在股市(shì)高点(diǎn)成(chéng)立的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达(dá)33％，亏损最(zuì)大(dà)产品(pǐn)成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主动权益定开(kāi)基金的整(zhěng)体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本(běn)数量等众(zhòng)多因(yīn)素有(yǒu)关。其中，高点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他(tā)们也建议基金(jīn)公司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导(dǎo)向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根据基金法、基金(jīn)运作(zuò)管(guǎn)理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个(gè)开放(fàng)期(qī)为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人(rén)将终(zhōng)止《基金合(hé)同》，并按照《基金合(hé)同》约(yuē)定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个开放(fàng)期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎(shú)回或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确(què)认时(shí)，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金管(guǎn)理人在(zài)履行相(xiāng)关监管报告(gào)和信(xìn)息披露程序后(hòu)终止(zhǐ)基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报，该只偏债混合(hé)型基金管理规模(mó)0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破(pò)净产品。

　　据记(jì)者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并(bìng)计算）即将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复(fù)权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最(zuì)高的产品成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开基金5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评(píng)价研究中心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此表示(shì)，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对(duì)基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策(cè)略可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能(néng)会(huì)有所降低(dī)。因(yīn)此，在权益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可能(néng)有(yǒu)增加趋势(shì)。当(dāng)然，整(zhěng)体破(pò)净率情(qíng)况也与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金大多成立于2020年(nián)下(xià)半(bàn)年(nián)，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金(jīn)破(pò)净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破净基金的(de)数量(liàng)较6、7月(yuè)份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市(shì)场高点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放(fàng)的定期开放式基(jī)金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基(jī)金(jīn)发(fā)行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高点(diǎn)时基(jī)金发行相对(duì)容(róng)易，而且规模也容(róng)易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者(zhě)而言，高点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平(píng)认(rèn)为，对基金公(gōng)司而(ér)言，在市(shì)场高点时要保持(chí)冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场(chǎng)热点，克服(fú)短期(qī)盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户利益导向进行(xíng)产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提升。

　　上述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面(miàn)，近两年(nián)权益市(shì)场(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风(fēng)格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近(jìn)两(liǎng)年不同的投资(zī)策(cè)略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基金收(shōu)益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较大规模给基金经(jīng)理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产(chǎn)的资金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上涨很可(kě)能估(gū)值虚高。过高的(de)管理规模(mó)要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖(gài)更多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能(néng)会增(zēng)加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负(fù)责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产品，并将规模(mó)控制在基(jī)金经(jīng)理能(néng)力(lì)范(fàn)围内，高点(diǎn)成(chéng)立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶(jiē)段性投资机(jī)会、控制回撤(chè)等方法，也(yě)能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益(yì)类基(jī)金表现不及(jí)预期，近(jìn)一年新成(chéng)立的(de)定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下滑千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境(huá)42％，该类(lèi)基金(jīn)的(千山暮雪表达的意思是什么，千山暮雪表达的意境de)发行(xíng)陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一(yī)定程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻止投资者频(pín)繁交易等方面具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时(shí)，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要(yào)做(zuò)好投(tóu)资者(zhě)教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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