射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入(rù)竞争红海，海外巨头已开(kāi)始寻(xún)求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯片(piàn)厂商慧智微正式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破(pò)发(fā)，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本热捧。据(jù)公(gōng)司上(shàng)市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉(shān)中国、IDG资(zī)本(běn)、光速中国(guó)以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与慧智(zhì)微产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上市首日也走出了(le)破(pò)发(fā)的行情，该公司股价于去年下(xià)半年触底回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘股(gǔ)价仍略低于发(fā)行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数(shù)据(jù)显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限等因(yīn)素影(yǐng)响，预(yù)计到2028年(nián)射频前(qián)端市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年来也(yě)在(zài)响应市场变化谋求射频芯片(piàn)业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队(duì)自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主营业务(wù)为(wèi)射频前(qián)端(duān)芯片及模组的研发、设计和销售，下游应用(yòng)领域主要包括智能手机以及物(wù)联网，客户包括三星(xīng)、OPPO等(děng)智能手机品(pǐn)牌，闻泰科技等移(yí)动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远(yuǎn)通信等无线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于公司(sī)亏损持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户(hù)集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加下游(yóu)去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤压(yā)。

　　研发投入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公司的综合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜微50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的唯捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力(lì)不足(zú)，但仍要抓紧扩大(dà)规模的情况下，慧智微开启了对外融资(zī)之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公(gōng)司于2018年(nián)末开始进入融(róng)资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金(jīn)二期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智(zhì)微进入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以(yǐ)上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示，从当前(qián)的股价(jià)情况(kuàng)看，大基金(jīn)二期在(zài)投资慧(huì)智微(wēi)的近两年时间里，实现了(le)近2.5倍的账(zhàng)面(miàn)回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进(jìn)入(rù)、并在(zài)后(hòu)一轮持续加注(zhù)的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局(jú)

　　慧智微(wēi)招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量的(de)大幅下降，已经(jīng)对慧智微(wēi)的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预(yù)期，也让资(zī)本市场对包自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查括慧智微在内的射频芯片厂(chǎng)商(shāng)做出(chū)了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市(shì)场的(de)下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无(wú)几。而(ér)接(jiē)下来(lái)，由于智能手(shǒu)机的温和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预(yù)计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华股东突击入股的(de)射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管(guǎn)在去年10月跌(diē)至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股(gǔ)价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都在谋求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业(yè)务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有(yǒu)的射频芯片(piàn)外，其(qí)还(hái)增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品(pǐn)，下游触(chù)角延(yán)伸至(zhì)汽(qì)车、物联网(wǎng)、电源等领域。

　　国(guó)内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格局，由于(yú)入(rù)局者众，且产品仍集中(zhōng)在中低端市场，各(gè)射频芯片厂商只能再卷价(jià)格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射频厂(chǎng)商(shāng)三伍微(wēi)电子创始人钟林此(cǐ)前曾表(biǎo)示，国产射(shè)频前(qián)端芯片杀价已经无底线，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有更(gèng)多竞争者(zhě)进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生(shēng)存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家，且投资机构(gòu)涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长江产业(yè)基金、深创(chuàng)投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建设、总部(bù)基地及上海和广州研(yán)发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市(shì)场地位，增加头部客户的(de)市场(chǎng)份额(é)；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工(gōng)器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列。

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