如果要(yào)论二季度迄今，全球(qiú)股票(piào)市场(chǎng)中最为靓(jìng)丽的(de)一道“风景线”，那(nà)么显然(rán)非日本(běn)股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点。在本周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨幅。截止本周三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮(fú)现出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈(liè)投资意愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大经济体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅(jǐn)仅只是获得了(le)“股(gǔ)神”的青睐吗？

　　答案春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句显然没那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的(de)出现让(ràng)日股(gǔ)变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是其他人(rén)眼下正在看到(dào)的(de)，人们对日股的(de)前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股(gǔ)上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热(rè)的(de)外资(zī)买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第(dì)六周成为(wèi)了(le)日(rì)本(běn)股(gǔ)票的净(jìng)买家。在此期间，外国投资(zī)者(zhě)大(dà)举涌入(rù)了日(rì)股股票和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据(jù)交易所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交易(yì)者又净买入(rù)了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定(dìng)和(hé)信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越(yuè)多的(de)海外投资者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低迷印(yìn)象正在减弱，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少(shǎo)海外投资者(zhě)对投资日本产生了更多(duō)的兴趣。

　　高(gāo)盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来(lái)越多平时不太关注日本市场的海外投(tóu)资者(zhě)的咨(zī)询。不少海外(wài)投(tóu)资者在(zài)看到日本股市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原(yuán)因(yīn)，他们的建(jiàn)仓买入又进一步促(cù)使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形(xíng)成了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已(yǐ)相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策(cè)略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社上(shàng)的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资对象的想法。虽然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜力，但过(guò)度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回(huí)报率(lǜ)是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科技股的(de)情况(kuàng)下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市(shì)，以(yǐ)此作为(wèi)避险手段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外(wài)资(zī)的回归是日(rì)本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行、金融和价(jià)值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资(zī)者(zhě)今年对日本(běn)产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数十年虚假的(de)曙光和令人失望的低回报。那么这一(yī)次，即便有着避险(xiǎn)和多(duō)元化分散投(tóu)资的需求(qiú)，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引(yǐn)力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日本市场眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨的主要原因还源于治理标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的(de)公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的(de)财(cái)年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最(zuì)高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现金，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％春有约,花不误,年年岁岁不相负，年年岁岁花相似的全诗句多(duō)一点(diǎn)；东证指数(shù)成分(fēn)股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面价值，而(ér)标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市(shì)净率等估值指(zhǐ)标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股市(shì)提供了更坚实的底部和更(gèng)高(gāo)的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况，还请求上市企业(yè)在(zài)意识到资本成(chéng)本的前提下(xià)推进经营并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社推出了力(lì)争“早日实现(xiàn)市净率超(chāo)过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建设株式(shì)会社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上(shàng)限200亿(yì)日元的股票回(huí)购和积极压缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头企业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划(huà)。不(bù)少分析师(shī)预计，到今年(nián)5月(yuè)底(dǐ)，各(gè)日本上市公司的回购规模将进一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示(shì)：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的共鸣，他们开(kāi)始看到(dào)这方面(miàn)的有利证据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的(de)推(tuī)动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑(huò)的交叉(chā)持股，并在定期公(gōng)开(kāi)会(huì)议之(zhī)前与股东(dōng)进行更(gèng)密切的(de)接触。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情(qíng)比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚(jiān)定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行(xíng)目前依然宽松的货(huò)币政策和日本相对稳健的经济基本(běn)面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和(hé)男上月(yuè)已(yǐ)走马上任，但(dàn)日(rì)本央行(xíng)暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模(mó)的货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年(nián)上(shàng)半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处于能让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国(guó)内生产总值(zhí)（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下了近(jìn)三(sān)个季度以来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受益于中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和休(xiū)闲外国游(yóu)客人数从此前(qián)的182万(wàn)攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中(zhōng)指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和(hé)日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极因素，日本(běn)这个世界第三(sān)大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织的经济前景(jǐng)指数来看，日本目前(qián)是(shì)七(qī)国集团中(zhōng)唯一一(yī)个超过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业(yè)绩似(shì)乎(hū)相当不错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需为(wèi)导向(xiàng)的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长(zhǎng)的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股(gǔ)市今年的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去(qù)，因盈利增(zēng)长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍(réng)处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的改善均提振了(le)市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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