大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小区(qū)都(dōu)没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯例，我(wǒ)们梳理一(yī)下重大(dà)消(xiāo)息，以及券商老师们(men)的最(zuì)新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研究(jiū)当前(qián)经(jīng)济(jì)形势和经济工作。中共中央总书记习近(jìn)平主(zhǔ)持会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年(nián)以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部门更(gèng)好统筹国内国(guó)际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展(zhǎn)，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重大(dà)决定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱三重压力(lì)得到缓解，经济(jì)增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强，需(xū)求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的阻(zǔ)力，推(tuī)动高质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场(chǎng)平稳健康发展(zhǎn)。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施建(jiàn)设等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份(fèn)制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消(xiāo)息，4月份，制造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业(yè)景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正(zhèng)式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后(hòu)，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一共和银行终(zhōng)究(jiū)还是没能(néng)逃脱(tuō)倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机(jī)构(gòu)已接(jiē)管了(le)第(dì)一共和(hé)银行(xíng)，这是本(běn)轮美国银行业(yè)危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今(jīn)年五一(yī)假期国内(nèi)旅游(yóu)出游(yóu)2.74亿人次(cì)，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年同期的(de)119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)3日凌晨，乌克兰试图(tú)用(yòng)无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人(rén)机(jī)瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两架无人机出(chū)现异(yì)常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因袭击受伤，其工作(zuò)日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有造成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩斯(sī)科夫称(chēng)，乌(wū)克兰无人机(jī)试(shì)图(tú)发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里姆林(lín)宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科(kē)州的新(xīn)奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留(liú)在合适的时间(jiān)和地点(diǎn)采取回应措(cuò)施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法(fǎ)机构的(de)工作。

　　据法新(xīn)社当地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机(jī)袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意(yì)人报》网站消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方(fāng)没有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道，俄罗(luó)斯国(guó)家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢(xiè)列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌(wū)克兰(lán)总统泽连斯(sī)基位于基辅的(de)官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为(wèi)对乌方企图使用无人(rén)机袭击克宫的回应(yīng)。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动的五月行情(qíng)

　　4月A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈(yì)和心态失衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政策(cè)和(hé)外部环(huán)境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将在微观(guān)体(tǐ)验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现(xiàn)统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二(èr)个(gè)关键做(zuò)多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，配置思(sī)路上建议(yì)坚(jiān)持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信心，扩内需(xū)仍(réng)是着力重点，政策预期回归理性，经(jīng)济内生动(dòng)能(néng)稳步修复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高频数据验证；外部(bù)流动性拐点明(míng)确，美国银行业(yè)风(fēng)险不断发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日(rì)益(yì)清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股业绩(jì)三个层面统(tǒng)一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资(zī)者(zhě)心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向(xiàng)平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业绩(jì)主线，重(zhòng)点布局医(yī)药、数字(zì)经济和“一带一路(lù)”板块(kuài)中有业绩(jì)亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳(wěn)固(gù)，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司(sī)业绩低迷期已(yǐ)过。3）海外风(fēng)险需要密切关(guān)注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有(yǒu)限。上(shàng)述因(yīn)素结合(hé)当前A股市(shì)场整体(tǐ)估值(zhí)水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日虽受节假期间(jiān)的事件性因素影响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后(hòu)市整体表现不用过于(yú)谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险(xiǎn)。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略：耐心等待，低位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在探底(dǐ)，五一出行恢复(fù)亮(liàng)眼，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布(bù)局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳(wěn)定或好(hǎo)于预期方向，中期线(xiàn)索在(zài)于(yú)科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹(dàn)性方(fāng)向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点关注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结(jié)构(gòu)分(fēn)化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所(suǒ)反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主线，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回归(guī) | 民生(shēng)策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映射的(de)科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被(bèi)海(hǎi)外逐(zhú)级(jí)放大的宏观波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主(zhǔ)导(dǎo)，以(yǐ)等待(dài)通胀逻辑的回归(guī)。重资产国企（炼厂、建筑(zhù)、钢铁）资(zī)源类企业(yè)（煤炭、油(yóu)、金(jīn)、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在展(zhǎn)现(xiàn)出成为未来经济增长新动(dòng)能(néng)的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为代(dài)表(biǎo)的赛(sài)道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较(jiào)节(jié)前明显提升。以全A指(zhǐ)数为代表，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行(xíng)业看，五(wǔ)一节后1周国防军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全(quán)球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球(qiú)主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大(dà)宗商品(pǐn)走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温(wēn)。美欧一(yī)季度经(jīng)济增(zēng)速(sù)不及市(shì)场预(yù)期(qī)，美国银行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时也促使美联储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据，国内(nèi)服务消费大幅回升(shēng)，但地产销(xiāo)售复苏(sū)偏缓(huǎn)，4月(yuè)制(zhì)造业PMI回落(luò)也表明国内经(jīng)济仍处于(yú)复(fù)苏早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调(diào)“当前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧(jǐn)风险不大，企业(yè)盈利上行将支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内(nèi)政(zhèng)策驱动的数字(zì)经济行情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时(shí)结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指(zhǐ)数(shù)的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史上牛市第一年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起始和结束(shù)的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市(shì)、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本(běn)市(shì)场对经济的判新偏(piān)向(xiàng)认为Q1的经济(jì)回升可(kě)能不会持(chí)续太久，或者至少Q2可能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背后我们认(rèn)为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度(dù)经济数据最容易(yì)恢复(fù)，4月开始经济进入(rù)疫后第二(èr)个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素(sù)，可能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期。由此(cǐ)导致这一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然(rán)可(kě)能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数(shù)据改(gǎi)善，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之(zhī)上，短(duǎn)期的迷雾掩盖不了(le)长期的(de)坦途，把(bǎ)握(wò)“上证(zhèng)50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾(wù)在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的(de)美(měi)联储、激烈(liè)的中美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较(jiào)为(wèi)明确：经济温(wēn)和复苏、美联(lián)储(chǔ)年内(nèi)结(jié)束加息(xī)、A股市场估(gū)值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大短，如(rú)何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注(zhù)上证50高股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股息组合在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央(yāng)国(guó)企见正文）。此外(wài)Q1基(jī)金持仓呈现机(jī)构(gòu)赛道的第五(wǔ)次大(dà)切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调整，是进一步加配的(de)良机(jī)，其中以科创50方向最为(wèi)关键。若美联储能(néng)够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息，中美(měi)摩(mó)擦(cā)有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起

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