尽管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计(jì)最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年 机(jī)构预计5月见底(dǐ)后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓(cāng)是(shì)最佳策略。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商策略(lüè)张夏(xià)在(zài)4月23日研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现(xiàn)了以AI+代(dài)表的大型产业趋势(shì)，一(yī)季度TMT大(dà)涨且有明显超额收(shōu)益，那么今年演化(huà)为TMT大年(nián)的(de)概率已经非常大。

　　进(jìn)一步来(lái)看，若参考历史的调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春(chūn)季躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间会(huì)有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早(zǎo)，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内人(rén)士预计，基本在一季报(bào)披(pī)露结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大(dà)年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略，因为(wèi)往(wǎng)往后续(xù)盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期(qī)维度(dù)业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露(lù)期(qī)结束后，若随着AI+/数字经济/自(zì)主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政(zhèng)府支持力度(dù)进(jìn)一步加大(dà)、资(zī)本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季(jì)躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略(lüè)4月9日研报认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对优(yōu)势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判断，并建议(yì)关注短期(qī)维度业绩可能超预(yù)期(qī)的(de)部分消费板块，电子行业有(yǒu)望(wàng)体现出相(xiāng)对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节进一步(bù)来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于(yú)AI服务(wù)器及相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服(fú)务器中存(cún)储芯片(piàn)、光模(mó)块(kuài)/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板(bǎn)等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相关电子厂商带(dài)来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报(bào)中指出，维(wéi)持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领域(yù)如(rú)AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未(wèi)结(jié)束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议重(zhòng)点关注景嘉(jiā)微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块、光n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日(rì)研报(bào)表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要环(huán)节，相关公司(sī)将深(shēn)度受(shòu)益(yì)AI带来的增量需求(qiú)。建议关注(zhù)国产光模块龙头公(gōng)司：中际(jì)旭(xù)创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国(guó)金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服务器PCB，其(qí)测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型(xíng)和(hé)应用的(de)落地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森(sēn)科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展(zhǎn)。在(zài)终端(duān)应用侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明(míng)确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催(cuī)化，关注AIoT设备及服(fú)务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包(bāo)括海康威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技(jì)、歌尔股份(fèn)、创维数字等(děng)；2）受益于(yú)全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山(shān)精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景(jǐng)气(qì)度筑底、消费(fèi)复苏预期强化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络n. v. adj. adv.是啥，英语词性分类12种及缩写电子、东山精密等(děng)。

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