河北属于南方还是北方 河北属于北方吗

　　核心观点:在当(dāng)前经河北属于南方还是北方 河北属于北方吗(jīng)济(jì)恢(huī)复的不(bù)确定性下，高股息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边(biān)际为投资者(zhě)提(tí)供不错的(de)收益。而基本面稳健，分(fēn)红率高而(ér)稳定，估(gū)值处于历史(shǐ)低位，银行(xíng)板块(kuài)将成为高股息策略的理想(xiǎng)增配板块。

　　高股息策(cè)略是(shì)以股息率为(wèi)投资要素，选择(zé)股息率较高的(de)股票并长期持(chí)有的投(tóu)资策略(lüè)。高股息率一方面(miàn)意味着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投资者每年可以(yǐ)获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定(dìng)的(de)安全边际，而且投资(zī)的成本相对较低，长期持(chí)有还(hái)可以节(jié)税。从(cóng)历史表(biǎo)现上(shàng)来看，高(gāo)股息(xī)策略的安全(quán)性(xìng)较高，在(zài)市(shì)场下行阶段更加抗跌，防御性更强(qiáng)。从当前宏(hóng)观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢(huī)复仍然有较大(dà)的不确定性；从大类资产的(de)投(tóu)资收益(yì)来(lái)看，目前可投资的资产(chǎn)不多(duō)，收益率在下行。因此以(yǐ)银(yín)行板块(kuài)为代表(biǎo)的高股息策略有(yǒu)望取得相对不错的收益。

　　高股(gǔ)息(xī)率想要取得较好的(de)收益(yì)就(jiù)需要满(mǎn)足以(yǐ)下(xià)几个条件(jiàn)：1）在(zài)分(fēn)子(zi)部分也就(jiù)是股息(xī)端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且稳(wěn)定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价(jià)端估值(zhí)低，因(yīn)此(cǐ)安全边际比较(jiào)高(gāo)，下降空间有限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长(zhǎng)性(xìng)，股(gǔ)价有进(jìn)一(yī)步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上(shàng)条件：1）上市银行过去三年的现金(jīn)分(fēn)红率(lǜ)整体都(dōu)在24％以上，其中大行最高，其(qí)次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离(lí)不开(kāi)经营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度(dù)来看，上(shàng)市银行整体营收(shōu)同(tóng)比+0.6％，在一季度集中迎来资产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持正增殊为不易。上(shàng)市(shì)银行(xíng)整体净利润同比+2.3％，行(xíng)业利润增速高于营收，拨备与税收优惠共(gòng)同贡献利润(rùn)释放。预计随着大行重(zhòng)定(dìng)价的(de)压力(lì)过去以及(jí)二三季度农商行小微投放(fàng)旺季的到(dào)来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负债成本有望(wàng)进一步下行，净息差预计会(huì)在下半年提升。资产质量方面(miàn)银行板块(kuài)处于历(lì)史(shǐ)较优(yōu)水平，上市银行不(bù)良率(lǜ)继续环比下降(jiàng)，基本处在2014年来(lái)历史低位(wèi)，拨备覆盖率(lǜ)维持(chí)在245％的高位。3）目前银(yín)行板(bǎn)块的(de)PE水平(píng)为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板(bǎn)块中最(zuì)低(dī)的。而从2010年(nián)到现(xiàn)在(zài)的历史数据(jù)来看(kàn)，银行板块(kuài)的PE分位(wèi)为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低(dī)的水平。因此(cǐ)银行板(bǎn)块(kuài)的配置(zhì)安全边际和性(xìng)价比较好，作(zuò)为低且稳定的分(fēn)母也保(bǎo)证了其比较高的股息率。4）银行板块作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较高的板块，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管(guǎn)开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表现，国资持股比例和今(jīn)年以来(lái)的涨幅(fú)也有43％的正相关(guān)性(xìng)，中特(tè)估有望为投资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的(de)附加资本(běn)利得。

　　风险提示事件：经济下(xià)滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选自中泰证券研(yán)究所研究报告：《银行板块与高股息策(cè)略：稳定收益的(de)溢价》

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