金融(róng)界4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港(gǎng)交所(suǒ)，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全天颓势尽显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市(shì)第一天市值就缩(s831143是什么意思uō)水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募(mù)巨头KKR浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交(jiāo)所后，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港交所IPO，发售价为(wèi)每股(gǔ)10.82港元(yuán)，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此(cǐ)次IPO之前(qián)，珍(zhēn)酒李渡共(gòng)计引入(rù)两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着(zhe)“华尔街之(zhī)狼(láng)”之称的私募股(gǔ)权巨(jù)头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本(běn)分别为1.76美元和1.78美(měi)元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏(kuī)超过22亿港元(yuán)。

　　三(sān)年时间狂砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次高端白酒产(chǎn)品的中国(guó)白(bái)酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中提供(gōng)三(sān)种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡归(guī)母净利润(rùn)为5.2亿(yì)元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润(rùn)率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于(yú)下(xià)风(fēng)，“股王”贵州茅(máo)台(tái)2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等企(qǐ)业毛利率也超过了70%。

　　导致(zhì)毛(máo)利率的直接原因(yīn)之一就是(shì)珍酒李(lǐ)渡的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售(shòu)及经销开支分别为(wèi)4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间(jiān)，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存(cún)货正在逐步增加。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增(zēng)长趋(qū)势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解(jiě)释称大部分存货(huò)为基酒，但仍然有(yǒu)不(bù)少(shǎo)针(zhēn)对其产销(xiāo)失(shī)衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向东(dōng)的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白(bái)酒行(xíng)业的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南醴陵的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团(tuán)工作。此后四(sì)年，他升至(zhì)新(xīn)华联集(jí)团董(dǒng)事(shì)、董事局副主席。也是在(zài)此，吴向东(dōng)正式开启了他的白酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的(de)帮助下，吴(wú)向东在1996年拿(ná)下五粮液(yè)旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川酒王销(xiāo)量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿(fǎng)冒(mào)产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游(yóu)经(jīng)销(xiāo)商的日子越来(lái)越难(nán)，吴向(xiàng)东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液签(qiān)订了(le)OEM代工协(xié)议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随(suí)后，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒(méi)体(tǐ)将时任男足主教(jiào)练的米卢誉为神奇教(jiào)练(liàn)和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向东找来(lái)米卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢(lú)穿着唐装，面带微笑地(dì)说(shuō)“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长(zhǎng)一段时(shí)间，金六福的广告投放量都是全国第(dì)一。

　　在(zài)吴向东的广告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为(wèi)国民白酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向(xiàng)东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目(mù)前，吴向东实际控制的(de)金东集团旗下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业(yè)集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块。涉(shè)足金(jīn)831143是什么意思融、文(wén)化旅游(yóu)、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向(xiàng)东也一举(jǔ)成为(wèi)湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究(jiū)院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜》，吴向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前(qián)不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易(yì)会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董(dǒng)事(shì)长王朝(cháo)成(chéng)放出(chū)“重磅(bàng)观(guān)点”：酒业整体将长期(qī)进入(rù)销量负增长、收入低增长或(huò)0增长、利润低增(zēng)长(zhǎng)的内(831143是什么意思nèi)卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业的(de)分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看趋势，真(zhēn)正的高(gāo)端消(xiāo)费在(zài)疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存仍未消化，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更强的(de)动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二季度(dù)上市公司业绩会出(chū)现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白酒供需-库存周期(qī)看(kàn)趋势，现在(zài)存(cún)在(zài)三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销量在下降；二是名酒(jiǔ)企(qǐ)业都在向(xiàng)下扩展产(chǎn)品线(xiàn)，和地(dì)方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道(dào)重心下移，和地方酒企的(de)渠(qú)道有矛盾(dùn)。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在于城市化，大部(bù)分劳动人口从农(nóng)村转移到城市后(hòu)，消(xiāo)费习惯变了(le)，导(dǎo)致(zhì)未来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨(zhǎng)到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价格带白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格节前下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下降4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未来走向何(hé)方让(ràng)我们拭目以待。

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