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　　美联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路(lù)易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提(tí)高利(lì)率以给通胀降温，但(dàn)他(tā)补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望(wàng)一定时间，看看经济数据(jù)表(biǎo)现(xiàn)再决(jué)定6月应该(gāi)采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个月采取的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处(chù)于通往2％的(de)道路上。” 布拉德(dé)表示，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要(yào)加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美联储仍然可(kě)以实现软(ruǎn)着陆，在不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可(kě)能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场(chǎng)可(kě)能略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场(chǎng)委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与内(nèi)地(dì)利率互换市场互联互通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区(qū)的境外(wài)投资者经(jīng)由香港(gǎng)与内地(dì)基础设施机(jī)构之间在交(jiāo)易(yì)、清(qīng)算(suàn)、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期可(kě)交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种(zhǒng)为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投(tóu)资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集(jí)中清算业(yè)务的(de)清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要求并完成内地(dì)银行间债券(quàn)市场准(zhǔn)入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权(quán)限的(de)境外投资者需(xū)同时申(shēn)请成为场(chǎng)外(wài)结算(suàn)公司的清算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全(quán)市场每日两丈等于多少米(rì)交易净限额为200亿元人民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘却仍(réng)能正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌，并发布公告，就相关(guān)原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关于(yú)嵘泰转(zhuǎn)债停牌及相关(guān)交易(yì)处理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站(zhàn)发布关于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于(yú)4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示(shì)性公告。2023年(nián)5月5日(rì)早盘，因技术原因(yīn)，该可转债仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券交易(yì)规(guī)则》第一百三十条等相关(guān)规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将(jiāng)妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹

　　在宏观(guān)利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖(nuǎn)，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场(chǎng)连(lián)涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“两丈等于多少米‘五一’假期期(qī)间，伴随(suí)美联储继续加息预(yù)期以(yǐ)及欧美银行业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大(dà)幅(fú)下挫，外围市场(chǎng)环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加息25个基(jī)点，这是本轮(lún)加息周期的(de)第(dì)十(shí)次加息(xī)，也可能(néng)是本轮(lún)紧(jǐn)缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫(hè)表示(shì)，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在(zài)光大(dà)期货(huò)研究所油(yóu)脂油(yóu)料分析师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场的强力反弹是由基本(běn)面的(de)改善推动的。她(tā)表示(shì)，一(yī)方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市(shì)企业(yè)一季度业绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和(hé)毛利率(lǜ)提(tí)升(shēng)共同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发(fā)送人数(shù)和2019年、2021年基本持平(píng)。这(zhè)意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后(hòu)，现(xiàn)货(huò)普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面，国(guó)内大(dà)豆压(yā)榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环比下降15％至264万吨，其(qí)中产量425万吨，出口(kǒu)291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项数据(jù)和1月(yuè)几乎持(chí)平(píng)。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存(cún)环比(bǐ)减少(shǎo)10％至(zhì)151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方(fāng)面，受到马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的预期支撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观(guān)。但在价格持续下跌后，利空落地效应(yīng)以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月马来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而(ér)库存预估下降的原(yuán)因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需(xū)求(qiú)的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆(dòu)油及菜(cài)油自身基本面供应增加的利空因素逐步弱(ruò)化(huà)也对(duì)盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持。

　　宏观和基(jī)本面，谁将(jiāng)起到(dào)主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周五公布的(de)一项调查(chá)显示，全(quán)球第二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马(mǎ)来西(xī)亚截至4月底的棕(zōng)榈油库(kù)存料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来(lái)最低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位(wèi)分析师和(hé)贸易(yì)商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月(yuè)以(yǐ)来最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕榈(lǘ)油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水(shuǐ)平(píng)。中国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至2023年第17周末，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量为73.6万(wàn)吨(dūn)，较(jiào)上周减少4.5万(wàn)吨(dūn)；高度库(kù)存量为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国(guó)内棕榈油库存(cún)都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存下降的(de)主要原因来自于产量的(de)季节性减(jiǎn)产以(yǐ)及印(yìn)尼国内出口政策限制导致的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油出口较好(hǎo)。而(ér)国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要(yào)是受到年初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消(xiāo)费的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性能大(dà)大(dà)增强，也(yě)进一步(bù)刺激了棕榈油的消费。

　　虽然马来西亚(yà)及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印(yìn)尼(ní)5月出口政策出现(xiàn)调(diào)整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态(tài)度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国(guó)，虽然库(kù)存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历史较高水平，若棕榈油(yóu)价格上涨，将抑制其消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说，每年(nián)的(de)1—4月属于去(qù)库周期，因产量处于年内低位，无法(fǎ)满足当(dāng)月需求。今年4月国际(jì)豆(dòu)棕倒挂以及(jí)需(xū)求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋(qū)势。可以说，产量绝对水平低是(shì)去(qù)库的主(zhǔ)要原因。后(hòu)期随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累库也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油(yóu)的(de)去库更多(duō)是供需双重推动的结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量(liàng)30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是，国(guó)内油(yóu)脂餐饮需求(qiú)旺盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用限制减少，棕榈油表观消费(fèi)同比(bǐ)几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油(yóu)要(yào)想重新累(lèi)库，需要进口(kǒu)增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是说进口利润打(dǎ)开，产地让利，这(zhè)至少需要产地库存压力明显恢复(fù)才(cái)有(yǒu)可(kě)能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在(zài)节奏差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈油(yóu)上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从更长的年(nián)度时间周期来看，在厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)预期下，棕(zōng)榈油(yóu)有(yǒu)望逐步进入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士(shì)看来，今(jīn)年仍(réng)是“宏观(guān)大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息周(zhōu)期(qī)接近尾声，欧洲央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩(suō)的(de)步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场情绪(xù)出现反(fǎn)弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议(yì)的(de)结束(shù)，市场(chǎng)焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前(qián)基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大(dà)量(liàng)到港(gǎng)的预期对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈油(yóu)整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂(zhī)整体的行(xíng)情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力(lì)赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在(zài)市场预(yù)期当中(zhōng)，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场来说(shuō)，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产(chǎn)量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定的，不(bù)会因为原油及(jí)宏观市场的波(bō)动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作(zuò)用。

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