来源：海通(tōng)宏观

　　· 概(gài) 要·新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗>

　　中共中央政治(zhì)局(jú)4月28日(rì)召(zhào)开会议，分析研究当前经济形势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(新联会是事业编制吗 加入新联会很厉害吗hǎo)于预期。不过当(dāng)前经济恢复性好转(zhuǎn)，内生动力还不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质量发展要求，也没增量刺激政(zhèng)策。未(wèi)来扩大需(xū)求主要(yào)依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调“实体(tǐ)经(jīng)济”支撑，防风险仍然是重(zhòng)点(diǎn)任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复(fù)速度或(huò)将放(fàng)缓(huǎn)，政策相对克(kè)制 。

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　　政(zhèng)策不转向

　　本(běn)次(cì)会(huì)议首先强(qiáng)调了今(jīn)年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势(shì)”。从(cóng)一季度公布的数据看，确实好于去年四季(jì)度时的预期(qī)。但随后会议也(yě)提到(dào)“经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型升(shēng)级面临新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　我们的理解(jiě)是(shì)，一季(jì)度GDP同比增速(sù)为(wèi)4.5％，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)有明显改(gǎi)善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年(nián)的6％附近(jìn)的增(zēng)速，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政(zhèng)策呵(hē)护。尤其是一季度降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我们认为政策短(duǎn)期不会转向收紧(jǐn)。“恢(huī)复和(hé)扩大需求”是当前经济(jì)持续回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也(yě)没增量刺激

　　面对高质量的发展(zhǎn)要(yào)求，会议强调经济要实现“质的(de)有效提(tí)升”和“量的(de)合理增长”。这一点和去年经济工(gōng)作(zuò)会(huì)议精神一致。这也意味着稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹(chóu)推动(dòng)“经济运行(xíng)持(chí)续好转”、“内(nèi)生动力持(chí)续(xù)增强”、“社会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的方式，会议要求(qiú)“把发挥政策效力和激(jī)发经(jīng)营主(zhǔ)体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是，下一阶段更多通过激发市场化的(de)力量去推动经济修复，通过(guò)改革开放的方式(shì)激发高质量的增长。所以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持(chí)“两个毫不动摇”，破除影响各类(lèi)所有制企(qǐ)业(yè)公平竞争、共(gòng)同发展的法律法(fǎ)规障碍和隐性壁垒。各类企业都(dōu)要依法(fǎ)合规经营。要下决心从根本上(shàng)解(jiě)决企业账款(kuǎn)拖欠(qiàn)问题。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策刺(cì)激空间有(yǒu)限，主(zhǔ)要还是(shì)以提(tí)振信(xìn)心(xīn)和预期(qī)、激(jī)发活力(lì)为(wèi)主(zhǔ)要手(shǒu)段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩需求：自(zì)发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政政(zhèng)策(cè)要“加(jiā)力提效(xiào)”，稳健的货币政策要(yào)“精准有力(lì)”，延(yán)续了去(qù)年12月会议(yì)的(de)表述(shù)。对于政策的要求(qiú)，本次会议强调“形成扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会(huì)议的相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政策(cè)协调配合”，这说明扩大需求是未来(lái)的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多渠道增加城(chéng)乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促进文化(huà)旅游等服务消费”。提高消费，主要还是靠居(jū)民(mín)劳动收(shōu)入的(de)自然修(xiū)复。另(lìng)一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其(qí)是基建投资，是(shì)政府主(zhǔ)动稳增长的(de)重(zhòng)点(diǎn)。会(huì)议提到，在(zài)超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施(shī)建设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投(tóu)资放(fàng)在更加重要的位置，稳住(zhù)外贸外资(zī)基本盘。要支持有条件的自贸试验区和自(zì)由贸易港对接国际高标(biāo)准经贸规则，开(kāi)展(zhǎn)改(gǎi)革开放(fàng)先行先试。

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　　产业发展：看重实体经济

　　会议(yì)强(qiáng)调，加快建设现代化产业体(tǐ)系要以“实(shí)体(tǐ)经(jīng)济”为支(zhī)撑。我(wǒ)们的理(lǐ)解(jiě)是，产业(yè)政策的重(zhòng)点是“实体经济”，这里的实体经(jīng)济并不是整(zhěng)个GDP，而(ér)是和“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要夯实科技自(zì)立自强根基，培育壮(zhuàng)大(dà)新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大(dà)新能源汽车发展优势，加(jiā)快推进充电桩、储能(néng)等设施建设(shè)和配(pèi)套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通(tōng)用人工智能发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也(yě)提到了“重视防范风险”。我们认为，人工(gōng)智能发展到(dào)一定程度，监(jiān)管措施也必(bì)然会(huì)跟上。此外，在互联网领域，要推动平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健康发展，鼓励头部(bù)平(píng)台(tái)企业探索(suǒ)创新。

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　　防风险也是重点

　　会议提出，“统筹做(zuò)好(hǎo)中小银(yín)行、保险和信托机构改革化(huà)险工作(zuò)”；再次强调房(fáng)住(zhù)不炒(chǎo)，“做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作(zuò)”；“要加强(qiáng)地方政府债务管理(lǐ)，严控新增隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产业链、中(zhōng)小金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需(xū)要化解。所以今年和去年最大(dà)的不同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体看，二(èr)季(jì)度(dù)经(jīng)济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政策相对克制。

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