5月(yuè)以来，港股市(shì)场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易日即5月25日主要指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收(shōu)市新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品(pǐn)年内(nèi)收益告负，但资(zī)金越跌越买，多(duō)只港股(gǔ)ETF产品年内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股(gǔ)ETF年内份额分别(bié)激(jī)增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长，最新份额更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内(nèi)人士对此表(biǎo)示，港股(gǔ)作为离岸市场，基(jī)本面主要跟随国(guó)内市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面(miàn)及流动性双(shuāng)重压力下，5月市场(chǎng)走势较弱。不过，当前港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已(yǐ)处于历史偏低(dī)水(shuǐ)平，具备一定(dìng)的投资性价比，看好人工智(zhì)能、互联网科技(jì)、创新药等细分领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只(zhǐ)份额再创新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日(rì)，港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额合(hé)计达2284.37亿份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资金合(hé)计净流(liú)入(rù)达244.42亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产品份额增幅明显，且再创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创新药(yào)ETF年内份额增(zēng)幅分(fēn)别(bié)高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(chǎn)品，亦(yì)在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产(chǎn)品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华(huá)夏恒生互(hù)联(lián)网ETF份额也持续增长，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份额已站(zhàn)上699.71亿份(fèn)的(de)高(gāo)位，再创历史新高(gāo)，并继续蝉(chán)联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩(jì)来(lái)看，截至5月26日，仍(réng)有超九(jiǔ)成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以(yǐ)来港(gǎng)股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小幅回调，但4月下旬(xún)之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌(diē)，恒生指数(shù)、恒生科技指数在同日创下(xià)年(nián)内(nèi)收市新低；而(ér)整体看(kàn)，5月港股(gǔ)市场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近(jìn)期港股市(shì)场波动(dòng)下(xià)跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理(lǐ)刘杰(jié)分析系(xì)受多个因素影(yǐng)响。一(yī)方面，国内经(jīng)济复苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预期和弱复苏(sū)叠加的阶段；另(lìng)一(yī)方面(miàn)，海外(wài)核(hé)心通胀仍(ré没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩ng)存韧性，美国(guó)债务上(shàng)限到期带来的债务违约风(fēng)险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部分内地互(hù)联网(wǎng)以(yǐ)及新经济(jì)领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日(rì)本正式(shì)出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内科技领域(yù)的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德基金(jīn)基金(jīn)经理张昳泓认为，港股近期波(bō)动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从基(jī)本面角度来看(kàn)，去年防疫(yì)政策转向后(hòu)市场对于国内疫后复苏有较高的预期，“从春(chūn)节(jié)前后的复苏情(qíng)况，我们确实看到(dào)由(yóu)于线下场(chǎng)景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较好的恢复。而进入4、5月份，国内经济整体(tǐ)相较一季度环比(bǐ)有所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期(qī)开始修正，整体盈利端预(yù)期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其(qí)次，从资金流动性(xìng)的角度(dù)来(lái)看，张(zhāng)昳泓表(biǎo)示，海(hǎi)外对于(yú)暂停加息(xī)的节奏出现反复(fù)，人民币汇(huì)率也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的(de)关(guān)口。港股作(zuò)为离岸(àn)市(shì)场，基(jī)本面(miàn)主要(yào)跟随(suí)国内(nèi)市场(chǎng)，而流(liú)动性与(yǔ)海(hǎi)外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市(shì)场走势较(jiào)弱。

　　中融基金(jīn)直言，港股从Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对强弱关系的(de)直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所(suǒ)以(yǐ)港股表现很亢奋，但实际结果中美(měi)两(liǎng)边的状态(tài)变化还是需(xū)要更长时间，但大概率还(hái)是(shì)会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波(bō)折就对应着人民币汇率和(hé)港股(gǔ)的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创(chuàng)新药等细分领域投(tóu)资机会

　　尽管年(nián)内持(chí)续下跌，但(dàn)多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，当前港股市(shì)场(chǎng)估值水平已(yǐ)处(chù)于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一定的投资(zī)性价(jià)比，并看好人工智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等(děng)细分领域的投资机(jī)会。

　　广发基金刘(liú)杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体(tǐ)政策变化扰动，今年以(yǐ)来港(gǎng)股持续回调，整(zhěng)体(tǐ)表现不如A股。但随着国内外(wài)流动性压力持续缓(huǎn)解(jiě)，未来(lái)港股资金(jīn)面(miàn)或(huò)有机(jī)会得到改善(shàn)，结(jié)合当前的低(dī)估值(zhí)水平，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回(huí)调较多(duō)的细分(fēn)板块或(huò)许是值得关注(zhù)的方向，例如恒生(shēng)科技以及(jí)港(没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩gǎng)股创(chuàng)新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一步(bù)回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股(gǔ)创新药以(yǐ)及消费复苏或者更能调动市场(chǎng)的关注度(dù)。”

　　投资建(jiàn)议上，广发(fā)基金刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议(yì)投资者通过定投分散参与，较好(hǎo)平衡风险(xiǎn)和机会。同(tóng)时(shí)，选择(zé)更有价值(zhí)的细分(fēn)赛道，或许更符合未来(lái)市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线(xiàn)，推动了中美(měi)股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人(rén)工智能应用或利好科技相关细(xì)分领域。其次，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域长期(qī)具(jù)备相对优势(shì)的细(xì)分赛道，对(duì)比美国创新药(yào)占比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未来肿瘤(liú)等方向需要(yào)更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资(zī)价值值得关注。此外(wài)，港股消费行业也(yě)有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据(jù)回暖，国内经济(jì)长远发(fā)展(zhǎn)的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支(zhī)配收入(rù)增(zēng)加，消(xiāo)费信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港(gǎng)股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和(hé)外资为(wèi)主(zhǔ)导的(de)市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金面(miàn)会产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和(hé)较弱的国际宏观环境(jìng)背景下，短期港股或是震荡行情，投资者(zhě)可以关注高稳定性且具(jù)备估值(zhí)性(xìng)价比的标的。

　　“当中国(guó)经济恢复(fù)比预期更强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快(kuài)这二者中(zhōng)任(rèn)一情(qíng)景发生甚至同时发生时，我(wǒ)们(men)可(kě)能就会看到人民币汇率的走强，同时港股整体表现也会(huì)走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一(yī)步指出，可(kě)以先重点关注运营商(shāng)等高股息资(zī)产，而随着市场预期更进一(yī)步强(qiáng)化，可以(yǐ)更多关注互联网、创新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因为消费(fèi)品(pǐn)的(de)业绩(jì)差(chà)异很大，建议更多(duō)关(guān)注个股(gǔ)的性价(jià)比与成长的确定性。

　　诺德基金张昳泓直言，从长期维度来看(kàn)，当下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投(tóu)资性价比，当(dāng)前估值(zhí)水平(píng)仍(réng)然位于历史偏(piān)低(dī)水平。从基(jī)本面角度来(lái)说，他们认(rèn)为国(guó)内经济(jì)的复苏节奏可能大概(gài)率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复(fù)苏态势，当下港股市场已经price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后看随着经(jīng)济的缓慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节(jié)奏(zòu)上较难判断，但往未来看是大(dà)概率事件(jiàn)，预计人民币汇率(lǜ)的压力也(yě)会逐步缓解(jiě)。

　　“细分板块上，我(wǒ)们(men)认为顺周期受益于国内经济(jì)复苏的(de)消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然值得重点关(guān)注(zhù)。”张昳泓(hóng)表(biǎo)示，港股(gǔ)市场由(yóu)于(yú)其(qí)离岸(àn)市场特(tè)性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比较(jiào)高(gāo)，受国内及(jí)海外多重因素影响，市(shì)场(chǎng)整体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可以逢低布局，更(gèng)多(duō)可以采取基金(jīn)定投的方式(shì)投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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