5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国(guó)基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家头部(bù)公募(mù)基金密集申报了跟(gēn)踪海外半(bàn)导体(tǐ)指数(shù)QDII产(chǎn)品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关(guān)注。

　　从(cóng)国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在经历一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬(xún)以(yǐ)来又开始持(chí)续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半(bàn)导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主题ETF的越跌越买，主要是(shì)基于(yú)对(duì)板块中长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现(xiàn)上，半导体与半导体生产(chǎn)设(shè)备(bèi)板块(kuài)周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌(diē)，但(dàn)资金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉(xī)数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居(jū)前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年(nián)内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思、华泰柏瑞(ruì)中证韩交所中韩半导体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额出现下降外(wài)，其余产(chǎn)品(pǐn)份额(é)均有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年内份(fèn)额(é)猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远(yuǎn)分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不(bù)及预(yù)期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较(jiào)晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面存在差距(jù)，在(zài)国产(chǎn)替代过程中产品研发和(hé)客户导入进(jìn)程(chéng)可能不(bù)及预(yù)期；二是下游需(xū)求不及预期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背景下，全球电子产品等(děng)终端需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业(yè)正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份额提(tí)升属(shǔ)性(xìng)的环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本(běn)效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期关键驱(qū)动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺(shùn)周(zhōu)期属性(xìng)，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入(rù)力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金(jīn)战(zhàn)略投资部副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵(líng)活(huó)配置混合(hé)（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块(kuài)调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底(dǐ)部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指数(shù)出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所(suǒ)以随着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价(jià)值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内(nèi)人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示(sh对方发省略号是什么意思，微信发省略号是什么意思ì)，从基本面(miàn)上(shàng)，人工智能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另(lìng)一方面中(zhōng)国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中期逻辑支(zhī)撑；另外(wài)，估值方面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细分(fēn)线索较多(duō)，始终有估值合(hé)理甚至(zhì)低(dī)估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为(wèi)，当(dāng)前该板块很多优(yōu)质的公司处于(yú)历(lì)史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间，随着需求(qiú)回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的(de)投资(zī)机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人(rén)类历史经历了三次工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当(dāng)前阶段的人(rén)工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历(lì)了个人(rén)电脑、互(hù)联网(wǎng)革命和移(yí)动互联(lián)网革命后(hòu)在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前仍处(chù)于(yú)新一(yī)轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带(dài)来的(de)技(jì)术变(biàn)革浪(làng)潮下，人(rén)工智能对云管(guǎn)端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产(chǎn)生了新(xīn)的投(tóu)资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧和(hé)网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件也会产生新的投资机会。因此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创(chuàng)新(xīn)线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的复苏(sū)线、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板块，其中，从半导体国产化(huà)为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常(cháng)好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限制(zhì)裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十大(dà)对于科(kē)技安全的强调(diào)为(wèi)芯片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论(lùn)基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板(bǎn)块(kuài)经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反(fǎn)映悲(bēi)观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需要(yào)大量算(suàn)力，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展基(jī)石(shí)，算力芯片等核心环(huán)节预(yù)期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导体(tǐ)行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公(gōng)司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大(dà)的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为(wèi)需要关(guān)注景(jǐng)气度修复(fù)速度和估值的匹配程度(dù)，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波(bō)动(dòng)较大，要结合基本面变化综(zōng)合(hé)判(pàn)断配(pèi)置价(jià)值，我们(men)也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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