北(běi)京时间(jiān)周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉(lú)，其中新增就业(yè)25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两个月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上(shàng)个月略(lüè)有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视作利(lì)好的是，美国劳工部将今(jīn)年(nián)2月和3月非农(nóng)数(shù)据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银行股也获(huò)得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地(dì)平线国家银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据(jù)发(fā)布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点；美国10年期国(guó)债收益(yì)率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析师周之(zhī)云告诉期货日报记(jì)者，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的非农数据远(yuǎn)高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预(yù)测(cè)的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(z罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片ài)3月(yuè)份增加14.2万人(rén)后，4月增长了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货(huò)短线走低，美元(yuán)指(zhǐ)数短线拉(lā)升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技和金融行业持(chí)续裁(cái)员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员的(de)影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相对(duì)于新(xīn)冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据(jù)保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本(běn)周早些时候，美(měi)国(guó)3月份的(de)就业机(jī)会和劳动力(lì)流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续第三(sān)个月下跌(diē)，创下(xià)2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳动(dòng)力(lì)市场数据相同的方向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上(shàng)升(shēng)趋(qū)势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周之云(yún)认(rèn)为，加息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上(shàng)升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农就(jiù)业(yè)数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放(fàng)松进程有所改变，进而对商(shāng)品(pǐn)的流动性(xìng)溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国会继续朝着衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看(kàn)好(hǎo)贵(guì)金(jīn)属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金属步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可(kě)能(néng)降息，这(zhè)导致(zhì)美元名(míng)义利率回(huí)落，在(zài)通胀温(wēn)和回落的情况下，美元实(shí)际利(lì)率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加(jiā)息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因(yīn)此美元指数和美(měi)债收益率大(dà)幅(fú)回(huí)落(luò)。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美联储是否(fǒu)结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于(yú)是否要开(kāi)始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就(jiù)业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持(chí)续发酵、经(jīng)济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场(chǎng)预(yù)期美联储年(nián)内或将降息(xī)，贵(guì)金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联储陷入(rù)困境(jìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国(guó)就业市场依然强劲，美联(lián)储可能在长时间内(nèi)维持高(gāo)利(lì)率。

　　光大期货(huò)贵(guì)金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉(sù)记者，4月(yuè)美国非农就业数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍十分强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也(yě)就意味(wèi)着美联储可能会在较长(zhǎng)时间内维(wéi)持高(gāo)利率环(huán)境(jìng)，且6月再次加(jiā)息的预期开始回(huí)升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于(yú)预期或在(zài)短期提振美元指数和美债收益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月(yuè)会议加息(xī)25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对(duì)下半年降息的(de)博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获得提振(zhèn)而走(zǒu)强，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵金属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年(nián)两轮美联储停(tíng)止降(jiàng)息后的(de)表现来看，尽(jǐn)管此后美国(guó)经济(jì)仍(réng)市场(chǎng)偏强运(yùn)行(xíng)一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而(ér)贵(guì)金属(shǔ)则在(zài)美债收益率持续下(xià)行的情况下，呈(chéng)现振荡走(zǒu)强的趋势。但(dàn)当(dāng)前情(qíng)况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄金(jīn)价格对降(jiàng)息并未提前预期更多(duō)。

　　虽然目前距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统(tǒng)仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)系(xì)统风(fēng)险(xiǎn)并未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银行业长期存(cún)在的弱点(diǎn)，又有多家区域(yù)性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍(réng)在持(chí)续流出使银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不(bù)断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅(jǐn)比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来随着经济(jì)下行压力不断上升，市场预(yù)期下半(bàn)年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格(gé)有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金(jīn)和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金(jīn)的供需(xū)数据来看，黄金的需求实(shí)际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄(huáng)金(jīn)协会公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年第一季(jì)度(dù)剔除场外交易的全球黄(huáng)金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和(hé)中国(guó)消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其(qí)中对黄金价格其关键作用的黄金投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄金需(xū)求为302.41吨，高于(yú)去年同期(qī)的287.74吨，但(dàn)低于(yú)去年四季(jì)度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高(gāo)达270.67吨。白银方面，由于美国经济(jì)指标(biāo)耐用品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限。因(yīn)此，金银(yín)比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物消费较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息前(qián)的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄金甚至(zhì)创出(chū)了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子落(luò)地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储(chǔ)下半年大概(gài)率暂停加息(xī)并(bìng)将进入(rù)降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或(huò)将继(jì)续(xù)下行，贵(guì)金属中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则(zé)认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于(yú)美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期，从而(ér)刺激价格继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可能(néng)性。但当前(qián)美通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作并没(méi)有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍(réng)偏(piān)鹰派(pài)，5％的利率可能会维(wéi)系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对(duì)经(jīng)济(jì)和金融市场产(chǎn)生(shēng)怎样的影响也未可知，因(yīn)此(cǐ)在当(dāng)前看多观点出奇一(yī)致，且海外看(kàn)多头寸比较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价节节攀(pān)高的(de)观点谨(jǐn)慎(shèn)为上。

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