近日(rì)，国内上市(shì)交易(yì)的4只公(gōng)募商品期货基金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一季度商品(pǐn)市场整(zhěng)体下(xià)跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工期货ETF利(lì)润为(wèi)正(zhèng)。值得(dé)注意的(de)是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已(yǐ)实(shí)现收益(yì)和(hé)利润(rùn)方面，一季度，建信能源(yuán)化(huà)工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现(xiàn)收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实(shí)现收(shōu)益和利润(rùn)有何区别？4只公(gōng)募商品(pǐn)期货(huò)基金在一(yī)季报中均(jūn)提及，本(běn)期已实(shí)现收益指基金本期利息收入、投(tóu)资收益、其(qí)他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动(dòng)收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面(miàn)，截至3月底，国投(tóu)瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF资产净(jìng)值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化工期货ETF、大成(chéng)有色金属(shǔ)期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别(bié)为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告期(qī)内，仅建信能源化(huà)工期货(huò)ETF实现(xiàn)正增(zēng)长，净值增长率(lǜ)为5.57％，大成有色金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变(biàn)化(huà)，可(kě)以反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除(chú)华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回外(wài)，其(qí)他3只商品期货基(jī)金均受到净申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原(yuán)因有以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在资本市场持(chí)续发酵，导致(zhì)了(le)原(yuán)油以及(jí)美豆(dòu)等大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工(gōng)利(lì)润尚可，加(jiā)之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上市，近(jìn)几(jǐ)个月(yuè)国(guó)内(nèi)大豆到港量趋(qū)于增(zēng)加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断累库，部(bù)分油厂(chǎng)甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由(yóu)于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品集(jí)中出栏，春节后(hòu)一(yī)段时间一般是(shì)豆粕需求淡季，而今年(nián)由(yóu)于生(shēng)猪价格持续下行，养殖业(yè)复产积(jī)极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上加(jiā)霜，油厂豆粕(pò)成交和提货(huò)量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两个(gè)月处于振荡调整，在(zài)三月(yuè)份又很(hěn)快(kuài)反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更(gèng)为强势(shì)，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白银工业属性(xìng)及美联储加息预期升温影响，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危机，导致(zhì)避险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于美联储的加(jiā)息(xī)预期。

　　国投(tóu)瑞银基金(jīn)认为，美联(lián)储货币政策调整(zhěng)节(jié)奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘(yuán)政治、金融体系的流动性风险、新兴经济体债(zhài)务风(fēng)险等(děng)黑天鹅事(shì)件(jiàn)的影响(xiǎng)。今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，美联储已连(lián)续(xù)加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐明显放缓，点阵图显(xiǎn)示美联储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息。随着美国加息渐入(rù)尾声(shēng)，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对(duì)贵金(jīn日本最想干掉的国家，日本最恨哪个国家)属相对(duì)有利，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)配(pèi)置(zhì)价(jià)值进(jìn)一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白(bái)银的高弹性(xìng)及金(jīn)银比价的相(xiāng)对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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