5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基(jī)金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头(tóu)部公募基金(j大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别īn)密集(jí)申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体指(zhǐ)数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下(xià)跌(diē)。不过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认(rèn)为，资(zī)金对半导体主题ETF的越跌越买，主(zhǔ)要(yào)是基于对板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额(é)涨(zhǎng)超1282％

　　从国内(nèi)半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全(quán)指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至年(nián)内高位后便开始不断下(xià)跌(diē)，4月(yuè)10日至5月12日(rì)区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导体与半(bàn)导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌(diē)，但(dàn)资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均收(shōu)益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数(shù)上(shàng)涨。其中，工银瑞(ruì)信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF月(yuè)内(nèi)份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内(nèi)半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截(jié)至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业(yè)相比海外(wài)半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术和(hé)人(rén)才(cái)等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研发和客(kè)户导(dǎo)入进程可能不及预期；二(èr)是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)正处于(yú)下(xià)行筑底(dǐ)的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看到拐(guǎi)点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的(de)种类要看芯(xīn)片下(xià)游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会(huì)率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济体重(zhòng)要的构成央国企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业(yè)的竞争力提升也会(huì)更加依赖数(shù)字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回(huí)顾年(nián)初(chū)以来半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处(chù)于底部位置(zhì)；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的催(cuī)化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中(zhōng)许多个股的(de)股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行业近期的持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也(yě)表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面上(shàng)，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块(kuài)估(gū)值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的突(tū)破，会(huì)有形成很好(hǎo)的(de)投(tóu)资机(jī)会。他(tā)进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了三次(cì)工(gōng)业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以能源为对(duì)象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶(jiē)段的(de)人工智能从感知智能(néng)走向认知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的影(yǐng)响(xiǎng)，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命后在万物智(zhì)联层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的(de)早期(qī)的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来的技术变(biàn)革浪潮(cháo)下，人(rén)工智能对云(yún)管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新(xīn)的投资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投(tóu)资者长期关注(zhù)该(gāi)板块投资(zī)机(jī)会，他认为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导(dǎo)体设备材料国产(chǎn)化(huà)为代表的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技(jì)组基(jī)金经理刘慧(huì)影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半导体国产化为(wèi)主(zhǔ)的设备材料EDA板块(kuài)，到下游(yóu)需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中国的(de)极限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片的(de)国(guó)产替(tì)代，党(dǎng)的二(èr)十大对于(yú)科技安全的(de)强调(diào)为芯片(piàn)的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价(jià)已经充分(fēn)反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同(大学辍学和退学的区别，辍学和休学的区别tóng)时动态跟踪(zōng)电子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来(lái)，AI的基(jī)础(chǔ)模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会受益，后续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍在加速(sù)推进(jìn)，后续(xù)半导体(tǐ)设备(bèi)、材(cái)料(liào)也是可以关注的方(fāng)向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气度修复速度(dù)和估值的(de)匹(pǐ)配程(chéng)度，尽管基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确定，但改善(shàn)的过程(chéng)中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我(wǒ)们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补(bǔ)充(chōng)道(dào)。

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