随着一季报披(pī)露完毕，有着“专业(yè)买(mǎi)手”之称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革三只基(jī)金是全(quán)市场(chǎng)公募FOF一季度(dù)持(chí)有只数(shù)最多(duō)的权益基金，相比去年四(sì)季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱”权益基金前三(sān)名。

　　从调仓(cāng)变动上看(kàn)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益(yì)资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有(yǒu)的(de)对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合(hé)理的(de)行业。

　　谈及(jí)后市(shì)，多位(wèi)FOF基金经理认为，中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经(jīng)济处(chù)于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资产估值(zhí)修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随(suí)着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入(rù)，从(cóng)数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益基(jī)金(jīn)，这(zhè)也是华商新趋势优选(xuǎn)第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜(bǎng)首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此之前(qián)，则由海富通改(gǎi)革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年(nián)持有(yǒu)、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有(yǒu)等基金在一季度(dù)均重(zhòng)点配置华商新趋势优选(xuǎn)基金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡(héng)配置(zhì)1年(nián)持有、平安养(yǎng)老2035、富(fù)国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2040五年等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额(é)4995.19万份，相比(bǐ)去年末增持(chí)了(le)17.62万(wàn)份，持(chí)有华商新(xīn)趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据相(xiāng)关资(zī)料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成立于2015年(nián)5月14日(rì)，基金经(jīng)理周海栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止(zhǐ)今年一季度(dù)末，成立(lì)以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去五(wǔ)年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持(chí)有易(yì)方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万份。据(jù)悉，易(yì)方达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在(zài)一季(jì)度新进公募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方(fāng)达供给改革，合计持有份额(é)1.90亿份，相比(bǐ)去年底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有(yǒu)过多年化工研究经验，他坚持在熟悉的行(xíng)业内把握投资(zī)机会，并通(tōng)过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力圈，目前(qián)行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增持前三“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发中证全指信息技(jì)术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股(gǔ)票(piào)基金增持前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇(huì)添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏智胜先锋；平(píng)衡(héng)基金(jīn)增持前三则(zé)是(shì)交银(yín)定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持前三依次(cì)为易方(fāng)达安盈回(huí)报、安信民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季(jì)度A股市场整体表现(xiàn)相(xiāng)对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提振与人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部(bù)分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益(yì)仓位，并向成(chéng)长风格偏(piān)移，也有部分(fēn)FOF基(jī)金经理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金进行了减仓， 增加了(le)部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业绩领先的(de)兴全安泰(tài)平(píng)衡养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金主要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益(yì)配(pèi)置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配置比例；3、逢(féng)高减持(chí)部分转(zhuǎn)债品(pǐn)种，增加其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降，保(bǎo)持一贯的“略(lüè)偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策(cè)略(lüè)，通过积(jī)极(jí)挖掘市场上(shàng)相(xiāng)对(duì)收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机会不断(duàn)增厚组合收益，通过“多资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力(lì)将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿(ā)尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博(bó)时标普(pǔ)500ETF新进兴(xīng)全(quán)安泰前(qián)十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡(dàn)出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主线(xiàn)判断不(bù)是(shì)很清晰，因(yīn)此组合整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)除了向小市(shì)值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方(fāng)面没有明显的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基(jī)金经理对(duì)今年全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐渐有了较明确的判断，在(zài)操作上，本基金在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数(shù)字经济相关的基金和(hé)股票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变(biàn)化(huà)做动(dòng)态调整(zhěng)。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许利明表示。

　　中欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三年今年一(yī)季度的主要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置策略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权益(yì)基金(jīn)进行了分散(sàn)和(hé)优化(huà)，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之(zhī)间分化巨大的市场(chǎng)中，基于对(duì)长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的(de)判(pàn)断(duàn)，对行业风格的持仓结构(gòu)进行了小幅(fú)调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现(xiàn)较差的行业(yè)基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报告期(qī)内，基金(jīn)整体保持(chí)中枢(shū)附(fù)近的权益仓位，但内(nèi)部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以(yǐ)现(xiàn)金管理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于不(bù)同(tóng)板块的基本面和(hé)估(gū)值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金，减(jiǎn)仓美(měi)股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关注一(yī)季报超预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达(dá)汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策(cè)略的(de)基金的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行(xíng)业经历过去几年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周(zhōu)期(qī)低(dī)位、低估值、低拥(yōng)挤度）的范畴(chóu)，1季(jì)度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科(kē)技成(chéng)长策(cè)略基金的配(pèi)置比例(lì)。不过(guò)仍然选(xuǎn)择那些能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追(zhuī)逐(zhú)那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地域(yù)的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大(dà)幅反弹(dàn)后，小(xiǎo)幅降低(dī)了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年度(dù)目(mù)标配(pèi)置比(bǐ)例(lì)为70％。截至一季度(dù)末，基金的权(quán)益类资产实际配置(zhì)比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　富国(guó)智优精选3个月持有一季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大对于(yú)业绩预期增速较高板块(kuài)的(de)配置，并通过优(yōu)选选股(gǔ)alpha较(jiào)高(gāo)、稳定性较好的标的实(shí)现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将(jiāng)组合权益资产(chǎn)维持超(chāo)配状态(tài)，结(jié)构上均(jūn)衡配置(zhì)于：受益于顺周期低估(gū)值的金融(róng)周期板块、受益于社会(huì)经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底(dǐ)及国产替代的(de)科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所(suǒ)作为(wèi)

　　关(guān)注确定性(xìng)和未(wèi)来发(fā)展方向的机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来(lái)市(shì)场(chǎng)存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在(zài)一季报中提到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南(nán)方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的(de)度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏(hóng)观经济处(chù)于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上(抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资(zī)产估(gū)值(zhí)修复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中(zhōng)信息安(ān)全、数(shù)字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行(xíng)供需(xū)格局和票价弹性带来的潜在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地产链以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年基金经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分(fēn)位(wèi)、相对债(zhài)券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于(yú)稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增(zēng)加(jiā)的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有ChatGPT主题催化的成份，对交易(yì)情绪(xù)的过(guò)热持谨(jǐn)慎(shèn)的态(tài)度，后续会持续关注新技(jì)术对(duì)经济各个领域的影响；对消费服(fú)务(wù)业来(lái)讲，去年博弈情(qíng)绪已较浓，二季度市场对其(qí)关注度有望随着节(jié)日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺长城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月以来市场的下(xià)跌属于“放开交(jiāo)易”、春季(j抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳ì)躁(zào)动(dòng)后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面均能有所作(zuò)为(wèi)，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分方(fāng)向。结(jié)构方(fāng)面，市(shì)场一季度已找(zhǎo)出(chū)“中特(tè)+”、数(shù)字(zì)经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计(jì)市场会围绕(rào)各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分方向。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶段，顺周期方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续(xù)关(guān)注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期(qī)投资价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面(miàn)的改善，并打(dǎ)开估值提(tí)升的空间。

　　二是消费医药板块的场景复(fù)苏逻辑(jí)较(jiào)为(wèi)确定，比较而言(yán)，医药板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三(sān)是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体(tǐ)行业(yè)可能(néng)在下(xià)半年(nián)周期见底，计算机(jī)行(xíng)业的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也(yě)是(shì)大幅(fú)改善。而(ér)人(rén)抖音总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳是什么歌，总是对你朝思暮想一圈一圈渐宽了衣裳工智能等技术的突破，有可(kě)能打开科技板块的(de)成(chéng)长空(kōng)间。

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