金融界4月(yuè)27日消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终(zhōng)收(shōu)盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元(yuán)/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近(jìn)7年时间(jiān)第一(yī)只实现资本上市的白酒股，目前西凤(fèng)酒、郎酒、国台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得注意的(de)是(shì)，不知道是出于何(hé)种考(kǎo)虑(lǜ)，此次珍(zhēn)酒李渡(dù)并(bìng)没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私(sī)募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月(yuè)和2022年(nián)5月(yuè)分别投资(zī)3亿(yì)美(měi)元、5亿美元，两次(cì)成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意(yì)味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家(jiā)致力提(tí)供以(yǐ)酱香型(xíng)为主的(de)次高端(duān)白酒产品的中(zhōng)国白(bái)酒公司(sī)。珍酒李渡集团旗下(xià)包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开(kāi)口笑四(sì)大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼(jiān)香型(xíng)三大白(bái)酒品类(lèi)。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计(jì)算，珍(zhēn)酒李渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大民(mín)营白(bái)酒(扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌jiǔ)公司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提(tí)供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白(bái)酒公司(sī)相比也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵州茅台2022年的毛(máo)利率超(chāo)过90%，而(ér)腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)、口子窖等企(qǐ)业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接(jiē)原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财(cái)报(bào)显(xiǎn)示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡(dù)销(xiāo)售(shòu)及经(jīng扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌)销开支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，珍(zhēn)酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加。报(bào)告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和(hé)612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少(shǎo)针对其产销(xiāo)失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相(xiāng)关(guān)。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴向(xiàng)东是一名白酒行(xíng)业的(de)老(lǎo)兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵(líng)的一(yī)个普通(tōng)农村(cūn)家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学(xué)校(xiào)毕业的吴向(xiàng)东，进入其(qí)姐夫(fū)傅(fù)军旗(qí)下(xià)新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至(zhì)新华联(lián)集(jí)团董事(shì)、董事局(jú)副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴(wú)向东正(zhèng)式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年(nián)拿下五(wǔ)粮液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一(yī)年就将川酒王(wáng)销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下游经销商的日子越来(lái)越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议(yì)，这是他在白(bái)酒业首创(chuàng)了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后，金(jīn)六福在这(zhè)一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世界杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢(lú)誉为神奇教练和(hé)好运福星(xīng)。深谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿着唐装，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间(jiān)，金(jīn)六福(fú)的广告投放量都是全扣你几哇日语什么意思 扣你几哇撒由那拉是什么歌国第(dì)一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰(hōng)炸下，金六福迅速(sù)成为国(guó)民白酒，高(gāo)峰期(qī)一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的(de)操盘(pán)下，贵州(zhōu)酱(jiàng)酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖(jiào)和开口笑(xiào)正式(shì)合(hé)并——珍酒李渡诞(dàn)生。

　　目前(qián)，吴向东实际控制(zhì)的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华致酒行、华(huá)泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足金融(róng)、文化旅游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东也一(yī)举成为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒商品(pǐn)交易会上，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖(táng)酒会(huì)的相关论(lùn)坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销量负增长、收(shōu)入低增(zēng)长或0增(zēng)长、利润低增长的内卷时代(dài)，并且很可能刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年是行业的分水岭，从场景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次(cì)高端库存(cún)仍(réng)未消化(huà)，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到(dào)更强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度(dù)上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放(fàng)缓和进一步(bù)分化。

　　第二(èr)，从白酒(jiǔ)供需-库(kù)存周期看趋(qū)势(shì)，现在(zài)存在(zài)三个矛盾：一是产区和供(gōng)需的(de)矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下(xià)扩展产品线，和(hé)地方酒厂会产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万吨(dūn)，行业600万(wàn)吨消失的(de)主(zhǔ)要是100块钱以下的价位(wèi)带，其原(yuán)因在(zài)于(yú)城市(shì)化，大部分(fēn)劳动人(rén)口从农(nóng)村(cūn)转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯(guàn)变了，导致未来升级(jí)空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的(de)量(liàng)至少涨了两倍。

　　他(tā)给(gěi)出了(le)一组各价(jià)格带白酒节(jié)前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数(shù)据(jù)。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下(xià)降(jiàng)4%，节(jié)后上涨12%；100以下中低端节前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待。

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