上市公司退市在A股早已不(bù)稀奇，但连(lián)带着可(kě)转债一(yī)起(qǐ)退(tuì)市却(què)是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因(yīn)股价(jià)连续(xù)20个交(jiāo)易日低(dī)于1元，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其(qí)可转债被终止上市，搜(sōu)特转(zhuǎn)债或成为首只因正股退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触及(jí)退市指标(biāo)被终止上市，其可转(zhuǎn)债已(yǐ)进(jìn)入退(tuì)市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对(duì)可转债(zhài)信用风险的(de)担忧。

　　可转债兼具(jù)债券(quàn)和股票(piào)双重属性，自诞生以来颇(pǒ)受(shòu)市场欢(huān)迎。一个广(guǎng)为(wèi)流(liú)传的说(shuō)法是，可转(zhuǎn)债“下有(yǒu)保(bǎo)底，上不封顶”，即上涨时有“股性(xìng)”加油，下(xià)跌时有“债性”托底，投资者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转(zhuǎn)债30多年发展中，此前一直未出现(xiàn)因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况，也未发(fā)生过实质性违约事件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将被(bèi)打破，可转(zhuǎn)债信(xìn)用风险浮出水面。虽说可转债退(tuì)市后(hòu)，依然可以执行(xíng)赎回(huí)和回(huí)售等条(tiáo)款，但由于大多数上市公司是因(yīn)经(jīng)营不善导致退市，财务状况并不(bù)乐观，资不抵债(zhài)、拿(ná)不出钱进行赎(shú)回的(de)可能性较(jiào)大。而(ér)如果启动(dòng)破产(chǎn)重整，公司发(fā)行的可转债划归为普通债权，清偿顺序相对靠后，刚性(xìng)兑付亦存在很大(dà)不(bù)确定性。

　　接连2只可转(zhuǎn)债退市，投资者蓦然(rán)发现(xiàn)，“长(zhǎng)期稳定的羊毛”不(bù)稳定了。事实上，可转债退市并非完全出(chū)乎意料，早已在相关规(guī)则中埋(mái)下了“伏笔”。根据交易所上市规(guī)则，上市公(gōng)司股(gǔ)票(piào)被(bèi)终止上市的，其发(fā)行的可转债及其他(tā)衍(yǎn)生品(pǐn)种应当终(zhōng)止上市。过去A股退(tuì)市难(nán)、退市少，成就了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全(quán)面注(zhù)册制改革的持续推进，市场优(yōu)胜劣汰(tài)加快，常态化退市机制正(zhèng)在形成(chéng)，以(yǐ)上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违(wéi)约(yuē)风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债(zhài)市场新(xīn)常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介时候重塑对可(kě)转债(zhài)的认知(zhī)了。投资(zī)者(zhě)安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介要改(gǎi)变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品(pǐn)种，规(guī)避(bì)风险。在选(xuǎn)择债券时，要理性(xìng)评估正股基本面、成(chéng)长(zhǎng)性、估值水平以及发(fā)债公(gōng)司偿债能力等，防范债券退市、违约(yuē)风险；在取(qǔ)舍标(biāo)的时，应远离正股业绩(jì)表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择正股经营(yíng)效(xiào)益良好、估值合理且随市场下跌(diē)估值(zhí)出现压(yā)缩的标的。并密切关注(zhù)可转债市场风(fēng)格变(biàn)化，及(jí)时调整配置比例和结构(gòu)，学会在(zài安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介)市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当(dāng)跟上形势变化。目前关于可(kě)转债的退市处理还(hái)有(yǒu)不少(shǎo)空(kōng)白和(hé)盲点(diǎn)，监管(guǎn)部门应尽(jǐn)快(kuài)打(dǎ)齐补丁，给予(yǔ)市场明确预期(qī)。比如，可(kě)进一步(bù)明(míng)确可转债在退市后是(shì)否仍存在交易可能、是否还(hái)拥有转股功能等(děng)。同时(shí)，应(yīng)加强对可转债的风险防控，强化发行前的(de)信用评级，对于(yú)信用资质较弱的公(gōng)司(sī)，可考虑提高担保资产与回售条款等(děng)相关要求，适(shì)当提升准入(rù)门槛，以更好保护(hù)投资者利益。

　　全面注(zhù)册制(zhì)下，证(zhèng)券市场将迎来全方位、根本(běn)性的变化。过去一些“无脑(nǎo)买(mǎi)入”“跟风买入”的简单套路行不(bù)通了，一些规则(zé)制度上的短板不(bù)能视而不见了。各(gè)市场参与主体(tǐ)还需顺时(shí)应势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投资方法，完善(shàn)配套制度，提升(shēng)风(fēng)险意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发(fā)展。

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