在股市高点成立的(de)主动(dòng)权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个(gè)月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏(kuī)损最(zuì)大产品成(chéng)立满(mǎn)两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品(pǐn)甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统(tǒng)计样本数量等众多(duō)因素有关(guān)。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们也建议基(jī)金(jīn)公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产(chǎn)品，克服短期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益和(hé)导(dǎo)向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告(gào)称，根(gēn)据基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放(fàng)期为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年(nián)5月2伊拉克是不是被灭国了2日）日(rì)终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按(àn)照《基金合(hé)同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合(hé)同(tóng)生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不满200人或(huò)者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人(rén)在履行相关监(jiān)管报告(gào)和信息披露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为(wèi)0.957元，为“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期的主动权益类定期开放基金有(yǒu)60只（份额合并(bìng)计算）即将(jiāng)迎来开放(fàng)日(rì)，目前破(pò)净产品（统计(jì)复权净值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对此表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临近，为了应对基金(jīn)集(jí)中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略可能倾(qīng)向于(yú)保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在(zài)权(quán)益市场表现不(bù)好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率情况也与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数(shù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净(jìng)基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高(gāo)，可能也与(yǔ)基(jī)金的(de)发(fā)行(xíng)节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的(de)定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基(jī)金发行相对容(róng)易，而(ér)且规(guī)模也容易做大，基金公(gōng)司(sī)有动(dòng)力(lì)去做；但从(cóng)投资者而(ér)言，高点入市就容易出现一段时(shí)间(jiān)内(nèi)基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而言(yán)，在市场高点(diǎn)时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产(chǎn)品，不(bù)盲目(mù)追(zhuī)逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基(jī)金公司长(zhǎng)期(qī)管(guǎn)理规模(mó)提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较高的风险(xiǎn)。一方(fāng)面，近两伊拉克是不是被灭国了(liǎng)年权益市场(chǎng)的(de)整体波动增(zēng)大(dà)，风格轮动现象(xiàng)加剧(jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同投资(zī)范围的基(jī)金(jīn)收益(yì)率(lǜ)差距较大。另一方面，市(shì)场情绪(xù)火热(rè)时(shí)容易出现爆款基金(jīn)，较大规模给基(jī)金经理(lǐ)带来的(de)灵活性限制(zhì)很可能会(huì)影(yǐng)响产(chǎn)品未来(lái)的(de)超(chāo)额收益。同时，优质资产的(de)资金容量通常有限，且短期快速(sù)上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可能会增加(jiā)错判的风险，对获取超额收(shōu)益影响很大(dà)。

　　同时，该基金(jīn)销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基(jī)金(jīn)公司前瞻性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基(jī)金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡(héng)和多元化的布局，避(bì)免单押一个赛道，并通(tōng)过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定的超(chāo)额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基金(jīn)仅(jǐn)有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金的(de)发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定(dìng)程(chéng)度的影响，甚至(zhì)可(kě)能(néng)打击投资者的投资信心。如果(guǒ)破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于(yú)后(hòu)续新(xīn)发基(jī)金的购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也(yě)认为，定(dìng)开基金(jīn)在基(jī)金(jīn)经理更好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资者(zhě)频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于(yú)为投(tóu)资(zī)者创(chuàng)造(zào)更(gèng)好(hǎo)收益。但是定开(kāi)基(jī)金也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未(wèi)来定(dìng)开(kāi)基(jī)金发行时(shí)，一是要避免高位发行，二是(shì)要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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