在股市高点(diǎn)成立的主(zhǔ)动权益类定开基金(jīn)密集迎来开放日，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示，主动权益定开基(jī)金的整体破净率与基金成立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点(diǎn)成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展(zhǎn)产品(pǐn)的布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公司发布公告称(chēng)，根据基(jī)金法、基(jī)金运(yùn)作管理办法、基金合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权(quán)益一年(nián)定期开(kāi)放基金最近一个开(kāi)放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开放(fàng)期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每个开放期(qī)最(zuì)后一个开放日的申购、赎回或(huò)转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基金(jīn)管理(lǐ)人在履行相关监管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金合同(tóng)，无(wú)需召开基(jī)金(jīn)份额(é)持有(yǒu)人大会(huì15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年多收(shōu)益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日(rì)，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开放基(jī)金有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率最高的产品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目(mù)前基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益(yì)类定开(kāi)基金5-7月份破净(jìng)率分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势(shì)。

　　上海证券(quàn)基(jī)金评价研究中心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能(néng)倾向于保(bǎo)守，权益仓位(wèi)可能会(huì)有所降(jiàng)低(dī)。因(yīn)此，在(zài)权(quán)益市场表现(xiàn)不好时，距离开放(fàng)日越(yuè)远，整体(tǐ)上(shàn15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米g)破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情(qíng)况(kuàng)也与基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及统(tǒng)计样本(běn)数量等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售机构负(fù)责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于(yú)2020年下半年，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净(jìng)的(de)重要原因(yīn)；另一方(fāng)面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数(shù)量明显少(shǎo)于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能也与基金(jīn)的发行节奏(zòu)存在关系(xì)。

　　建议前瞻(zhān)性布(bù)局(jú)产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张

　　据(jù)记(jì)者观察(chá)，从近三月即将迎来(lái)开放的(de)定期开放式基金来(lái)看，多数成立于2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成立可能(néng)是部分基金(jīn)破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益市场高(gāo)点时基金发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做(zuò)；但(dàn)从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时(shí)间内基(jī)金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公司(sī)而言，在市场高(gāo)点时(shí)要(yào)保持冷静，相(xiāng)对(duì)谨慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举(jǔ)既可(kě)以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益，也可(kě)以树立基金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于(yú)基金公司(sī)长期管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人也表示，在(zài)市(shì)场高位、情绪火热时(shí)发行基(jī)金往往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年(nián)不(bù)同的投资策略、不同投资(zī)范(fàn)围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基(jī)金经理带来(lái)的灵活(huó)性限制很可(kě)能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获(huò)取(qǔ)超(chāo)额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制在基金经理能力范围内，高点成立(lì)的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均(jūn)衡和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的(de)超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类(lèi)基金表现不及预期，近(jìn)一年(nián)新(xīn)成立的定开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下(xià)滑(huá)42％，该类基金的(de)发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现(xiàn)不(bù)及预(yù)期时，投资(zī)者(zhě)的心态会受到一定(dìng)程度的(de)影响，甚至(zhì)可(kě)能打击投资者的投(tóu)资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人(rén)称。

　　孙桂(guì)平(píng)也(yě)认为，定开(kāi)基金(jīn)在基(jī)金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者(zhě)创造更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市(shì)场波动(dòng)影响，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也(yě)是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来(lái)定开基金发行时，一(yī)是要(yào)避免高位发(fā)行，二(èr)是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称(chēng)。

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