5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份(fèn)额(é)增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内超半数半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但随着国(guó)产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较(jiào)多(duō)投资机会。

　　越别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了跌(diē)越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板(bǎn)块(kuài)表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一(yī)季度的持续(xù)回调(diào)后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位(wèi)后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体生产(chǎn)设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得注(zhù)意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板块持(chí)续下(xià)跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益率为(wèi)-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯(xīn)片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导(dǎo)体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日(rì)，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份(fèn)额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第一，年内(nèi)份(fèn)额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析(xī)，当前半导体行业复苏(sū)不及预期主要原(yuán)因，一是(shì)国产替代(dài)进程(chéng)不及预期(qī)，国内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方(fāng)面存在差距(jù)，在国产替代过(guò)程(chéng)中产品研发和客户(hù)导入进程可能不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期，在边(biān)缘政治(zhì)和全球(qiú)经济(jì)疲软背景下(xià)，全球电子产品等终端(duān)需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而(ér)导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正处于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看(kàn)到拐点(diǎn)的(de)出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景(jǐng)气度(dù)，有创新属性和(hé)份额提升(shēng)属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济(jì)体重要的构成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企(qǐ)业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初(chū)以来(lái)半(bàn)导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将(jiāng)见(jiàn)底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多(duō)个股的股价其实是过度反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半(bàn)导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的(de)持续回(huí)调(别急老师今天晚上是你的人，别急老师今天晚上就是你的了diào)。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好半导体投资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)也能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业(yè)内(nèi)人士(shì)也(yě)表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基(jī)本面上(shàng)，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力，但一(yī)方(fāng)面(miàn)需求会重新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替(tì)代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较(jiào)多(duō)，始终有估值(zhí)合(hé)理甚至低(dī)估的机会(huì)出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块(kuài)很多优质的公司(sī)处(chù)于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有形成(chéng)很(hěn)好的投资机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经历了(le)三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进(jìn)行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智(zhì)能走向认知智(zhì)能后，将对(duì)人类(lèi)生产(chǎn)力的提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大(dà)的(de)影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命，它是信息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移动(dòng)互联网革命后在万物智联层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面全面影响(xiǎng)人类社会(huì)。当前仍处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人工智能带来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生(shēng)了影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多(duō)环(huán)节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能(néng)应用的落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生新的投资机会。因此我们长期看好半导(dǎo)体的投资价值(zhí)。”田(tián)光远建议投资者长期关注(zhù)该板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏线、以(yǐ)及以(yǐ)半导(dǎo)体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个(gè)半导体板块(kuài)，其(qí)中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为(wèi)主的设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁(cái)将加速(sù)中国芯片(piàn)的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技(jì)安全的强调为芯片的国产替代提供了坚(jiān)实(shí)的理论基(jī)础。其(qí)次(cì)，芯(xīn)片(piàn)设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后(hòu)，伴随(suí)AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导体行业库存、动销数据和(hé)重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导体景(jǐng)气(qì)的拐点。”九泰基金刘源表示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力芯片(piàn)等(děng)核心(xīn)环(huán)节预期将会受益(yì)，后(hòu)续(xù)有望驱动(dòng)半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备公司的一季报业(yè)绩相对较强，国产(chǎn)化趋势仍(réng)在加速推进，后续(xù)半导体设备(bèi)、材(cái)料也是(shì)可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需(xū)要(yào)关注景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价(jià)有可能波(bō)动(dòng)较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化(huà)综合判断配(pèi)置价(jià)值，我(wǒ)们也会通过(guò)适(shì)当调仓来(lái)平(píng)衡(héng)风险。”刘源补充道。

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