金融界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年(nián)4月(yuè)份金融数据。4月末，广(guǎng)义货币（M2）余额280.85万(wàn)亿元，同比增长12.4%，增速(sù)比上月末低0.3个百(bǎi)分点(diǎn)，比上年同期高1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增量为1.22万亿(yì)元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷(dài)款增加4431亿元，同比(bǐ)多增729亿元(yuán)；对(duì)实体经济发放的外(wài)币贷款(kuǎn)折(zhé)合人(rén)民(mín)币(bì)减少319亿元，同(tóng)比少减441亿元(yuán)。

　　此外，4月份人民币存(cún)款减少4609亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元。其(qí)中，住(zhù)户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿元，非金融(róng)企业存款(kuǎn)减(jiǎn)少(shǎo)1408亿元，财政性存(cún)款增加5028亿元(yuán)，非银(yín)行业金(jīn)融机构存(cún)款增加2912亿元(yuán)。4月末，外(wài)币存款余额(é)8819亿美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币(bì)存款减(jiǎn)少296亿(yì)美(měi)元，同比(bǐ)少减192亿(yì)美元(yuán)。

　　申万宏源速评认(rèn)为(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称wèi)，M2同比回落，主因居民存款13个月以来同比首次转为减少(shǎo)，但更可能重回表外(wài)资产，而非用于消费，消费在二(èr)季(jì)度同样处(chù)于(yú)“N型”第二步中。4月M2同(tóng)比(bǐ)回落0.3个百(bǎi)分点至12.4%，核心在于居民贷款(kuǎn)13个月以来首次转负(fù)。4月(yuè)居(jū)民存款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿(yì)，拖累M2同比(bǐ)0.2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　对此，中信(xìn)证券点评如下：在经历了一季(jì)度的爆发式增长(zhǎng)后，信贷(dài)在4月明(míng)显回落。从结(jié)构上来看，居民(mín)部门再次“缩表”，不过企业中长期贷款(kuǎn)有较强(qiáng)韧性。信贷回落可能是因(yīn)为一季(jì)度透(tòu)支了部分银行信贷额度和企(qǐ)业信贷需求，而且4月地产销售也(yě)边际走弱。社融(róng)增速与(yǔ)上月持平，非标融资(zī)持续好转。M2增(zēng)速在高基数(shù)下回落(luò)。

　　申万宏源申万宏源(yuán)认为，M2同比回落主因居民存(cún)款13个(gè)月以(yǐ)来(lái)同比首次转为减(jiǎn)少(shǎo)，但更可(kě)能重回表(biǎo)外早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称(wài)资产，而非用(yòng)于消费，消费(fèi)在二季度同样处于(yú)“N型”第二步(bù)中(zhōng)。4月M2同比回落(luò)0.3个百分点至(zhì)12.4%，核心在于居民贷款13个月(yuè)以来首次转负。4月居民存款减少1.2万亿，同比减少(shǎo)5000亿，拖(tuō)累M2同(tóng)比(bǐ)0.2个百(bǎi)分(fēn)点。4月M1同比回升0.2个百分(fēn)点(diǎn)至5.3%，M2和M1增速差收敛0.5个百(bǎi)分(fēn)点至7.6%，主要源于个人存款的流(liú)出而非(fēi)企业活(huó)期存款大幅(fú)改善(shàn)，和地产销售的再(zài)度转冷有(yǒu)关。

　　4月份人民币存(cún)款大幅(fú)减(jiǎn)少的问题，中信证券认为是季节性波动(dòng)。因(yīn)为银行(xíng)倾向于让(ràng)理财产品在季末到期，使资金回流(liú)成存款，以应对(duì)考核(hé)，然(rán)后在下季初发(fā)行(xíng)新的理财产品(pǐn)承接。因此居民(mín)存款(kuǎn)在(zài)季末季(jì)初常出现波动。4月M1增速为5.3%，比上(shàng)月提高0.2个百分点，或(huò)许反(fǎn)映了企(qǐ)业经营活跃度(dù)有所提升。

　　招商(shāng)宏观与中信证(zhèng)券看法较(jiào)为一致，招商宏(hóng)观表示居民存款减少(shǎo)符合季节性(xìng)规律。在本月数据中，居民端出现了新增存款，新增贷款同时收(shōu)缩的情况。从历史规(guī)律(lǜ)来看，4月及7月一般是居民存款减少的时点。以4月(yuè)为例(lì)，今年1.2万亿居民存(cún)款(kuǎn)的减(jiǎn)少量少于2017（减(jiǎn)少1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少(shǎo)1.57万亿）。目前无(wú)法(fǎ)从4月数据得出类似居民(mín)加(jiā)速偿还房贷等结论。

　　对(duì)于居民存款的去向(xiàng)问题，申(shēn)万宏(hóng)源分析认为4月居民存款减少更可能去向表外(wài)资产，而非消(xiāo)费(fèi)领域。

　　对于4月(yuè)的信贷结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏(hóng)观表示在放缓的信贷投放中，结构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期贷款贡(gòng)献了(le)新增信贷的绝大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩。这种结(jié)构特(tè)征反映了居民端在前期购房需求(qiú)脉冲式释放后信心(xīn)仍然(rán)不足的情况。如果没有进(jìn)一步的政策支撑，不排除居民端新增信贷(dài)量(liàng)会持续维持在低位(wèi)。

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