng)司股价持(chí)续大跌(diē)。

　　这(zhè)与用友网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市值741.9亿元(yuán)。

　　上市23年来单(dān)季最(zuì)大亏损

　　净利连续三年下滑

　　用友(yǒu)网络4月28日晚间发(fā)布2023年第(dì)一(yī)季度报告，一(yī)季度实现(xiàn)营(yíng)业收(shōu)入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归属(shǔ)于上市公司股东的净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿元(yuán)，创该公司(sī)2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最(zuì)大(dà)亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年报显示，2022年(nián)公(gōng)司营收(shōu)92.62亿元，仅微增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％。这是(shì)在(zài)2019年创下净(jìng)利(lì)11.8亿元(yuán)的(de)历史最高点之后，用友网络连(lián)续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价(jià)来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价就总体上呈下降(jiàng)趋势无法企及是什么意思，不可企及是什么意思(shì)。

　　2022年定增(zēng)53亿

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网络在股(gǔ)价(jià)相对高点进行了(le)定增融(róng)资(zī)。此次定(dìng)增吸引了不少机构参(cān)与，包括高毅、葛卫东等知名机构和(hé)投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友(yǒu)网络披露(lù)定增结果，增发数量约1.7亿股(gǔ)，每(měi)股价格(gé)为31.95元，定增募(mù)资(zī)约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场(chǎng)颇为活(huó)跃的私募大佬葛卫东(dōng)，也参(cān)与了定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增(zēng)结束之后，用(yòng)友网络(luò)发布的2021年业绩明显不及市场预期，2021年(nián)净利润为7.078亿(yì)元(yuán)，同比下28.18％。

　　此(cǐ)后，用友网络的2022年各季(jì)度(dù)业绩更是连续爆雷(léi)：一季报净利润-3.932亿元，同比(bǐ)下降2931.14％；半年(nián)报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季(jì)报净利润(rùn)-5.395亿元，同比下降525％。

　　在此背景下(xià)，用友网络(luò)的股价从(cóng)2022年(nián)2月37元的(de)高点，最低(dī)跌至(zhì)2022年9月的16.28元，跌(diē)幅(fú)近六成。而葛卫东的总持股数，也从(cóng)2022年一季度的7626万股，到2022年三季(jì)度末退出前十(shí)大股东，在此期间，其减持数(shù)量至(zhì)少有4100万股。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股价大跌(diē)。

　　云(yún)服务转型第二(èr)阶段道阻且(qiě)长

　　在(zài)用友网络(luò)的发展历史上，其1.0阶段是通过财务软件(jiàn)服务企业的会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务(wù)企业的信息化，现(xiàn)在(zài)的(de)3.0阶段是(shì)服务企(qǐ)业的数智(zhì)化。

　　具体来说，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友的3.0-I战略是转型(xíng)云服务业务，引领中国企业级服(fú)务市场。在此基(jī)础(chǔ)上，公司2020年进入新的战(zhàn)略发(fā)展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全(quán)球领先的企业(yè)云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络正(zhèng)式发布了完全基于互联网架(jià)构的企业(yè)互联(lián)网(wǎng)开(kāi)发平台。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务(wù)云、人力(lì)云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐(zhú)步融合。

　　从(cóng)2017年开始，用友BIP经历了第一个阶段(duàn)的”用友云”面世、云平台及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的(de)统一底座和服务融合。2022年8月(yuè)，经过6年的规模研发(fā)和持续迭代，用友的(de)BIP 3正(zhèng)式发布，用友云(yún)进入新的发展阶段。

　　从公司业务占比来看，用友网络云服务转型取得(dé)了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实(shí)现收(shōu)入63.无法企及是什么意思，不可企及是什么意思53亿元，同比增长(zhǎng)19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点，已(yǐ)成(chéng)为公司主要收入(rù)来源并继(jì)续扩大收入占比。

　　但从高(gāo)端市场份(fèn)额(é)无法企及是什么意思，不可企及是什么意思来看，用友却还是没有多大突破。《2021年(nián)中国工(gōng)业软件(jiàn)发(fā)展白皮书(shū)》显(xiǎn)示，国(guó)产ERP软(ruǎn)件整体市占率(lǜ)超过70％，其中用友市占率达到40％。但在高端(duān)ERP市(shì)场，国(guó)产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外巨(jù)头SAP和Oracle占比达(dá)到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月(yuè)启用自己研发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网(wǎng)络股价直接(jiē)跌(diē)停(tíng)。尽管华(huá)为目前仅为自用(yòng)，并不一定会(huì)面向外部市场提供高(gāo)端ERP软件，但股价的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友(yǒu)在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市场(chǎng)竞争力信心的严重不足(zú)，也反应了(le)其(qí)在高端市场的进展不(bù)佳(jiā)。

　　具(jù)体到(dào)财务和(hé)股价上，在用友网(wǎng)络3.0转型(xíng)第一(yī)阶段，即2016年-2019年，在(zài)其营收逐渐增长的同(tóng)时，净利润也在同时逐年增(zēng)长，且增(zēng)幅远高于营(yíng)收增幅(fú)。对(duì)应(yīng)到股价上(shàng)，在(zài)此期(qī)间，用友网络股价大涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其(qí)营收(shōu)仅仅小(xiǎo)幅(fú)增(zēng)长，几乎可以说是踏步(bù)不前，净利润却大幅下(xià)跌，股价也因(yīn)此大跌，公司市值严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在2022年曾表示(shì)，3.0阶段(duàn)，用友(yǒu)的(de)市值还是有很(hěn)大的提(tí)升空间。但(dàn)从目前的(de)情况(kuàng)来看(kàn)，用友3.0的第二(èr)阶段，道阻且长。

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