4月美(měi)国(guó)就(jiù)业报告大超预期，新增就业、失业率、工(gōng)资表现(xiàn)亮眼，但或(huò)与季节性(xìng)有(yǒu)关。其(qí)中，新增非农就业+25.3万人，高于(yú)彭博(bó)一致预期的(de)+18.5万人(rén)；失业率下降0.1pct至3.4％，低于(yú)彭博(bó)一致预期的(de)3.6％，位于历史低位(wèi)；小(xiǎo)时工资环比(bǐ)增速回升0.2pct至0.5％，高(gāo)于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动(dòng)参与率录得62.6％，符(fú)合彭博一致(zhì)预(yù)期。非农就业(yè)数据与(yǔ)此前超(chāo)预(yù)期的ADP一致，显示4月美国就业(yè)市场(chǎng)仍然维持稳健。但是需(xū)要指(zhǐ)出的是，2月(yuè)和(hé)3月新(xīn)增非农就业合计(jì)下修14.9万(wàn)，1季(jì)度新增非(fēi)农就业(yè)为29.5万/月(yuè)，4月新增非农(nóng)就业虽超(chāo)预期，但整体(tǐ)仍在放缓(huǎn)；“劳工荒”可(kě)能导致企(qǐ)业囤积(jī)就(jiù)业（labor hoarding），推高非农就业；而4月季节因(yīn)子要高(gāo)于以(yǐ)往(wǎng)年(nián)份(fèn)，或导致非农就业数据偏高，未来(lái)持续性(xìng)存(cún)在较大不确定。非(fēi)农发布后，截(jié)至北京时(shí)间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期美债(zhài)分别(bié)上行7bp、6bp至(zhì)3.86％、3.43％；市(shì)场(chǎng)隐含(hán)的(de)联储23年底降息预期从84bp回(huí)落(luò)至(zhì)78bp；美元指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核心观(guān)点

　　4月(yuè)美国非农数据(jù)点(diǎn)评

　　4月美国(guó)就业报告大超预期(qī)，新(xīn)增就(jiù)业、失业率(lǜ)、工资表现亮眼(yǎn)，但或与季节性(xìng)有关(guān)。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万(wàn)人，高(gāo)于彭(péng)博(bó)一致预期(qī)的+18.5万人；失业率(lǜ)下降0.1pct至3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历史低(dī)位；小时(shí)工(gōng)资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一(yī)致预期的0.3％；劳(láo)动参与率录得62.6％，符合(hé)彭博一致预期（图1）。非农(nóng)就业数据与此前超预期的ADP一致，显示4月美(měi)国就业(yè)市场(chǎng)仍(réng)然(rán)维持稳健。但是需要指出的是，2月和(hé)3月新(xīn)增(zēng)非农就业合计下修14.9万，1季度(dù)新(xīn)增非农就业为(wèi)29.5万(wàn)/月，4月新增非农(nóng)就业虽超(chāo)预期，但整(zhěng)体仍在放缓；“劳工荒”可能(néng)导致企业囤(dùn)积(jī)就业(yè)（labor hoarding），推高(gāo)非农就业；而4月季节(jié)因(yīn)子(zi)要高于以往年(nián)份（图2），或导致非(fēi)农就业(yè)数(shù)据(jù)偏高，未来(lái)持续性存在较大不确定。非农发布后，截至北京时间晚(wǎn)上9：30,2年(nián)期和10年期(qī)美债分别上(shàng)行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的联储23年底降息预期(qī)从84bp回落(luò)至78bp（图(tú)3）；美元(yuán)指(zhǐ)数基本持平于101.5；美国(guó)三大(dà)股指涨超1％。

　　非农新增就(jiù)业整体回升，其中商品相关行业回升(shēng)明显。4月商(shāng)品(pǐn)相关行业新增非农就业3.3万人，占4月新增就(jiù)业的13％，相对(duì)3月(yuè)增加(jiā)5万人。其中，制造业、建筑业等新(xīn)增就业(yè)均边(biān)际回(huí)升。商品相关行业就业(yè)边际改善，或反映(yìng)制造业边际(jì)好转。例如，4月美国ISM制造业PMI回(huí)升0.8pct至47.1；4月CPI核心商品通(tōng)胀环比也边(biān)际(jì)回升。4月服务(wù)业相关行业新(xīn)增就(jiù)业从3月的18.2万上升至(zhì)22万，但(dàn)内部出现分化。其中，医(yī)疗(liáo)保健和(hé)商业服务新(xīn)增就业(yè)分别为6.4万(wàn)和(hé)4.3万，较3月增加1.7万和2.0万；但此前吸纳就业(yè)较多的休闲酒店业(yè)4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图(tú)表(biǎo)4）。其(qí)他需求指(zhǐ)标指示，服务业需(xū)求可(kě)能(néng)仍在走弱(ruò)。例如3月美国休闲餐饮、医疗保健(jiàn)与零售业的总空(kōng)缺约384万人(rén)，较22年(nián)12月的(de)470万(wàn)人大幅(fú)下降，回落至21年5月的水平（图(tú)表5）。

　　失业率创新低以(yǐ)及小时工资增速回升(shēng)，显(xiǎn)示劳工市(shì)场韧性(xìng)较强。尽管遭遇硅谷银行(xíng)风波的不确定(dìng)性冲击，4月失业率仍然下降0.1个(gè)百分点至(zhì)3.4％，位(wèi)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)，反(fǎn)映就业市场(chǎng)韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季(jì)度小(xiǎo)时工资增速低于其(qí)他工(gōng)资指(zhǐ)标，4月小时工资(zī)增速回升后，与其他工资指标(biāo)的差距收窄，指(zhǐ)示美国潜在的工资增速维持在4.4％-5.9％（图(tú)表6），仍显著高(gāo)于(yú)联储合意水平(píng)（3％左右），这可能(néng)加大美联储的紧缩压力。3月岗位空缺(quē)数(shù)据显(xiǎn)示，美国就业市场劳动(dòng)力(lì)供应(yīng)紧张(zhāng)局势(shì)整体仍(réng)在小幅缓解。最能反映就(jiù)业市场紧(jǐn)张程度(dù)之(zhī)一(yī)的职位空缺与待业人数之比连续三(sān)月下降，2023年(nián)3月录得164％，降至21年11月的水平（图表(biǎo)7）。根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经验，当前职位空缺和求职人之比的回落(luò)速度接(jiē)近1973年的(de)高通胀时(shí)期(qī)，预(yù)计2023年(nián)4季度，美国就业市场才(cái)能更接近供需平(píng)衡（图表8）。

　　我们认为，超预(yù)期的非农(nóng)就业(yè)数据将进一步削(xuē)弱联(lián)储的降息意愿，但实(shí)际经济(jì)动能或弱(ruò)于非农就业(yè)数据所指示(shì)的水平，后(hòu)续(xù)需要关注季节因子扰动下降后就业数据的走势。非农就业(yè)超(chāo)预期叠加工(gōng)资增(zēng)速回(huí)升，预计(jì)联储将维持相对市场(chǎng)更加鹰派(pài)的立场。若就(jiù)业数据(jù)出现明(míng)显(xiǎn)恶(è)化，联(lián)储转向的可能性将加大。5月以(yǐ)来(lái)，第(dì)一共和银行被接(jiē)管、西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行等区域银行股价大幅下(xià)挫(cuò)，中小银行(xíng)风险仍在发酵（参见《美国第14大银行倒闭昭示了什么(me)？》，2023/5/4）。同时(shí)，美国债(zhài)务上(shàng)限触发时点提前，前景存(cún)在较大不确定性（参见《美国债务上限提前触(chù)发会有何影响？》，2023/5/4）。往前看(kàn)，高利率叠加不断(duàn)发酵的银行危机以(yǐ)及债务上限风波，金融市场动荡(dàng)可(kě)能性(xìng)加(jiā)大，不排(pái)除金融风险以(yǐ)及(jí)实体(tǐ)经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)倒(dào)逼联储下半(bàn)年转向。

　　风险提示：美国中小银行(xíng)再(zài)现(xiàn)挤兑风(fēng)波；欧(ōu)美陷入(rù)衰退概(gài)率增加。

　　文章来源

　　本(běn)文摘(zhāi)自：2023年5月6日发布的《非(fēi)农强于预(yù)期，但或(huò)许和季节性有关》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 436742开头是什么银行 归属地，436742开头是什么银行的卡