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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应该(gāi)采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的激(jī)进(jìn)政策(cè)遏(è)制了(le)通胀的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表(biǎo)示，需(xū)要(yào)看到(dào)“通胀(zhàng)实质性(xìng)下降”才(cái)能确信没有必(bì)要加息(xī)。

　　布拉德还表示(shì)，他认为美联(lián)储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在不触发经济严重(zhòng)下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是(shì)基(jī)线(xiàn)情景。我(wǒ)认为基线(xiàn)情境是经济增长(zhǎng)缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但(dàn)今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票(piào)权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互(hù)换市场互(hù)联互通(tōng)合(hé)作15日正(zhèng)式启动

　　中(zhōng)国(guó)人民银(yín)行(xíng)5月5日(rì)表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向(xiàng)互换通”，“北向互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向(xiàng)互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港与内地基础设施机构(gòu)之间在交(jiāo)易(yì)、清算、结算等方面互联互通(tōng)的机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金融(róng)衍生(shēng)品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品(pǐn)，报(bào)价、交易及(jí)结算(suàn)币种为人(rén)民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换(huàn)集中(zhōng)清算业(yè)务(wù)的清(qīng)算会员或该类会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合(hé)人民(mín)银(yín)行要(yào)求并(bìng)完成内地(dì)银(yín)行间债券(quàn)市场(chǎng)准入备案的境外机(jī)构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中心开通“北向(xiàng)互换通”交(jiāo)易权限(xiàn)。拟申(shēn)请(qǐng)开(kāi)通“北(běi)向互换通”交易权限(xiàn)的境外投资者(zhě)需同(tóng)时申请成(chéng)为场外结算公司的清算会(huì)员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日(rì)交易(yì)净限(xiàn)额(é)为200亿元人民币，清算限额为40亿硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗元人民币，后续可(kě)根(gēn)据(jù)市场情况适(shì)时调整(zhěng)额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市场出现(xiàn)“大(dà)乌龙”。原本公告停(tíng)牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨日早盘却(què)仍(réng)能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上(shàng)午10时(shí)10分实施停牌，并发(fā)布公告(gào)，就相关(guān)原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公司（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海证券交(jiāo)易所债券交易规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成(chéng)交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行(xíng)清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置后(hòu)续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空(kōng)阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领涨油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油主力(lì)合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以及(jí)欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油价格大(dà)幅下(xià)挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预(yù)期(qī)加息25个基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第十(shí)次加息，也可能(néng)是本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开(kāi)盘走弱后也迎(yíng)来上(shàng)涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩(gǒng)力(lì)赫表(biǎo)示，在此(cǐ)轮上涨(zhǎng)过程(chéng)中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给(gěi)偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下降支撑(chēng)盘面走强，菜(cài)油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师侯(hóu)雪玲看来，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基(jī)本面的改(gǎi)善推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多预(yù)期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅游(yóu)出行火爆，交通运(yùn)输部数据(jù)显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨企业5月上旬仍出现不同程度的停机计(jì)划，市(shì)场现货供(gōng)应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油(yóu)累库速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超(chāo)预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分项(xiàng)数(shù)据(jù)和1月几(jǐ)乎(hū)持平。机(jī)构(gòu)预期(qī)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油4月(yuè)产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海(hǎi)外市场方面，受到马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存减少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口(kǒu)月(yuè)度环比下降，且产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略显悲观。但在价格(gé)持续(xù)下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及(jí)机构(gòu)对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存预估超预期下(xià)降的乐观情绪，推动期(qī)价快速(sù)反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉(huī)期货(huò)油(yóu)脂油料分析师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆油及菜油自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支(zhī)持。

　　宏观(guān)和(hé)基本(běn)面(miàn)，谁将起到主导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料(liào)降至11个月以来(lái)最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个(gè)月减(jiǎn)少并触及2022年5月以(yǐ)来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国(guó)内(nèi)棕榈油库存也(yě)由硅酸铝针刺毯两公分厚是多长的 硅酸铝针刺毯有害吗升转(zhuǎn)降，刷新5个半月(yuè)的最低水平。中(zhōng)国粮(liáng)油商务网监测数据显示，截至(zhì)2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存(cún)总量为77.9万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加0.7万吨(dūn)。其中24度及以下库存(cún)量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度(dù)库(kù)存(cún)量(liàng)为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库(kù)存都在下(xià)降(jiàng)，但原因各有不同(tóng)。马来西亚棕榈油库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自(zì)于产量的(de)季节性减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出(chū)口(kǒu)较好。而国内(nèi)棕榈油库存大幅下降，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施优化(huà)调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现(xiàn)货价差高位(wèi)运行(xíng)导(dǎo)致棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由于(yú)印尼(ní)5月出口政策出现调整，将允许更(gèng)多的(de)棕榈油出(chū)口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油5月出口(kǒu)数据保(bǎo)持谨慎态度。中国和(hé)印度作(zuò)为全球主要的棕榈油进口(kǒu)国，虽然库存都不(bù)同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍处于历史较高(gāo)水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其(qí)消费(fèi)和进口积极(jí)性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于棕榈油(yóu)产地来(lái)说(shuō)，每(měi)年的1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无法(fǎ)满足当月需(xū)求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒(dào)挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕榈油出口需(xū)求差(chà)，但依(yī)然没有(yǒu)扭(niǔ)转去(qù)库趋(qū)势。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要(yào)原因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增加，棕(zōng)榈油重新(xīn)累库(kù)也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的结(jié)果。随着产地(dì)挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要的是(shì)，国内油(yóu)脂餐饮需(xū)求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍(bèi)。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开(kāi)，产地让利(lì)，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才(cái)有可(kě)能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏(zòu)差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕(zōng)榈油(yóu)上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从更长(zhǎng)的年(nián)度(dù)时间周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预(yù)期下(xià)，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企(qǐ)稳(wěn)阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持(chí)续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油(yóu)脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加息(xī)周期接近尾声，欧洲央行(xíng)在周四(sì)也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗(zōng)商品市场情绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不过，随着美(měi)联储会议(yì)的结束，市场焦点仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的任何(hé)可能的风险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需(xū)保(bǎo)持谨慎(shèn)态度。对(duì)于油脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍(réng)然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的(de)预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以(yǐ)表现得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南(nán)美大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下(xià)，油脂似(shì)乎难(nán)以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由(yóu)于美联储加息已经(jīng)在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生物(wù)柴(chái)油消(xiāo)费占比(bǐ)不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消费和(hé)食用消费各占一半(bàn)，但各国生物柴油(yóu)政策(cè)比例一段时(shí)期内(nèi)是固定(dìng)的，不(bù)会因为原油及(jí)宏(hóng)观市场的(de)波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加(jiā)上(shàng)油脂食(shí)用作(zuò)为(wèi)消(xiāo)费必需品，宏观(guān)因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍(réng)然(rán)将起到主导作用。

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