“一带一路”对(duì)冲欧美(měi)拖(tuō)累无疑是2023年出(chū)口最大的看点。即使考(kǎo)虑去年的低基数(shù)，4月的(de)出口(kǒu)增速也不(bù)赖(lài)，与韩国、越南等邻国形成(chéng)鲜明对比；拉动方面(miàn)，“一(yī)带一(yī)路”国(guó)家成为主角(jiǎo)，欧美发达经济(jì)体整体偏弱。今年(nián)1-4月“一带一路(lù)”国家(jiā)在中国出口的(de)份(fèn)额约为36.0％超过美欧日（34.3％），粗略(lüè)计算，如果今年“一带(dài)一路”出(chū)口增速保持在6％以上，那(nà)么在(zài)增(zēng)量上就可(kě)能对(duì)冲美欧日出口的(de)下滑，使得全(quán)年2023年全年(nián)的出(chū)口增速转正。

　　从(cóng)整(zhěng)体看，3、4月份的(de)数据(jù)再次(cì)验证(zhèng)，当前观察(chá)的(de)中国的出口(kǒu)“不看港口，不看韩、越”。港口数据和韩国、越南出口通胀(zhàng)作为传(chuán)统观察中国出口增(zēng)速的(de)重(zhòng)要(yào)指标，但随着中国出口结构(gòu)向“一(yī)带一路”国家转(zhuǎn)移，其对(duì)中国出(chū)口的(de)指示作用逐渐下降。一(yī)方面(miàn)，由于多数“一带(dài)一路”国家偏向内陆，汽车(chē)、火车等陆路运(yùn)输占比(bǐ)和增速(sù)快速上升，导致港口数据与(yǔ)实际出口增速持(chí)续偏离，另一(yī)方面，以往(wǎng)韩(hán)国、越南出口(kǒu)增速与中国(guó)出(chū)口基本(běn)保持统一趋势，但由于产品(pǐn)结构(gòu)差异，2023年以来两者(zhě)产(chǎn)生较大(dà)背离。出口结构(gòu)性变化背景下，传统(tǒng)观察框架(jià)适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期的(de)波动可能加(jiā)大。

　　国别方(fāng)面，擘画外(wài)贸蓝图(tú)的突破口仍在于“一带一路”国家。除低基(jī)数影响(xiǎng)之外，4月对俄(é)出(chū)口的高增(zēng)反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路经济带仍是我国稳外贸(mào)的“抓手”。4月对(duì)东盟出口(kǒu)增速暂时回落，不(bù)过整体来看(kàn)，自2022年初(chū)以来“俄+东盟升(shēng)、欧美降(jiàng)”的趋(qū)势(shì)加速，日韩(hán)份(fèn)额(é)保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月(yuè)出(chū)口结构(gòu)继续(xù)延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的(de)属性。中国4月汽(qì)车(chē)及(jí)机电出口金额(é)维持强势，增速较(jiào)3月进(jìn)一步加快部分源于去年低基数(shù)原因，不过(guò)对同比的拉(lā)动仍明(míng)显好于韩国，半导体出口跌幅(fú)则相较韩国(guó)更加“温(wēn)和”。从散点(diǎn)图看，量价齐升(shēng)的汽车出口反映海外车(chē)市较(jiào)高景气度与产业链(liàn)韧性仍可(kě)在(zài)一段时间(jiān)内支撑出口，而受全球(qiú)半导体周期影响，集成电(diàn)路(lù)4月出口量与(yǔ)价格均偏(piān)萎(wēi)缩(suō)。

　　<台湾领导者是谁，现任台湾领导者是谁img alt="4 月出口(kǒu)：“一带(dài)一(yī)路”的对冲力量(liàng)有(yǒu)多(duō)大？（东吴宏观团队(duì)）" src="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/05/weixin/one_20230510080906831.png">

　　那么，2023年出口最大的(de)变数：“一(yī)带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯之外“一带一路”却在(zài)稳定外贸上发挥了越来越重要的作用，那么如(rú)何去评估这(zhè)一空间(jiān)有多大？

　　一带(dài)一路出口背后存量(liàng)博(bó)弈。在全球(qiú)经济和贸易放缓的背(bèi)景(jǐng)下，我国(guó)出口的韧性可(kě)能(néng)主要来自(zì)于存量的竞(jìng)争——我们认为很(hěn)有可能(néng)是(shì)抢(qiǎng)占(zhàn)欧美日韩(hán)在这些国(guó)家的进口份额，2018年至2022年(nián)，中国(guó)在(zài)一(yī)带一路沿线10国的进口(kǒu)份额上(shàng)涨了2.5％，同期欧美(měi)日韩下(xià)降(jiàng)了3.8％。

　　空(kōng)间有多大？保守估计拉动2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百(bǎi)分点。我们选取“一带一路(lù)”沿线65国中，中国出口规模最(zuì)大(dà)的10个国家(jiā)（约占中国对“一带一(yī)路”沿(yán)线国家(jiā)总出口的70％，以下简称10国）。选取2009、2016、2001年(nián)的进口情景(jǐng)来对标2023年10国(guó)在(zài)悲观、中性(xìng)、乐(lè)观三种情形(xíng)下(xià)的进(jìn)口增速(sù)情况，同时参考(kǎo)2018至2022年欧美日韩的年均下(xià)跌份额，假设2023年(nián)10国(guó)对美欧(ōu)日韩(hán)减少(shǎo)的进口份(fèn)额中约60％被中国(guó)取代。

　　结果显示，中性条(tiáo)件下，“一带一路”10国2023年(nián)拉动中国出(chū)口增(zēng)速约0.97％，此外根(gēn)据(jù)占比（10国占65国的70％），大致(zhì)估算“一带一路(lù)”沿线65国拉(lā)动我(wǒ)国出口增速约1.39％。

　　在全球(qiú)放缓的背景(jǐng)下，1个百分(fēn)点(diǎn)并不少，我国全年出口增(zēng)速可能略高(gāo)于(yú)0％。对欧(ōu)美(měi)日(rì)等发达经济(jì)体出(chū)口(kǒu)增速预(yù)测，思(sī)路为在中国加入世界贸易组织(zhī)后(hòu)、历(lì)次(cì)全(quán)球经(jīng)济陷入衰退或是经济增速大幅下(xià)行（downturn）的时间段(duàn)中，选出具有参考意义的三(sān)年，分别作为中(zhōng)性、乐观和悲(bēi)观(guān)情景(jǐng)作为参考。我们(men)对于2023年(nián)的基(jī)准(zhǔn)假设(shè)为美欧有可能在下半(bàn)年陷入温(wēn)和衰退，我们选择2009（全球(qiú)金融危机）、2016（美国紧(jǐn)缩后的全球经济放缓(huǎn)）、2001（科网泡(pào)沫破裂，全球经济温和放缓）分别作为悲观(guān)、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设(shè)下，2023年欧美日韩拖累我国出口增速(sù)约-1.9个百分点。

　　假设对(duì)其余(yú)国家（在我国出口中(zhōng)约占26％）出口(kǒu)增速预(yù)测按照IMF对2023年世界商品贸易数量增速预测即1.5％计算，并(bìng)考虑价格(gé)因素(sù)，使用(yòng)IMF对我国2023年GDP平减指数同比预测（0.96％），计算(suàn)得(dé)出其(qí)余国(guó)家(jiā)拉动我国(guó)出口增速约0.64个百分点。因此，中性假设下2023年我国出(chū)口增速约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测算(suàn)存在(zài)低估的风(fēng)险，主要来自于两(liǎng)个方(fāng)面(miàn)：数(shù)据(jù)口径差异和(hé)欧美(měi)经济(jì)体的(de)“韧性”。数据方面，各(gè)国自中国进口的数据和中国向各国出口的数据存在差异（无(wú)论是绝对量(liàng)还是(shì)增(zēng)速），有时这一(yī)差异还较大，一般而言(yán)中(zhōng)国出口端的增速会(huì)更高，这意味着我们基于(yú)“一带一路(lù)”国(guó)家进口(kǒu)数据(jù)的(de)测算是(shì)低估(gū)的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入(rù)衰(shuāi)退的(de)时点存在较(jiào)大的不确定性，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若后(hòu)者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风(fēng)险提示：东盟、俄罗斯及(jí)其他新兴(xīng)经济体经济增长不(bù)及预期，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲(chōng)击风险对出口造成(chéng)拖累。欧美经济(jì)韧性超预期，对(duì)于中国出口的拖累(lèi)不(bù)足。

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